中國股市正迎來微妙轉折點，釋放積極信號。

據追風交易台消息，摩根士丹利最新研究報告《中國股市策略2025年中期展望：陰霾中的金色曙光》指出，儘管宏觀經濟挑戰仍然存在，但中國股市正在展現出結構性改善跡象。

報告指出了支撐股市的幾個關鍵積極因素：中國企業的淨資產收益率（ROE）正在復甦、投資環境持續改善，以及企業盈利預期下調週期即將結束。

大摩還補充稱，中國正在展現其在技術突破方面的能力，特別是在人工智能競爭中保持領先地位，爲投資者提供了結構性機會，尤其是在科技和製造業升級領域。

ROE觸底反彈、盈利前景改善、AI優勢顯著、估值水平低……

大摩的數據顯示，MSCI中國的ROE在2024年下半年有效觸底，並有望在未來逐步恢復。這種改善主要得益於兩個因素：一是企業積極開展自救措施和提升股東回報；二是中國離岸股市逐漸減少對宏觀經濟條件和通縮的敏感度。

經過長期調整後，中國股市的盈利預期終於迎來轉機。報告顯示，MSCI中國正在結束長達13個季度的盈利預期下調週期，首次出現符合預期的業績在2024年第四季度開始顯現，並在2025年第一季度得到延續，這標誌着盈利預期修正週期的改善。

值得一提的是，高質量企業(以科技和股東回報提升爲重點)在中國離岸股票市場所佔比重正在逐步提高，這也提升了整體市場質量。

中國股市基本面出現改善跡象的同時，估值水平也仍具吸引力。報告稱，截至2025年5月19日，MSCI中國交易價格爲11.1倍12個月遠期市盈率，相比MSCI新興市場有約10%的折讓，與全球主要股票市場相比仍處於折價狀態，這爲長期投資者提供了合理的入場點。

去年以來，中國政府推出一攬子增量政策，對私營部門的支持力度明顯增強。報告指出，這種政策調整有望爲企業創造更有利的經營環境，尤其是對科技和創新領域的發展。

報告數據還顯示，中國AI模型在性能方面正在迎頭趕上，並在成本效益方面具有明顯優勢，這將有助於提升中國企業在全球的競爭力。

報告稱，每一輪產業升級週期都提升了中國在世界經濟中的重要性。中國製造業爲下一次升級週期奠定了堅實基礎，在供應鏈規模、適應性、自動化和AI快速應用、綠色轉型和人才儲備方面具備優勢。

同時，報告坦言地緣政治不確定性仍是需要關注的風險因素。但分析師同時指出，MSCI中國對美國市場的收入敞口有限，不到3%，這在美國十大新興市場貿易伙伴中是最低的。

報告稱，這種相對較低的依賴度在一定程度上降低了地緣政治風險的直接影響。

編輯/danial