財聯社5月21日訊（編輯 瀟湘）在上週跌至略高於3100美元的低位後，本週隨着中東地緣緊張局勢升級以及穆迪下調美國Aaa主權信用評級的影響，國際金價又一次強勢反彈，隔夜已重新回升至了3300整數大關上方。

對此，高盛FICC分析師Adam Gillard認爲，這一走勢背後還存在一個明確的邏輯支撐：中國買盤力量正再度回歸。

具體而言，中國境內市場在上海期貨交易所夜盤時段發起的黃金買盤，觸發了紐約商品交易所(COMEX)市場的跟漲，紐商所總的未平倉合約增加了3%(白銀增加了4%)，同時兩大市場SHFE/CMX之間的套戥空間顯著擴大。

Gillard特別強調，儘管金價之前已從高位回落8%，但令他印象深刻的是，中國境內的黃金持倉規模仍穩定在高位水平，這顯示出與慣常追漲殺跌的國內動量交易者行爲模式不同，此番金價的回落並未引發大規模拋售潮。

如下圖所示，目前上海期貨交易所黃金期貨的未平倉合約數量正重回高位，現已重新觸及了2019年四季度以來的最高水平。

同時，中國市場整體的黃金持倉(ETF+上海黃金交易所+上海期貨交易所)也保持高位。

注：淺藍爲金價，深藍爲整體黃金持倉

此前，週二公佈的中國海關數據顯示，中國上月黃金進口總量達到了127.5噸，創下11個月以來的新高。儘管4月金價屢創新高，一度觸及每盎司3500美元，但這一進口數字仍較3月猛增了73%。

有機構表示，4月份央行向部分商業銀行分配新進口配額的舉措，或是推動進口激增的關鍵因素。

對此，高盛指出，中國黃金進口量(剔除央行購金部分)在4月份反彈至一年高點，這很可能與上海黃金交易所較倫敦金銀市場協會(LBMA)的定價優勢引發的套戥活動有關。

值得注意的是，在黃金價格整體維持高位的情況下，實體黃金需求仍保持強勁。

這在一定程度上也解釋了爲何上海黃金交易所的黃金溢價水平持續堅挺——即使當前貴金屬市場正面臨高價環境。

注：上海金交所黃金價格溢價

事實上，上月黃金價格大漲時，許多市場人士就注意到了中國市場對黃金牛市行情的引領作用。高盛當時曾表示，過去一個月金價創下新高和出現大幅回調 「幾乎都發生在中國市場開盤前後」，並指出通過上海黃金交易所和上海期貨交易所的資金流動對金價走勢的影響，比美國紐約商品交易所的期貨和期權更爲重要。

編輯/danial