原创 理想TOP2 2025-05-29 16:56 四川
2025年5月29日，理想公布25Q1财报。
其中营收259.8，毛利20.5%，毛利润53.2亿，营业利润2.72亿，毛利润52.3亿，自由现金流-25.3亿
TOP2在25年5月6日判断25Q1理想营收255.4-261.5亿左右，毛利19.5-20.0%左右，毛利润49.8-52.3亿左右，营业利润负3到正9亿左右，自由现金流给不出定量数据，应该会负小几十亿。详见:《理想25Q1营业利润自由现金流不会好看, 26Q1会还不错》
事后来看，基本都符合预期。
理想给的25Q2交付指引为12.3-12.8万，营收指引为325-338亿。
理想25Q1经营活动现金流、资本开支、自由现金流、现金储备分别为-17亿、8.3亿、-25.3亿、1107亿。
25Q1营收比24Q4少了183.4亿，24Q1营收比23Q4少了161亿。在少这么多的情况下，自由现金流只是负25.3亿，是一个相对比较好的水平，24Q1自由现金流为-50.6亿。
其中25Q1的资本开支极低，只有8.3亿。上一次资本开支这么低是22Q2的6.8亿，再上一次是21Q2的4.3亿。
李想在24Q4电话会议里明确表示：‘’整体节奏和公司2022年发布L8、L9的节奏类似，这样既能够实现较好的销量也能为下一年一季度储存更多的订单。”
如果能顺利实现的话，26Q1自由现金流有机会为正。
理想25Q1营业费用、营业利润、研发费用、销售一般及管理费用分别为50.47亿、2.72亿、25.13亿、25.31亿。
理想25Q1营业费用稍微高一点，营业利润就没了，这也是TOP2此前判断25Q1营业利润为-3到+9的原因。(即营业利润为负的可能性是存在的)。
营业费用较24Q4下降2.2亿。
21Q1-20Q4营业费用为+2.2亿，22Q1-21Q4营业费用为+2.21亿，23Q1-22Q4营业费用为-2.75亿，24Q1-23Q4营业费用为-8.81亿。
理想25Q1理想应收账款、(应收账款/季度营收)分别为0.69亿/0.27%，应付账款、(应付账款/季度营收)分别为519.59亿、200.38%,存货、(存货/季度营收)分别为100.9亿、38.9%。
从存货/季度营收维度而言，25Q1存货情况还是比24Q1好的，一个38.9%，一个47.4%。
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