華爾街的"TACO交易"讓特朗普惱火了。隨着市場愈發相信特朗普最終會在極端關稅威脅上讓步，這位以"交易藝術"著稱的總統發現自己陷入了一個危險的信譽陷阱。

特朗普首次回應"TACO交易"：這是談判，不是認慫

週三在橢圓形辦公室的新聞發佈會上，特朗普首次被問及華爾街的"TACO交易"時惱羞成怒。"永遠不要說你說的話，這是一個惡毒的問題，"特朗普對提問的記者說道，"對我來說這是最惡毒的問題。"

特朗普拒絕接受自己在關稅問題上退讓的說法，堅稱這是"談判"策略的一部分。"我會故意設定一個荒謬的高數字，然後在談判中稍微降低一點，"特朗普解釋道。

他補充說，自己經常面臨相反的批評："他們說我太強硬了！"

"TACO "即"Trump Always Chickens Out"（特朗普總是臨陣退縮）。最初由《金融時報》專欄作家創造，現已被交易員廣泛採用，每當特朗普發出關稅威脅引發市場暴跌時，投資者便押注他最終會退縮，股市將反彈。

政策反覆背後的信譽風險

特朗普的關稅政策已經形成一個明顯的模式：威脅、市場恐慌、讓步、市場反彈。

最近的例子發生在上週五，特朗普威脅從6月1日起對歐洲商品徵收50%關稅，股市應聲暴跌。然而，當他同意將徵稅推遲一個多月以便進行談判時，市場立即反彈。

更戲劇性的轉折出現在4月。特朗普對數十個美國貿易伙伴徵收高達50%的關稅，引發市場動盪和美國國債拋售。短短几天后，特朗普宣佈暫緩關稅90天。作爲回應，股市上演了自2008年以來的最佳漲勢。

儘管特朗普堅稱他的反覆無常是談判策略的一部分，但分析師警告稱，每當特朗普縮小先前的威脅時，這種策略的回報就會遞減，因爲談判對手從一開始就不太可能將這些威脅視爲可信。

隨着這種模式變得更加明顯，特朗普的談判槓桿可能會進一步削弱，使"TACO交易"成爲市場中的一個更加穩定的套戥機會。

實際上，隨着「狼來了」的故事不斷上演，市場也也來越淡定了。

德意志銀行最新研報指出，當前全球市場正出現重大結構性錯位現象，凸顯投資者對關稅威脅的淡然態度。自特朗普4月2日宣佈對等關稅以來，美國通脹掉期價格幾乎沒有變化——1年期美國通脹互換從4月2日的3.40%微調至上週的3.36%，5年期通脹互換從2.54%小幅上升至2.56%。

更令人困惑的是，那些理論上最易受關稅衝擊的國家資產表現出人意料的強勁。加拿大標普/多倫多綜合指數週二收於歷史新高，年初至今上漲5.4%。德國作爲歐洲最依賴貿易的國家之一，理應在貿易戰中損失慘重，但德國DAX指數上週也創下歷史新高。

編輯/rice