对冲基金正创纪录地做空美国科技股。野村警告，美国科技股已经恢复到中国AI冲击前的水平，并开始接近1月创下的高点。如果没有新驱动因素如技术投资进一步加速或美联储降息，科技股或难以继续上涨。随着"聪明钱"与散户立场分化，市场波动性可能继续加大。
在经历近期反弹后，对冲基金正在创纪录地做空美国科技股。野村警告，目前美股估值已经恢复至今年1月高位，没有新驱动因素如美联储降息，科技股或难以继续上涨。
COT数据显示，在纳斯达克指数5月6日至13日强劲反弹期间（+7.1%，领先标普500指数的+5.0%和罗素2000指数的+6.0%），对冲基金增加了大量空头头寸。空头卖出高达111亿美元，而多头买入仅42亿美元，使得净头寸总体下降69亿美元。
具体来看，对冲基金净卖出73亿美元，其中包括94亿美元的新增空头。其他类别投资者如资产管理人和非报告投资者分别净买入9.4亿美元和3亿美元。
高盛交易员Robert Quinn强调，过去3个COT报告中，对冲基金空头头寸激增约250亿美元——这是至少过去10年来最大规模。另一个惊人数据是，对冲基金空头作为总持仓比例已达到41%——自2021年2月以来的最高水平。
伴随对冲基金大举做空，美股科技股似乎短期见顶。
野村在5月19日的报告中表示，美国科技股已经恢复到中国AI冲击前的水平，并开始接近1月创下的高点。
分析师强调，美国和日本股价已经反弹并超过经济复苏时期平均水平，P/E比率分别为21.5倍和14.7倍。特别是美国科技股则已回到了关税冲突前的水平，并开始接近1月中国AI震荡前创下的高点。如果没有新的驱动因素，如技术投资进一步加速或美联储降息，股价不太可能继续上涨。
美联储降息预期存在差距
值得注意的是，尽管科技股反弹强劲，但市场对美联储降息的预期已大幅下降。
目前市场预期7月降息概率约为40%，全年降息约60个基点，这与特朗普关税"暂停"前的预期相比已大幅减少。
野村认为，在达成美中协议后，市场关注点可能转向：1）企业活动恢复；2）美联储降息。
此前据商务部消息，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。
但分析师警告，目前尚难以确认企业活动正在恢复，美中协议后，现行关税税率或保持不变，企业活动最早可能要到秋季才能恢复。
更具讽刺意味的是，在所谓"聪明钱"加大做空的同时，散户投资者正以创纪录的速度买入每一次回调。散户投资者正成为市场上最坚定的多头力量。
本文来自“华尔街见闻”，作者：许超，36氪经授权发布。
