在技术没有跨革命的创新之时，政策成为消费电子市场风向的主导。从去年到现在，AI大模型的持续落地，在手机、PC等消费终端掀起了一阵风潮，叠加今年以旧换新国补的助力，让中国消费电子市场迎来了新的增量空间。据统计，今年一季度，国内智能手机新机出货量同比增长9%，连续五个季度实现了正增长。
值得注意的是，伴随着绿色消费理念的深入，新机市场增长的同时，也给二手市场带来了新的机会。
美股周二盘前，二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团发布了2025年第一季度业绩报告，数据显示，爱回收总收入46.5亿元，同比增长27.5%，超出收入指引区间高端。本季度non-GAAP经营利润为1.1亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），连续十一个季度实现经营利润。
在财报发布后的业绩会上，谈及公司收入的增长，万物新生董事会主席、首席执行官陈雪峰不止一次提出了以旧换新对二手市场发展的利好，“目前的回收和以旧换新服务渗透率仍是个位数水平，从长期看，国内渗透率有提升到20%以上的发展空间。”
爱回收营收&增速变化，作者制图
具体来看，在营收构成方面，爱回收的收入包括1P（自营）产品销售收入和3P（平台）服务收入。其中，1P自营回收业务的发展仍是集团整体增长的战略重心，是主引擎。第一季度，爱回收1P（自营）产品销售收入达42.6亿元，同比增长28.8%，占收入比重为91.6%，是增长的主要推动力。其中，toC零售占比的提升是关键。
陈雪峰指出，受益于手机数码品类国家补贴的发放、以及京东场景的用户换新需求拉动，爱回收的C2B手机数码回收额同比增长超过了50%，一季度以旧换新业绩增速继续领跑京东大盘。
与此同时，在“更多从C端消费者收、更多向C端卖”策略下，爱回收加强了toC零售的布局。财报显示，爱回收一季度1PtoC收入同比增长73.5%，1P收入的toC占比进一步提升至33%。1P业务的毛利率为15.2%，而上年同期为10.9%。毛利率改善的背后也是基于C2B供应链、合规翻新整备，实现了更多毛利较高的toC零售。
“我们看到‘以销定修’项目在自有的合规翻新整备能力基础上，放大发挥toC零售效能，为拍拍、爱回收严选、零售合作渠道的用户提供价格好、售后放心的产品，GMV环比呈现健康提升。同时，爱回收门店官网的零售能力持续发展，收入同比增长超过160%。”
服务收入上，一季度为3.9亿元，同比增长14.2%，主要得益于多品类回收业务及拍机堂平台业务贡献的服务收入增长。一季度的平台综合收费率为5.25%，在多品类回收服务发展方面其中，收费率较低的黄金回收的业绩增速较快；奢侈品回收方面，收费率实现了小幅度提升。据陈雪峰透露，多品类回收业务贡献超过5000万元的服务收入，占本季度服务收入的13.3%，对比之下，2024年同期为5.6%。
截至2025年一季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额等共计27.8亿元，预计第二季度总收入将在47.1亿元至48.1亿元，对应同比增长24.7%至27.4%。在2025年一季度，爱回收使用了约120万美元回购近40万股ADS。
对于未来政策对行业的发展，陈雪峰在业绩会上表示，国补对于手机回收业务的助推是明确的。目前手机的国补封顶补贴是500元人民币，但爱回收1P业务的回收客单价在1500元左右，用户有更强的动力不只领取国补，更实际去叠加爱回收的以旧换新服务。
“手机的更换周期约为2年，中国每年有约3亿部的手机新机出货量、以及数千万部笔记本和数码新品出货，目前的回收和以旧换新服务渗透率仍是个位数水平，从长期看，国内渗透率有提升到20%以上的发展空间。”
另外，在财报中，爱回收还披露，截至2025年一季度末，线下门店总数达1886家，上门交付团队总人数超过1000人，同比净新增约360名上门回收人员，并开了首家拍机堂线下旗舰店，采用“仓卖一体”模式，可实现单日近万台现货供应。
基于当下政策对市场的正向推动，以及回收、供货效率的提升，爱回收加速开店的策略没问题。但仍需要指出的是，加速开店的同时也对其运营效率提出了更高的要求，尤其是在未来的国补期外，如何优化门店的盈利模型以及提升门店经营能力，这也是爱回收接下来要面临的挑战。（本文首发于钛媒体APP，作者｜杜志强，编辑｜钟毅）
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