52TOYS正式向港交所递交招股书，计划上市。招股书显示，公司营收逐年增长，但亏损也在扩大，自有IP销售占比下滑，授权IP成为营收主力。公司积极拓展海外市场，经销商销售占比超过六成。值得注意的是，万达电影联手儒意控股在上市前突击入股，双方将在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销等方面展开战略合作。

📈 营收增长但亏损扩大：52TOYS营收从2022年的4.63亿元增长至2024年的6.30亿元，但同期亏损也从171万元扩大至1.22亿元。公司通过经调整利润来展示盈利能力，2023年及2024年分别实现经调整利润人民币1901万及人民币3200万元。

🧸 IP结构：自有IP销售占比下滑，授权IP成主力：52TOYS拥有100个自有及授权IP，其中自有IP为35个。但自有IP销售占比从2023年的28.5%降至2024年的24.5%。授权IP中，蜡笔小新累计创造了6亿元GMV，是公司的营收支柱。

🌍 海外市场：高速增长，但占比仍小：52TOYS积极拓展海外市场，2024年海外市场收入达到1.47亿元，同比增长迅速，但占总收入的比例为23.4%，仍有增长空间。

🤝 销售渠道：依赖经销商，自营门店收缩：52TOYS的销售网络主要依赖经销商，经销商销售占比超过六成。自营品牌门店数量则持续收窄，从2022年的19家减少到2024年的10家。

🎬 资本运作：万达电影突击入股，或为IP联动埋下伏笔：在递交招股书前，万达电影联手儒意控股入股52TOYS，双方拟在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销等方面展开战略合作，预示着未来可能在IP联动方面有所动作。

5月22日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（简称“52TOYS”）递交招股书，准备在港交所上市。

同为潮玩赛道，52TOYS成立于2015年，晚于泡泡玛特（2021年）。二者商业模式不同，规模和盈利能力也呈现分化。

亏损1.22亿

招股书显示，52TOYS在2022年、2023年、2024年营收分别为4.63亿元、4.82亿元、6.30亿元。年营收增速从40%左右下滑到2024年的30%。

公司在2022年、2023年、2024年年内亏损分别为171万元、7193万元、1.22亿元；期内利润率分别为-0.4%、-14.9%、-19.3%。

52TOYS于2023年及2024年分别实现了经调整利润人民币1901万及人民币3200万元。

招股书显示，2024年，公司销售成本主要有：产品销售成本（72.6%，2.75亿元人民币）、IP授权成本（12.1%，4575.5万人民币），其次为模具成本、物流成本及其他。

2024年，52TOYS公司毛利达到2.51亿元，毛利率稳定在40%左右。（泡泡玛特毛利率66.8%）

自有IP 35个，收入占比24.5%

目前52TOYS公司核心营收来源是玩具销售，包括自有IP商品、授权IP商品和外采。根据招股书，52TOYS拥有近2800个SKU，年均上新逾500款SKU。产品类型包括静态玩偶 、可动玩偶 、变形机甲及拼装玩具 、发条玩具 、毛绒玩具衍生周边。

公司以「IP中枢」战略，实现全产业链运营。既：以IP为核心驱动跨部门协同合作，统筹各职能部门围绕IP展开企划，开发和执行。

截至2024年12月31日 ，52TOYS有100个自有及授权IP。

自有IP为35个，包括三类：潮流IP： 如Nook、Sleep、Lilith及CiCiLu。科幻IP：猛兽匣。文化IP，胖哒幼Panda Roll及超活化系列。

其中，猛兽匣IP累计GMV超过人民币1.9亿人民币，目前在售SKU 288款。

招股书披露，公司自有IP销售收入在2022年为1.32亿元、2023年为1.3亿元、2024年为1.54亿元。销售份额占比从2023年的28.5%降至2024年的24.5%。自有IP销售占比持续下滑。

值得注意的是，52TOYS早期孵化的自有IP “Kimmy&Miki”已不在招股书披露之列。

授权IP是主力，蜡笔小新3.8亿GMV

52TOYS自有IP贡献销售份额较低，授权IP品为销售主力。招股书披露，授权IP中，蜡笔小新累计创造了6亿元GMV、草莓熊累计贡献2.7亿元。

招股书披露，自2023年12月推出的蜡笔小新发条玩具收获市场反响。于2024年，蜡笔小新玩具整体实现GMV超过3.8亿元人民币。也就是说，公司近6成营收是蜡笔小新贡献的。根据灼识咨询，该成绩居国内同IP排名第一。招股书披露，蜡笔小新动感新生活系列，单系列GMV累计1.2亿GMV。

海外复合增速100%，营收1.47亿

截至2024年12月31日 ，52TOYS拓展至东南亚 、日韩及北美等主要海外市场。拥有16家海外授权品牌门店，并开辟亚马逊、Shopee及TikTok等平台渠道。

52TOYS海外市场收入在2022年、2023年及2024年，分别为人民币3540万元、5860万元、1.47亿元，分別占相应期间总收入的7.6%、12.1%及23.4%。

海外市场部分，毛利分别为人民币1020万元 、2400万元、6130万元（基本与公整体毛利率持平）。

经销商销售占比超6成

52TOYS的销售网络分为，自营（品牌店、无人零售机、主流电商平台、52TOYS微信小程序和移动应用程序）经销商及博物馆、游乐场旅游景点委托销售网点。

根据招股书，自营销售贡献占比在30%~35%之间，自营渠道销售规模仍保持增长，从2022年的1.46亿元人民币扩大到2024年的1.95亿人民币。

不过自营品牌门店数量持续收窄。2024年期末公司品牌店在10家，2022年、2023年这一数字为19家和15家。

经销商数量显著扩大，从2022年期末经销商数目295个，扩大到2024年期末的426个。

万达电影联手儒意控股突击入股

就在52TOYS递交招股书之前，公司在今年5月刚刚完成一轮2327万元的C+轮融资，投后估值42.7亿元，估值并没有较之于上一轮有较大变动（C轮，估值42.5亿）。

万达电影日前发布公告，宣布与关联方儒意星辰共同投52TOYS。

儒意星辰为万达电影实际控制人柯利明担任董事长且施加重大影响的中国儒意协议控制的子公司。

根据公告，两家投资方一方面将收购兼固资本、天津棠棣之华管理咨询合伙企业（实则为核心创始团队）等7家现有股东的部分股份，另一方面亦将认购新增新增注册资本。

万达电影指出，双方拟在IP玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，主要合作内容包括渠道合作、品牌宣传合作及IP合作等。

附图：招股书披露资料

本文来自微信公众号“玩世代”（ID：PlayerEra），作者：玩世代，36氪经授权发布。