$賽富時 (CRM.US)$剛剛交出了一份看似不錯的季報，但投資者的反應卻頗爲謹慎。

週三美股盤後，賽富時公佈最新一季度業績，這家CRM巨頭一季度營收98.3億美元，同比增長7.6%。AI業務方面，AI代理產品完成超4000筆付費交易，數據雲和AI業務年度經常性收入突破10億美元：

• 財務表現：一季度營收98.3億美元，同比增長7.6%，調整後每股收益2.58美元，均超市場預期；凈利潤15.4億美元，同比基本持平。

• 業務進展：Agentforce AI代理產品完成超4000筆付費交易；數據雲和AI業務年度經常性收入突破10億美元，較上季度9億美元增長；內部使用Agentforce節省5000萬美元成本。

• 重大收購：宣佈80億美元收購數據管理公司Informatica，爲2021年收購Slack以來最大交易，旨在加強AI數據處理能力。

• 業績指引：上調全年營收預期至410-413億美元（此前爲405-409億美元），意味着8-9%的增長率；Q2營收指引101.1-101.6億美元。

業績公佈後，賽富時美股盤後一度漲5.79%，隨後漲幅收窄至1%。股價在盤後交易中表現波動，反映出市場對公司前景的複雜情緒。

從數字層面看，賽富時確實交出了一份合格答卷。但一季度增長率對於一家雲軟件公司而言，實在算不上亮眼。報道指出，此前在疫情期間數字化轉型的黃金時期，賽富時曾經歷過20%以上的高速增長。

分析認爲，賽富時正處在一個關鍵轉折點：傳統CRM業務增長放緩，AI業務潛力巨大但變現速度未明，大規模收購重新啓動但整合風險猶存。這份季報雖然在數字上超出預期，但更多是提出了問題而非給出了答案。市場的謹慎反應，或許正是對這種不確定性的真實反映。

AI業務的現實與期待

賽富時的AI故事正在逐步兌現，但速度可能不如投資者期待的那麼快。

公司數據雲和AI業務的年度經常性收入突破10億美元大關，較上季度的9億美元有所增長。Agentforce產品自去年10月推出以來，已完成超過4000筆付費交易。

然而，投資者仍在等待AI業務更顯著的營收貢獻。分析師Anurag Rana指出，10億美元的AI經常性收入表明需求保持穩定，但調整後營業利潤率僅略有擴張，說明AI業務的盈利能力還有待觀察。

此外，公司CFO Robin Washington預期營銷和商務軟件收入將出現疲軟，部分合同即將到期的客戶增長也會放緩。

不過值得關注的是，公司內部成本控制似乎正在發揮作用。通過內部使用Agentforce AI代理產品，賽富時重新分配了500名客服人員，帶來5000萬美元的成本節省。

80億美元豪賭的深層邏輯

據報道，此次業績中最引人注目的無疑是80億美元收購Informatica的交易。

這是賽富時自2021年271億美元收購Slack以來的最大手筆，也標誌着CEO Marc Benioff重新啓動大規模併購策略。

Benioff在分析師電話會議上透露，他花了大約20年時間思考如何將Informatica和賽富時整合在一起。去年兩家公司曾進行過收購談判但最終擱淺。

這次交易的核心邏輯在於數據整理能力對AI部署的重要性 —— 企業要部署能夠處理大量數據的AI代理，首先需要清理和整合分散在各處的數據。

值得注意的是，市場對這筆交易的初步反應相對正面。有分析師認爲賽富時支付的價格倍數合理，比過去的大型收購（如Slack）更容易被投資者接受。但這很大程度上是因爲Informatica相對較小 —— Benioff坦言其銷售團隊規模比賽富時"小几個數量級"。

Benioff重新啓動併購策略，正是因爲內生增長動力不足。而80億美元收購Informatica，雖然戰略邏輯清晰，但能否真正轉化爲顯著的協同效應，還需要時間驗證。

從公司的全年指引來看，賽富時對未來相對樂觀。但問題在於，這種增長很大程度上依賴於收購而非有機增長。

報道指出，儘管軟件行業不直接面臨進口關稅影響，但宏觀政策變化仍在影響客戶行爲。

一些企業如Workday已經提到"不確定環境"對業務的影響。賽富時目前尚未看到明顯衝擊，但這種不確定性可能會在未來幾個季度逐步顯現。

編輯/Jeffy