近一年來，港股市場走勢向好，也湧現了大量的翻倍股。業內人士認爲，隨着中概股的回流，無論短期還是長期，港股都值得被高度關注。
近一年來，港股市場股價實現翻倍上漲的個股超200只。具體來看，這些翻倍股方向主要就是科技、創新藥、新消費這三大方向。
據富途資訊統計，
港股市場上市值>200億港元中， $老鋪黃金 (06181.HK)$ 1年升幅高達1200%，$泡泡瑪特 (09992.HK)$ 飆升逾近530%， $金山雲 (03896.HK)$ 漲超3倍， $萬國數據-SW (09698.HK)$ 、 $萬國黃金集團 (03939.HK)$ 、 $三生製藥 (01530.HK)$ 、 $健康之路 (02587.HK)$ 均漲超2倍。此外，還包括 $小米集團-W (01810.HK)$ 、 $古茗 (01364.HK)$ 、 $康方生物 (09926.HK)$ 、 $蜜雪集團 (02097.HK)$ 、 $藥明合聯 (02268.HK)$ 等均翻倍。
翻倍牛股頻現，港股發生了什麼？
市場認爲，「翻倍」現象的背後，是內資持續加碼與新消費等多因素共同作用的結果。
2024年南下資金淨流入8079億港幣，創下歷史新高。2025年南下資金流入進一步加速流入，截至5月29日，年內淨流入6,412.95億港幣。
換句話說，港股這波翻倍行情，本質是錢和新趨勢在推着走。內資帶着真金白銀南下，改變定價權結構，意味着現在港股漲跌內資的話語權越來越重。
中信証券表示，港股市場的吸引力在系統性提升。主要是，
1）港股的資產供給結構和質量在持續提高。
對於互聯網、智能車、創新藥、新消費等幾大新經濟方向，港股市場上具有大量獨佔品種。
此外，去年3月港交所新增特專科技公司18C章節，許尚無收入、盈利的「專精特新」科技公司赴港上市，有望複製當年18A規則促進大量創新藥企業赴港上市的成功經驗。最後，美股中概股回港上市的速度或將加快，其中亦包含很多獨佔性的品種。
2）港股市場的流動性在海外資金回流的背景下趨勢性改善。
首先，以DeepSeek、創新藥、軍工等爲代表的技術突破重構了全球投資者對於中國自主科技能力的預期，貿易戰的爆發又對美元資金多元化配置產生了新的催化，中國資產是最重要的非美資產方向。其次，南向資金持續流入港股，今年截至5月23日已經累計淨流入近6000億元，我們估算這其中約一半是機構資金。最後，近年來中國企業及個人在海外積累的美元資金有望出現回流。
3）歷史上港交所每一輪制度的改革突破都帶來了順應時代特徵的牛市。
1995年以來，港交所先後出現三輪影響較大的制度改革，分別是紅籌股上市、中概回歸、2018年新增「18A、8A和19C」章節，這三次改革都在此後帶來了順應時代特徵的牛市。
我們認爲，當前正處於第四輪改革紅利期。2024年3月，港交所宣佈在《主板上市規則》中新增特專科技公司18C章節，允許尚無收入、盈利的「專精特新」科技公司赴港上市，涵蓋了信息技術、先進硬件、先進材料、新能源與環保、新食品與農業科技等主流前沿科技領域。此舉是繼2018年之後又一重磅改革，表明港股正在進行一場「硬科技」之變。此輪A股上市公司密集赴港IPO，又會大大提升港股市場優質製造業公司的成分。
爲何資金聚集在科技、新消費、創新藥這三大方向？
首先，港股市場囊括了一衆在科技屬性上最優質的公司，以 $中芯國際 (00981.HK)$ 、 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 、 $小米集團-W (01810.HK)$ 、 $騰訊控股 (00700.HK)$ 等爲代表的科技巨頭，憑藉其在各自領域的深厚技術積累，股價自年初以來實現了大幅上漲，激發了整個科技板塊的活力。
儘管港股科技板塊在前期有了一定程度的漲幅，但目前港股科技資產仍處於相對較低的位置。這種低估值不僅反映了市場對企業未來發展的理性預期，也爲潛在的價值回歸提供了空間。
此外，資金除了聚集在備受關注的科技股外，新消費、創新藥受市場追捧也有一定的原因。
2025年以來，一場由新消費企業主導的資本狂歡正在港股市場上演。 $泡泡瑪特 (09992.HK)$ 、 $蜜雪集團 (02097.HK)$ 、 $老鋪黃金 (06181.HK)$ 三家消費企業年內股價大漲。
據證券日報報道，這一現象背後不僅折射出資本市場對新消費賽道的追捧，更揭示了消費模式的變遷。過去，消費市場更傾向於追求大品牌、大規模的標準化產品，如今隨着消費者觀念的迭代，市場逐漸呈現出多元化、個性化趨勢。上述三家企業敏銳地捕捉到了這一變化，精準定位細分市場，滿足了不同消費群體的獨特需求，構建了差異化的護城河。
隨着中國科技實力的全球認知提升，中國藥企創新實力及其成長空間也開始被資本市場重新關注。國金證券表示，繼續對醫藥板塊在2025年走出反轉行情抱有強烈信心，創新藥主線和左側板塊困境反轉依然是2025年醫藥板塊的最大投資機會。
廣發証券表示，當下需要重視港股創新藥主要包括以下三大核心邏輯：
核心邏輯一：中國創新藥出海的全球競爭優勢正在凸顯。近年來，中國藥企在海外市場的License-out交易實現了跨越式發展，展現出中國創新藥研發的全球競爭力。NewCo模式的興起，進一步爲原藥企解決了融資難、變現難、研發風險大等問題。
核心邏輯二：當前關稅政策對創新藥影響遠小於其他成長性板塊。創新藥License-out的核心盈利模式是「前期授權費+里程碑付款+銷售分成」的三段式結構，由於技術授權屬於知識產權交易而非實體商品流通，不涉及HS編碼下的關稅問題，不直接受貿易政策變化影響。
核心邏輯三：政策及監管態度逐步轉向對板塊有利的情形。2023年下半年以來，政策層面出現了一系列積極信號，標誌着行業監管思路的調整，包括但不限於集採規則優化、創新藥支持政策加碼、醫療反腐常態化與糾偏
業績層面：頭部港股創新藥公司受益於License-out放量，營收和利潤穩步增長。估值層面：年初以來科技股的放量大漲之後，醫藥板塊相比於其他成長行業，估值處於相對安全的區間。
另外，也有市場觀點認爲，政策面上，港交所自2018年改革上市制度以來，已成爲內地創新藥企業海外上市的首選地。香港特區政府更是頻頻釋放支持信號，鼓勵中概股回流、創新藥企上市。
2025年以來，赴港上市熱度升溫，也驗證了市場對港股生物科技板塊前景的信心，僅5月就有 $恒瑞醫藥 (01276.HK)$ 、 $MIRXES-B (02629.HK)$ 、 $派格生物醫藥-B (02565.HK)$ 成功登陸港交所； $科望醫藥-B(臨時代碼) (810618.HK)$ 、 $先通醫藥(臨時代碼) (810760.HK)$ 等亦相繼遞表排隊。
編輯/Somer
