中信证券研报指出，主观多头策略与经济产业周期关联度高，宏观信号企稳是其重回击球区的关键。历史数据显示，超额业绩主要来自个股挖掘，超额损失源于行业轮动择时和板块配置。当前公募整体持仓风格依然进取，在宏观环境周期拐点到来前，应减少博弈性持仓，发挥选股优势。预计《公募基金改革方案》将引导务实调整，为主观多头带来新机遇。未来主动型公募将更聚焦A股和港股核心资产定价，原有持仓出清基本完成，核心资产已率先走出拐点，为击球区提供资产端基础，基民持有体验改善或缓解赎回压力。

📈 **宏观企稳是关键：** 主观多头策略的净值表现与经济产业周期高度相关，因此，宏观经济信号能否企稳是其能否在中长期内重回“击球区”的关键因素。

🎯 **选股是优势，择时是短板：** 历史数据显示，主观多头策略的超额业绩主要来源于优秀的个股挖掘能力，而超额损失则主要源于行业轮动择时和板块配置的不足。

🛡️ **降低博弈性持仓：** 在宏观环境周期拐点到来之前，投资者应减少博弈性持仓，降低活跃头寸，充分发挥选股优势，以实现对市场宽基的有效“增强”。

🌱 **改革方案带来新机遇：** 预计即将出台的《公募基金改革方案》将引导基金公司进行务实调整，从而为主观多头策略带来新一轮的“击球”机遇。

人民财讯5月25日电，中信证券研报表示，主观多头策略倾向于围绕资产进行定价的打法，以“增长景气”定价为代表，使得产品本身的净值表现与经济产业周期存在较高的关联度，因此宏观信号能否企稳是中长期重回击球区的关键。同时发现历史上其超额业绩贡献主要来自个股挖掘，超额损失主要源于行业轮动择时和板块配置，而当前主观公募整体持仓风格依然极其进取。中信证券认为，在宏观环境周期拐点到来前，首先应减少博弈性持仓，降低活跃头寸；充分发挥选股优势，对市场宽基形成有效“增强”。预计《公募基金改革方案》将引导务实调整，主观多头有望迎来新一轮“击球”机遇。未来主动型公募会更加聚焦A股和港股核心资产的定价，而原有持仓的“出清”进程基本完成，核心资产已经率先走出拐点，为击球区提供资产端基础；一旦基民持有体验有效改善，负债端的赎回压力也可能迅速缓解。