美國總統唐納德・特朗普威脅對從歐盟進口的商品加徵50%的關稅，該關稅將於6月1日生效。匯豐銀行之前估計，10%的關稅會使歐元區GDP減少0.3%，因此，這些更高的關稅可能會產生更大的影響。

對該估計值進行簡單的線性外推(絕不是精確的校準)，如果徵收50%的關稅，意味着歐元區GDP將損失1.5%。可能受到最大影響的國家可能是那些向美國出口更多商品的國家，例如四大經濟體中的德國和意大利。美歐貿易談判將如何受到影響還有待觀察，但更多的不確定性不利於經濟增長，並可能促使歐洲央行進一步減息。

特朗普總統在 「真相社交」 上宣佈，談判毫無進展，並抱怨 「強大的貿易壁壘、增值稅、荒謬的企業懲罰、非關稅貿易壁壘、貨幣操縱、對美國公司的不公平和不合理訴訟等等」。

這一事態發展之前，據報道，美歐貿易談判數週來進展甚微。此前，歐盟已提出包括跨大西洋貨物貿易 「零關稅」 等提議，並增加從美國購買包括能源在內的各種商品。但美國反而要求歐盟單方面讓步，包括關稅配額和減少非關稅壁壘(《政治報》，5 月 23 日)。

匯豐銀行指出，如果特朗普提出的50%關稅威脅得以實施，對歐洲的經濟影響可能非常顯著。

該行的核心預測假設是，美國對歐盟進口商品徵收 10% 的關稅，而歐盟的報復措施有限。通過貿易逆風和不確定性影響的綜合作用，匯豐的預測包括與關稅相關的 0.3% 的歐元區 GDP 拖累(表 1)。匯豐還認爲，這種影響具有去通脹作用，但只會在一定程度上導致歐洲央行在 6 月進一步減息至 2.00%，然後暫停減息。

對該估計值進行簡單的線性外推(絕不是精確的校準)，如果徵收50%的關稅，意味着歐元區 GDP 將損失 1.5%。可能受到最大影響的國家可能是那些向美國出口更多商品的國家 —— 四大經濟體中的德國和意大利(圖 2)。特別容易受到影響的行業包括汽車和製藥行業(圖3，儘管後者目前被排除在美國的互惠關稅之外)。

這種潛在的經濟影響存在許多不確定性，包括歐盟可能採取的報復措施的程度，這可能會導致通貨膨脹。

事實上，歐盟委員會已提議對價值950億歐元的美國進口商品徵收反關稅，包括酒精飲料、魚類、飛機、汽車和機械(路透社，5月8 日)。但成員國尚未就這些措施達成一致 —— 事實上，歐盟甚至尚未完全對260億歐元的鋼鐵和鋁關稅採取報復措施 —— 因此，就針對 50% 關稅的額外措施達成任何協議都可能很困難。如果報復措施有限，經濟影響可能更大，增加了歐洲央行將利率降至 「中性」 區間1.75-2.00%以下的風險。

不過，最終，這一關稅威脅是否真的會生效，或者是否會成爲推動談判前進的催化劑，還有待觀察。

一方面，特朗普總統的社交媒體帖子中包含了歐盟極不可能解決的不滿 —— 例如增值稅。但另一方面，如此高的關稅將導致顯著的市場波動，並最終對美國產生滯脹影響(這些問題導致美國之前降低了關稅增幅)。

無論如何，這對任何認爲貿易背景正在平靜或變得更可預測的人來說都是一個警鐘。至於歐洲央行，更多的不確定性 —— 克里斯蒂娜・拉加德行長早些時候評論說，貿易將永遠不會再和以前一樣—— 以及美國提高關稅可能帶來的去通脹影響，可能會促使理事會進一步減息，將利率帶入支持性區間。

編輯/danial