2025 年一季度的中国零售市场，在消费复苏与行业转型的双重变奏中呈现出激烈的 “冰火两重天”。从沃尔玛中国以 22.5% 的营收增速领跑行业，到胖东来凭借区域深耕单季销售额突破 63 亿元，头部企业与区域黑马用数据印证着业态创新的价值；而传统商超永辉、联华等企业则因转型阵痛陷入营收净利双降的困境。当山姆会员店扩张至 54 家、盒马通过NB席卷社区零售之时，一场关于 “生存还是突围” 的零售大战正在上演。
本文聚焦 截止目前已经披露2025年一季度数据的26 家零售企业（均为2023年中国连锁超市百强企业）财报，解码行业分化背后的增长逻辑与转型密码。
1、沃尔玛（中国）投资有限公司：
发布时间：5月15日。
财报内容：沃尔玛在第一季度实现了稳健的业绩增长，总营收达到1,656亿美元，同比增长2.5%（剔除汇率波动影响后为4.0%）。在中国市场，沃尔玛的表现尤为亮眼，净销售额达到67亿美元，同比增长22.5%，可比销售额增长16.8%。电商业务的净销售额同比增长34%，显示出强劲的增长势头。沃尔玛中国通过业态组合调整和运营效率提升，成功实现了销售额和利润的双增长。此外，沃尔玛中国持续推动业态组合调整，截至季度末，共有334家门店，其中山姆会员店新开1家，总数达54家，大卖场减少3家，总店数降至280家。
2、居然智家新零售集团股份有限公司：
发布时间：4月30日。
财报内容：公司实现营业总收入33.12亿元，同比增长5.58%；归母净利润2.12亿元，同比下降39.39%；扣非净利润2.13亿元，同比下降42.84%；经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，同比下降42.20%；报告期内，居然智家基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为1.04%。
3、苏宁易购集团股份有限公司：
发布时间：4月29日。
财报内容：公告显示，公司一季度实现营业收入128.94亿元，同比增长2.50%，归属于上市公司股东的净利润1796万元，较同期扭亏为盈，连续四个季度实现盈利。苏宁易购表示，报告期内公司紧抓国补机遇，一二级市场新开、重装 11 家 Suning Max（苏宁易购超级体验店）、Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店）店面，持续通过重点城市新开大店，以及系统性推进店面重装升级，实现了公司线下门店品牌形象提升以及销售规模增长，整体来看一季度门店销售收入同比增长 19.3%，其中可比门店收入同比增长 23.3%。
4、永辉超市股份有限公司：
发布时间：4月25日。
财报内容：一季报显示，期内公司实现营业收入174.79亿元，同比下滑19.32%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比下降79.96%。对于营收下滑，永辉超市表示，主要是由于公司主动进行战略和经营模式转型，截至3月底公司共完成了47家门店的调改且调改门店迅速大幅提升客流和销售额；由于调改的门店数占比不大，且今年一季度较去年同期减少了273家门店(关闭尾部门店)，使得公司1-3月整体收入有所下滑。
5、联华超市股份有限公司：
发布时间：4月27日。
财报内容：华联股份(000882)公布一季报，公司营业收入为3.33亿元，同比上升7.5%；归母净利润为306万元，同比下降59.9%；扣非归母净利润亏损406万元，同比下降147.7%；经营现金流净额为1.58亿元，同比下降2.4%；EPS(全面摊薄)为0.0011元。截至一季度末，公司总资产124.36亿元，较上年度末下降1.8%；归母净资产为68.89亿元，较上年度末增长0.1%。
6、长春欧亚集团股份有限公司：
发布时间：4月28日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为19.51亿元，同比增长0.38%；归母净利润为340.89万元，同比下降74.64%；扣非归母净利润为199.02万元，同比下降56.63%；基本每股收益0.02元。报告期内，欧亚集团基本每股收益为0.02元，加权平均净资产收益率为0.15%。
7、天虹数科商业股份有限公司：
发布时间：4月26日。
财报内容：报告显示，天虹数科本季度营业收入为32.67亿元，较上年同期的33.40亿元下滑2.18%。从门店经营数据来看，虽然购物中心销售额实现同比增长1.8%，整体客流同比增长13.8%，但百货和超市业务表现不佳。百货销售额同比下降5.74%，营业收入同比下降8.97%；超市销售额同比下降4.15%，营业收入同比下降2.22%。综合影响下，公司整体营业收入出现下滑。归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，较上年同期的1.49亿元增长1.22% 。净利润的增长主要得益于公司在降本增效方面的努力，虽然营业收入有所下滑，但通过优化成本结构，使得利润仍保持增长态势。
8、武商集团股份有限公司：
发布时间：4月29日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为17.87亿元，同比下降8.62%；归母净利润为1.43亿元，同比增长2.85%；扣非归母净利润为1.33亿元，同比增长21.24%；基本每股收益0.19元。报告期内，武商集团基本每股收益为0.19元，加权平均净资产收益率为1.29%。
9、银座集团：
发布时间：4月29日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为16.00亿元，同比下降4.32%；归母净利润为7229.97万元，同比下降20.66%；扣非归母净利润为6261.95万元，同比下降20.46%；基本每股收益0.14元。报告期内，银座股份基本每股收益为0.14元，加权平均净资产收益率为2.69%。
10、重庆百货大楼股份有限公司：
发布时间：4月28日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为42.76亿元，同比下降11.85%；归母净利润为4.75亿元，同比增长9.23%；扣非归母净利润为4.45亿元，同比下降0.16%；基本每股收益1.08元。报告期内，重庆百货基本每股收益为1.08元，加权平均净资产收益率为6.16%。
11、家家悦控股集团股份有限公司：
发布时间：4月24日。
财报内容：13月，公司净现金流为4.29亿元同比增长355.70%，其中，经营性现金流7.73亿元，投资性现金流1.09亿元，融资性现金流2.34亿元。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为60.1亿元，取得投资收益收到的现金为91.74万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为1.13亿元。
12、利群集团股份有限公司：
发布时间：4月28日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为21.44亿元，同比下降5.14%；归母净利润为510.43万元，同比下降58.24%；扣非归母净利润为482.20万元，同比下降205.75%；基本每股收益0.01元。报告期内，利群股份基本每股收益为0.01元，加权平均净资产收益率为0.12%。
13、大参林医药集团股份有限公司：
发布时间：4月25日。
财报内容：披露的一季报更实现亮眼增长，共实现营业收入69.56亿，同比增长3.02%，归母净利润4.60亿，同比增长15.45%；经营性现金流17.68亿，同比增长 44.14%。
14、成都红旗连锁股份有限公司：
发布时间：4月17日。
财报内容：13月，公司营业总收入24.79亿元同比下滑7.17%，营业总支出23.39亿元同比下滑7.86%，其中，营业支出17.55亿元，销售费用5.26亿元，管理费用3325.64万元，财务费用992.48万元。营业利润1.77亿元，同比下滑4.02%。
15、孩子王儿童用品股份有限公司：
发布时间：4月24日。
财报内容：报告显示，报告期内公司实现净利3100.81万元，同比增长165.96%。一季度，孩子王实现营业收入约为24.03亿元，同比增长9.53%；对应实现归属净利润约为3100.81万元，同比增长165.96%。
16、广州市广百股份有限公司：
发布时间：4月25日.
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为16.14亿元，同比增长8.48%；归母净利润为2238.67万元，同比下降9.44%；扣非归母净利润为2179.52万元，同比下降9.88%；基本每股收益0.03元。报告期内，广百股份基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为0.55%。
17、许昌市胖东来商贸集团有限公司：
发布时间：4月1日。
财报内容：截止3月30日，集团合计销售达到了62.0898亿元，单月销售达到了18.1180亿元，单日销售达到了7270万，截止目前，单日销售额平均为6976.38万元，按此推算，胖东来第一季销售额将突破63亿元左右，全年有望突破200亿元大关。
18、合肥百货大楼集团股份有限公司：
发布时间：4月29日.
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为21.33亿元，同比增长6.55%；归母净利润为7525.84万元，同比下降28.46%；扣非归母净利润为5931.21万元，同比下降33.07%；基本每股收益0.10元。
19、健之佳医药连锁集团股份有限公司：
发布时间：4月28日。
财报内容：13月，公司净现金流为4937.5万元同比增长183.76%，其中，经营性现金流1.8亿元，投资性现金流2271.5万元，融资性现金流1.08亿元。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为23.05亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4255.06万元。
20、茂业国际控股有限公司：
发布时间：4月27日。
财报内容：截至本报告期末，公司营业总收入6.41亿元，同比下降22.12%，归母净利润1434.19万元，同比下降75.46%。按单季度数据看，第一季度营业总收入6.41亿元，同比下降22.12%，第一季度归母净利润1434.19万元，同比下降75.46%。本报告期茂业商业短期债务压力上升，流动比率达0.4。本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率60.76%，同比增1.09%，净利率2.07%，同比减71.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.42亿元，三费占营收比53.36%，同比增13.48%，每股净资产4.04元，同比减0.73%，每股经营性现金流0.12元，同比减49.12%，每股收益0.01元，同比减75.37%
21、大商股份有限公司：
发布时间：4月25日
财报内容：今年一季度，公司实现营业收入19.25亿元，同比下降8.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长0.70%。
22、北京华联商厦股份有限公司：
发布时间：4月27日。
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为3.33亿元，同比增长7.52%；归母净利润为306.35万元，同比下降59.92%；扣非归母净利润为405.73万元，同比下降131.39%；基本每股收益0.00元。报告期内，华联股份基本每股收益为0.00元，加权平均净资产收益率为0.04%。
23、友阿集团：
发布时间：4月29日。
财报内容：报告期内，友谊阿波罗营业收入为2.85亿元，较上年同期的3.34亿元减少0.49亿元，降幅达14.59%。这一显著下滑表明公司在市场拓展方面遭遇困境，市场份额或被竞争对手蚕食。归属于上市公司股东的净利润为3662.76万元，相比上年同期的5677.29万元，减少2014.53万元，下降35.48%。净利润的大幅下降，反映出公司盈利能力减弱，可能源于营收减少、成本上升或其他不利因素。
24、上海新世界股份有限公司：
发布时间：5月12日
财报内容：报告显示，公司一季度营业收入为2.59亿元，同比下降6.14%；归母净利润为1707.13万元，同比下降33.95%；扣非归母净利润为1263.01万元，同比下降34.82%；基本每股收益0.03元。报告期内，新世界基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为0.40%。
25、三江购物俱乐部股份有限公司：
发布时间：4月25日
财报内容：公司营业收入为10.7亿元，同比上升1.1%；归母净利润为7076万元，同比上升35.3%；扣非归母净利润为5328万元，同比上升3.7%；经营现金流净额为1.56亿元，同比下降7.9%；EPS(全面摊薄)为0.1292元。截至一季度末，公司总资产51.31亿元，较上年度末增长0.7%；归母净资产为32.81亿元，较上年度末增长2.2%。
26、人人乐连锁商业集团股份有限公司：
发布时间：4月30日。
财报内容：报告显示，*ST人乐在报告期内营业收入为1.29亿元，较去年同期的5.83亿元同比下降77.81%。归属于上市公司股东的净利润为7961.67万元，较去年同期的1.32亿元同比增长39.57%，显示出公司亏损幅度有所收窄。在现金流量方面，*ST人乐经营活动产生的现金流量净额为7609.23万元，较去年同期的2.1亿元同比增长63.80%。基本每股收益和稀释每股收益均为0.1809元，较去年同期的0.2994元同比增长39.58%。
以下是通过DeepSeek对上述2025年一季度中国零售企业经营情况进行的总结分析，仅供参考，不做任何投资建议：
一、总体趋势：分化显著，业态调整与效率提升成关键
从26家零售企业财报来看，行业呈现明显分化：
头部企业韧性凸显：沃尔玛中国（营收+22.5%）、苏宁易购（扭亏为盈）、大参林（净利润+15.5%）等通过业态调整或细分市场深耕实现增长。
传统商超普遍承压：永辉（营收19.3%）、联华（净利润59.9%）、欧亚（净利润74.6%）等受门店收缩、消费疲软及转型成本影响。
区域性企业表现亮眼：胖东来（季度销售超63亿）、家家悦（现金流+355.7%）凭借本地化运营和供应链优势逆势增长。
二、核心驱动因素分析
1. 电商与全渠道转型
沃尔玛中国电商销售额同比增长34%，苏宁线下门店收入增长19.3%，显示线上线下融合成为增长引擎。
但传统百货（天虹百货营收8.97%）和部分超市（永辉）因转型滞后面临压力。
2. 业态结构调整
会员店模式崛起：沃尔玛山姆店新增至54家，推动可比销售额增长16.8%。
大卖场持续收缩：沃尔玛大卖场减少3家至280家，永辉关闭273家尾部门店。
体验式业态发力：苏宁Max/Pro店通过场景化改造实现可比门店收入增长23.3%。
3. 成本控制与效率优化
天虹（营收2.2%但净利润+1.2%）、武商（营收8.6%但扣非净利+21.2%）通过降本增效实现利润改善。
永辉调改47家门店后单店销售额显著提升，但整体转型阵痛导致短期业绩下滑。
4. 细分市场差异化竞争
健康消费：大参林（净利润+15.5%）、健之佳（现金流+183.8%）受益于医药零售刚需。
母婴赛道：孩子王净利润同比+166%，显示母婴消费抗周期性强。
区域深耕：胖东来单日销售峰值7270万，印证本地化精细化运营的价值。
三、风险与挑战
1. 消费需求疲软
超半数企业营收增速低于5%（如广百、银座），百货业态普遍下滑（天虹百货5.7%），反映可选消费复苏乏力。
2. 转型成本压力
永辉、联华等净利润跌幅（79.96%、59.9%）远超营收降幅，显示闭店调改带来资产减值及一次性成本。
居然之家（净利润39.4%）、茂业国际（净利率71.2%）三费占比攀升，管理效率待提升。
3. 现金流分化
头部企业（沃尔玛、家家悦）现金流充裕，但*ST人乐（经营现金流7609万）、华联股份（扣非亏损）面临流动性风险。
四、行业启示
1. 战略方向
业态创新：加速向会员制仓储店（山姆模式）、社区精品店（胖东来）转型。
数字化深化：强化私域流量运营（孩子王母婴社群）、即时零售（沃尔玛34%电商增长）。
供应链重构：家家悦现金流暴增355.7%体现供应链议价能力价值。
2. 运营优化重点
关闭低效门店（永辉关店273家）与调改存量资产（苏宁重装11家店）并举。
通过自有品牌开发（沃尔玛利润增长）、联营转自营（天虹）提升毛利率。
3. 风险防范
关注企业流动比率（茂业国际0.4）、存货周转率等指标，警惕*ST人乐类企业退市风险。
平衡规模扩张（沃尔玛开店）与运营质量（胖东来单店效率）。
2025年零售业进入深度调整期，企业需在业态创新、效率提升、细分赛道突破中寻找新增长极，同时应对消费分级、成本压力、转型风险等多重挑战。头部企业通过全渠道布局和业态迭代巩固优势，区域龙头凭借精细化运营凸显韧性，而转型迟缓的传统企业将加速出清。
