本文深入探讨了黄金的定价逻辑，指出传统框架对本轮黄金价格快速上涨的解释力不足。文章提出了黄金三重定价框架，包括长期、中期和短期因素。长期来看，外汇储备和美国资产抛售是关键驱动力；中期则关注货币和经济周期；短期则关注美元资产的多空变化。文章还分析了黄金作为贸易背书资产的长期牛市潜力，并对短期黄金价格的震荡走势进行了分析，为投资者提供了全面的黄金市场分析。

🥇黄金定价逻辑多元化：黄金价格受多种因素影响，不同阶段的主导因素不同。传统框架如美股、美债、美元和比特币等资产，对本轮黄金快速冲高的解释力有限。

🏦黄金三重定价框架：文章提出了一个综合的黄金定价框架，包括长期、中期和短期三个维度。长期关注外汇储备和美国资产抛售；中期关注货币和经济周期；短期关注美元资产的多空变化。

📈黄金长牛确定性：从外汇储备和布雷顿森林体系重演的角度来看，黄金作为贸易主要背书资产的地位正在增强。各国央行持续购金为长期黄金价格提供支撑，发展中国家黄金占外汇储备比重有望提升。

📉黄金短期偏震荡：短期内，黄金作为做空美国资产的对立面，反映市场风险偏好。投资者需关注日本卖债、美国经济数据和VIX指数，以及地缘局势对金价的影响，短期关注3150美元/盎司附近的支撑位。

　　投资要点 　　1、黄金框架多元化 　　黄金定价逻辑多元化导致其在不同的阶段的主导因素不同。 　　复盘发现，传统框架中的美股、美债、美元和BTC等资产，对本轮黄金快速冲高的解释力不足。 　　黄金三重定价框架：长期看外汇储备和美国资产抛售，中期看货币和经济周期回归，短期看对美元资产的多空变化。 　　2、黄金长牛确定性 　　从外汇储备和布雷顿重演的角度来看，黄金重新作为贸易的主要背书资产，外汇储备中黄金占比逐步回升，发展中国家的黄金占外汇储备比将向发达国家看齐，持续的央行购金行为为长期黄金价格提供支撑。 　　3、黄金短期偏震荡 　　短期黄金作为做空美国资产的对立面（美股、美债、美元），能较好地反映市场风险偏好，并解释本轮美股的冲高。 　　后续仍需观察日本卖债、美国经济和VIX数据，分别对应对美国资产抛售，降息预期和地缘局势的定价，短期关注金价3150美元/盎司附近的支撑。