近期美債市場經歷劇烈波動， $美國2年期國債收益率 (US2Y.BD)$ 過去一個月飆升42個點子，10年、30年期美債收益率分別突破4.3%和4.5%心理關口。

據追風交易台消息，針對市場熱議的「外資撤離美債」「美國債務危機」等結構性解釋，瑞銀全球利率策略團隊在最新報告中指出，本輪美債拋售的核心驅動力實爲週期性因素——美國「經濟衰退」概率降低，而非市場擔憂的長期結構性風險。

“經濟衰退”概率下降，2年期美債成市場風暴眼

瑞銀研報指出，關於長期利率上行的結構性解釋如外資撤離、赤字擔憂等甚囂塵上，但通過拆解收益率曲線發現，當前市場波動主要集中在反應週期性敘事的2年期美債收益率上。

自4月30日以來，2年期美債收益率飆升42個點子，這主要是由於市場對2025年聯儲局減息幅度的預期減少50個點子。

與此同時，美債2年期與5年期、5年期與10年期以及10年期與30年期收益率利差僅溫和趨平，這些利差在過去一個月的波動幅度均未超過10個點子。這表明本輪美債波動主因爲「經濟衰退」概率的變化，而非持久的結構性轉變。

債市結構性壓力並不明顯

針對市場熱議的美債危機，瑞銀指出，從更長期來看美債確實出現了結構性變化，但並非近期出現。

瑞銀報告顯示，當前美債2年期與5年期利差與短端利率的關係已回歸至2015年前水平，結束了過去十年相對於利率水平而言極爲平坦的收益率曲線。但這一關係變化主要發生在2024年，而非近期。這表明曲線陡峭化是市場機制的自然調整，而非債務危機驅動。

瑞銀認爲，從目前水平看，利率不太可能大幅走高，30年期債券收益率接近5%時可能爲長期投資者提供有吸引力的入場機會。短期風險主要來自未來幾個月可能走高的CPI數據。

編輯/rocky