来源：雪球App，作者： 广予茶座，（https://xueqiu.com/1233777375/296901380）
【茶座时光?】
定性不定量，容易假大空。底层逻辑，一定要来自底层数据。
来温习散户乙老师的发言。
净资产收益率这个指标是很重要的，它也叫股东权益收益率。如果你打算长期持有一个股票，你在净资产附近买入的长期投资回报率就会接近这个公司的长期平均净资产收益率。如果一个公司的净资产收益率可以持续很高，即使你以高出净资产很多的价格买入，也会很快享受到净资产收益率。——散户乙
♥2013-8-10老窖V燕京，涨与不涨的根本原因
网友（假大空定性）：泸州老窖未来是涨还是跌！对这个问题，我还真可以直接回答：未来N年，泸州老窖（乃至整个白酒行业），都将从成长股转变为价值股，前几年透支的股价将在未来N年慢慢还掉。泸州老窖很可能会像2000年的燕京啤酒，在10年甚至更长时间段内，股价在20-40元之间波动，没有超额收益之机会了（广予：啪啪啪打脸，实际上130-300波动）。
散户乙（用数据定量）：呵呵，燕京啤酒的主营业务利润率是个位数，净资产收益率也是个位数。这就是它股价长年涨幅不大的主要原因。
老窖的主营业务利润率是高达50%，净资产收益率去年是45%，高居白酒股第一位。
如果稍微有点财务知识的人，就会知道这两个数据的巨大差异意味着什么？
燕京啤酒的净资产收益率这几年最高是9%，我就按10%计算。
泸州老窖去年45%，我取下限按40%来计算。
这两只股票假设现在净资产都是1块钱，股价也是一块，假设估值不变，十年后燕京啤酒的股价就是2.35元，增长了2.5倍（广予：1*1.1的9次方等于2.36）。
十年后泸州老窖是多少呢？20.66元（广予：1*1.4的9次方等于20.66）。
这就是净资产收益率这个数字的差别，造成十年后的股价体现。
用燕京啤酒和泸州老窖比，然后用燕京啤酒前十年的表现来说明老窖未来十年的股价，你这不是扯吗？
上述我假设现在净资产是一块，股价也是一块。
在成熟的股票市场，净资产收益率的多少，是给该股票估值的其中一个最最重要的依据。
目前老窖40%的净资产收益率，市场估值仅仅不到七倍，老窖分红比例又高，这样的股票投资利润最大化的一个方法就是：不断地把分红买入股票，若干年后必有厚报！
老窖目前的很多举措，比如：包装外包，劳务外包等等，这样做的结果就是不断提高老窖的净资产收益率，不断提高ROE的值，这是一帮特别懂得现代企业管理运作的管理层。
他们知道，当前提高ROE的一小步，就是未来十年后给业绩带来巨大差异的一大步。如果能进一步把未分配利润的现金收益扩大，老窖的业绩还会更上一层楼。
我一百米比你快一步。我们要是跑20米，我只比你快1/5步，几乎看不出来。如果跑10万米，我就比你快1000步。这就是长期投资中净资产收益率的重要性。
投资股票一定要看报表，一定要看数据，即使是同行业，也要观察其中个体的差异。
不能浮在半空，睁着眼大概似乎的说一套空泛的东西，看似正确，其实是差之毫厘，谬之千里。
