美國財政部長貝森特提出一項旨在壓低長期美債收益率的計劃，該收益率是市場利率的基準指標。

這項計劃的核心是儘快下調銀行的補充槓桿率（SLR）。理論上，此舉能讓銀行持有更多美國政府債務、更自由地放貸，或同時實現兩者。SLR於2014年設立，旨在確保銀行擁有充足資本以吸收損失（特別是在壓力時期），要求銀行根據總槓桿風險敞口持有特定數量的優質資本。

這項醞釀數月的SLR改革已獲得銀行業支持。貝森特上週五接受彭博電視採訪時明確表示：“我們認爲補充槓桿率調整已近在咫尺，聯儲局、貨幣監理署和聯邦存款保險公司三家監管機構正在快速推進。預計今年夏季就能看到成果。”

特朗普政府對等關稅政策的不確定性，引發了市場對美債買家意願和未來邊際購買來源的擔憂，進而導致近期債市拋售。截至東部時間上週三下午3點，30年期美債收益率飆升至5.09%，創下去年10月25日以來最高水平。而特朗普萬億級稅收支出法案上週四在衆議院驚險過關，更令市場對美國財政前景憂心忡忡。

SLR下調可能從三方面助推特朗普政策議程：釋放銀行放貸能力、激勵其增持美債、降低企業和家庭長期借貸成本以刺激經濟增長。今年2月政府曾承諾控制長期美債收益率，當時就引發交易員對SLR規則修訂的猜測。

目前，美國八家全球系統重要性銀行適用的強化版SLR爲5%，其他銀行則爲3%。當被問及調整SLR能否顯著影響美債收益率時，貝森特回應稱：「銀行因持有國債被懲罰性收取高額槓桿費用，而國債本是零風險資產。我們估算此舉可壓低收益率數十個點子——疫情期間臨時取消SLR時就曾立竿見影。」

但市場質疑聲此起彼伏。Bleakley Advisory Group首席投資官、Boock Report時事通訊的作者布克瓦爾（Peter Boockvar）在週二發佈的報告中直言「財長可能過於樂觀」。他指出：首先，SLR下調未必能激活銀行國債交易熱情，「屆時聯儲局又得親自下場救市，這種政策模式堪稱惡性循環」；其次，硅谷銀行2023年暴雷事件記憶猶新，該行正是因重倉長期美債而崩盤。即便銀行增持國債，「也只會選擇短期國庫券而非拉長久期，長期收益率仍需另尋救兵」。

編輯/danial