5月27日，派格生物医药（杭州）股份有限公司（简称：派格生物医药）在港交所挂牌上市，发行价15.6港元/股，开盘跌16.67%至13港元/股；截至午间休盘，每股跌19.49%至12.56港元，总市值48.48亿。
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派格生物医药成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。派格生物的创始人徐敏出生于医学世家，从湘雅医学院毕业后留任附属医院工作，后赴美深造，并获得哥伦比亚大学生物物理学博士学位，还曾担任哥伦比亚大学医学院分子识别中心及生物化学和分子生物学系研究员。
公司于2021年8月向科创板提交过IPO申请，于2022年4月撤回申请；进入2024年，尚未盈利的派格生物转战港股，寻求上市机会；今年4月，派格生物医药通过港交所聆讯。
通过多年的研发，派格生物医药建立了HECTOR®技术平台，包括药物分子设计平台、化合物筛选平台及代谢疾病数据收集。截至最后实际可行日期，凭借该技术平台的资源，公司已开发出由六款候选产品组成的多元化管线，其中三款正在进行临床试验，包括即将商业化的核心产品PB-119，及其中一款已获得IND批准。值得一提的是，PB-119是GLP-1受体激动剂，用于减重领域。
根据灼识咨询的资料，派格生物医药的核心产品PB-119为中国国内最早研发的长效GLP-1受体激动剂之一。其已于多项临床试验中显示出在血糖控制、心血管健康等方面的多种益处，以及对体重管理的良好效果。PB-119在中国用于治疗T2DM的新药上市申请（“NDA”）于2023年9月获国家药监局受理，这是其即将进行商业化的重要里程碑。
上升到行业来看，派格生物专注于慢性疾病，尤其关注代谢紊乱，因为其拥有巨大且不断增长的市场机会以及大量医疗需求。受生活方式改变及人口老龄化影响，慢病及代谢疾病（包括糖尿病、肥胖症及NASH等一系列疾病）在全球范围内患病率持续上升。
根据灼识咨询的资料，代谢疾病是全球增长最快的疾病之一，2023年全球患病人数为25.22亿，预计到2032年将增加至29.91亿，复合年增长率为1.9%。代谢疾病亦是中国最常见的疾病之一，2023年的患病人数为5.45亿，预计到2032年将增加至6.46亿，复合年增长率为1.9%。
在财务方面，派格生物目前尚未获得任何可用于商业销售的产品，也没有从产品销售中获得任何收入。2023年和2024年，公司的税前亏损分别为2.79亿元和2.83亿元。公司几乎所有的亏损都来自于研发开支和管理开支。2023年及2024年，公司产生的研发开支分别为2.37亿元及9450万元。
在一级市场上，派格生物曾公开融资数轮，包括联想之星、元生创投、君联资本、云锋基金、盈科资本等纷纷出手。2023年6月，派格生物完成IPO前最后一轮融资，投后估值为40亿元。
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根据招股书披露，派格生物在上市前的股权架构中，MichaelMin XU（徐敏）博士，持股15.84%；雇员激励平台上海苏颉，持股7.96%；元生创投持股5.53%；泰格医药持股4.29%；盈科资本持股3.42%；联想控股旗下TrueWing持股4.22%；天力士（香港）持股3.47%；云锋基金通过上海曜萃持股3.33%。
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尽管上市首日破发，但派格生物的本土化研发能力与适应症拓展策略，或为其在国内市场开辟独特生存空间。未来，随着 PB-119 商业化落地及后续管线推进，这家药企能否在资本与市场的双重考验中突出重围，值得持续关注。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：韩文静，36氪经授权发布。
