自穆迪下調美國信用評級以來，全球政府債券市場動盪不安，使得投資者對即將舉行的一場關鍵的20年期美債拍賣感到高度緊張。

美國財政部計劃拍賣160億美元的20年期國債，拍賣結果預計將在北京時間週四凌晨1點過後公佈。這將是自上週五穆迪成爲第三家、也是最後一家將美國從最高AAA信用評級下調的主要評級機構以來，首次進行長期限國債的拍賣。

此外，美國還將於週四舉行180億美元的10年期TIPS（抗通脹國債）拍賣，而2年、5年和7年期的拍賣則安排在陣亡將士紀念日之後。

「現在的國債拍賣堪比『必看電視節目』。」先鋒集團（Vanguard）高級投資組合經理布萊恩·奎格利（Brian Quigley）週二表示。隨着20年期和30年期國債收益率雙雙逼近5%，他認爲，此次拍賣將成爲衡量市場對長期美債需求的重要風向標。

特朗普的關稅政策引發了人們對美元以及美債在過去十餘年間所享有「例外地位」的質疑。穆迪也加入了這一討論，指出過去十年來美國財政赤字和利息成本不斷增長，因而將美國信用評級從AAA下調至Aa1。

自特朗普總統加劇、又撤回其全球關稅戰以來，美國債市波動劇烈。此前在本週一早盤，30年期收益率曾短暫突破5%，而在4月初因衰退擔憂曾跌至4.4%。

米施勒金融集團（Mischler Financial Group）董事總經理湯姆·迪·加洛瑪（Tom di Galoma）表示，如果收益率突破5%，預計20年和30年期國債將吸引壽險公司以及州和地方養老金基金的強勁需求，「我們還得拭目以待，這也是目前最大的擔憂。」

儘管自4月初因關稅問題引發的拋售潮以來，海外投資者對美債的興趣已有所恢復，但據紐約梅隆銀行（BNY）的iFlow數據顯示，7年期至10年期美債的市場需求依然疲弱。

與此同時，投資者也密切關注共和黨提出的稅改法案，該法案可能會進一步擴大美國赤字。特朗普的稅改計劃聲稱將通過削減支出節省1.6萬億美元，且不會增加聯邦赤字。然而，賓夕法尼亞大學沃頓商學院的分析指出，該法案在未來十年內將增加3.2萬億美元的初選赤字。這一結論是在考慮了1.6萬億美元的支出削減後得出的，但減稅規模更大，是導致赤字增加的主要因素。

值得注意的是，美國國債收益率上升並非孤例。由於日本20年期國債拍賣疲軟，日本超長期國債收益率在5月20日飆升至歷史新高。市場分析人士指出，投資者對長期資產的需求正在結構性放緩，而美債收益率的上升以及穆迪對美國信用的降級也對日本國債市場產生了負面影響。

日本央行在行長植田和男的領導下，正在逐步減少對市場的支持，減少每月債券購買量，以逐步退出前任黑田東彥實施的激進貨幣寬鬆政策。然而，隨着超長期國債收益率的快速上升，部分市場參與者呼籲日本央行增加對超長期國債的購買量，或暫停該期限債券的減購計劃。數據顯示，日本債券市場的功能指標已降至兩年來的最低水平，市場流動性顯著下降。

編輯/danial