穆迪下調美國信用經濟，標誌着美國在三大主要國際信用評級機構（另外兩家是惠譽與標普評級機構）中的主權信用評級均失去了Aaa的最高等級。

北京時間5月19日，美股三大指數低開，截至發稿，$標普500指數 (.SPX.US)$ 跌0.77%， $道瓊斯指數 (.DJI.US)$跌0.48%，$納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$跌0.98%。

此次評級下調令本已承受特朗普總統逐步加碼關稅政策壓力的經濟雪上加霜，債券價格承壓推動收益率走高。

週一，美國10年期國債收益率一度上漲7個點子至4.55%，30年期收益率一度上升約8個點子至5.02%。與此同時，黃金上漲1%，因對美國經濟前景的擔憂提升了避險資產的吸引力。

此前美國30年期與10年期收益率在上月曾重壓美股，並促使特朗普暫緩實施最嚴厲關稅。住房貸款、汽車貸款和信用卡利率均與這些基準利率掛鉤。

國債收益率上漲導致經濟放緩並抑制投資者風險偏好，科技巨頭首當其衝受衝擊，週一Palantir、特斯拉、英偉達科技股等普遍下跌。

此次降級前，華爾街剛經歷亮眼一週。因白宮與中國達成臨時削減關稅的協議令市場振奮，該協議被視爲全球貿易的重大突破——上月特朗普最初提出的全面高額進口關稅計劃曾引發市場震盪。

以科技股爲主的納斯達克綜合指數上週領漲，飆升逾7%；覆蓋面廣泛的標普500指數躍升超5%，實現五日連漲；藍籌股道指上週累計上漲超3%，週五逾300點的漲幅使該30支成分股指數年內轉爲正值。

道明證券外匯策略主管Mark McCormick表示，美國國債與美元的最新一輪拋售，是市場因美國財政魯莽行爲而對其懲罰的少見案例。他在接受採訪時說，未來幾個月市場可能會出現美國版的「利茲·特拉斯時刻」，這將打壓美元和美國資產。

「我們已經見過這樣的劇本了。它看起來就像一個新興市場，」 McCormick表示；「發生的情況是：收益率上升，貨幣貶值，美股下跌。這不是我們習慣的美國，也不是我們在美國看到的狀況」

美國失去AAA信用評級

上週五（5月16日）美股收盤後，國際信用評級機構穆迪公司宣佈，鑑於美國政府債務及利息支出增加，該機構決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，同時將其評級展望從「負面」調整爲「穩定」。

穆迪當日發佈公告說，評級下調反映出過去十多年來美國政府債務和利息支付比例升至顯著高於擁有類似評級國家的水平。穆迪認爲，持續的大規模財政赤字將進一步推高政府債務和利息支出負擔。

穆迪稱，與美國以往以及其他高評級主權國家相比，美國財政狀況很可能會惡化。

由於惠譽和標準普爾已分別於2023年和2011年下調美國主權信用評級，美國在三大主要國際信用評級機構中的主權信用評級均失去了Aaa的最高等級。

穆迪認爲，美政府當前財政支出計劃無法讓強制性支出和赤字在未來出現實質性減少。該機構預計，如果不調整稅收和支出，美國預算靈活性仍將有限，包括利息在內的強制性支出佔總支出的比例將從2024年的73%左右升至2035年的78%左右。如果美國國會2017年通過的《減稅與就業法案》得以延長，未來10年內，扣除利息支出後的美國聯邦財政赤字將增加約4萬億美元，美國聯邦政府債務負擔佔國內生產總值（GDP）比重將從2024年的98%升至2035年的134%。

數據顯示，美國聯邦政府債務總額目前已超過36萬億美元，僅今年6月就有6.5萬億美元的國債到期。美國財政部數據顯示，2025財年上半年，美國聯邦政府財政赤字已超過1.3萬億美元，爲半年度歷史第二高。

隨着共和黨推進一項龐大的減稅法案（有分析稱該法案未來十年或將新增3萬億至5萬億美元債務），對美國36萬億美元債務規模的擔憂日益加劇。

在國會山，一項關鍵的稅收與支出法案獲得衆議院預算委員會通過，此前共和黨內強硬派與黨內領導達成協議，加快削減醫保計劃的推進步伐。週日晚間，該委員會通過了該法案，而此前四位極右翼議員曾聯合民主黨在週五否決該提案。

此外，由於美國新一屆政府上任以來對貿易伙伴濫施關稅措施，美自身經濟也受到顯著拖累。

美國商務部數據顯示，今年一季度美國GDP環比按年率計算萎縮0.3%。這是2022年以來美國經濟的最差季度表現。分析人士指出，長期來看，美關稅政策持續將加劇經濟不確定性，可能導致通脹和失業率上升，關稅對美國經濟的衝擊效應未來可能進一步顯現。

穆迪機構將美國主權信用評級從Aaa級下調一檔至Aa1級，使其與其他主要評級機構保持一致。該機構指出，聯邦政府預算赤字不斷擴大帶來的融資挑戰，以及在高借貸成本時期展期現有債務的連鎖反應是降級主因。

分析師評穆迪下調美國評級

Bleakley金融集團首席投資官（Peter Boockvar）就穆迪下調美國評級評論道：「外資需求減少與需要持續再融資的債務規模不斷擴大這兩個根本因素不會改變，穆迪下調美國信用評級具有象徵意義，這標誌着主要評級機構首次公開指出美國面臨債務與赤字壓力。」

華僑銀行投資策略董事總經理Vasu Menon：「評級下調將加劇『美國例外主義』正在消失的擔憂，使非美資產對全球投資者更具吸引力，他們已經在從美股輪換至歐洲等其他市場。」

Forvis Mazars首席經濟學家George Lagarias表示：「穆迪關注的很簡單，就是美國債務持續膨脹但沒人解決。共和黨的超級減稅法案也是推高收益率的原因之一。」

Jefferies International首席經濟學家Mohit Kumar表示：「從歷史經驗來看，評級行動的影響通常是短暫的。但當前的背景不同。關稅戰已促使不少投資者對美國投資的可靠性產生質疑，並尋求替代市場。」

Eleva Capital高級投資組合經理Stephane Deo表示：「目前美債收益率的水平與經濟基本面並不脫節。至於美股，經過連續上漲後進行修整是很正常的，而穆迪下調評級則爲市場提供了一個藉口。」

摩根士丹利策略師邁克爾-威爾遜表示，投資者應該買入因上週五信用評級下調而下跌的任何美股，因爲貿易休戰降低了經濟衰退的可能性。

這位策略師認爲，在穆迪評級下調推動10年期美債收益率突破關鍵的4.5%水平後，美股回調的可能性更大。然而，威爾遜在一份報告中寫道，「我們會逢低買入」。

盯緊貿易談判

美國財政部長斯科特-貝森特在週日接受電視採訪時淡化穆迪的降級，並警告貿易伙伴如果不「真誠」談判，將面臨最高關稅。貝森特本週將前往G7峰會繼續磋商。

與此同時，美國副總統JD-萬斯和歐盟委員會主席馮德萊恩週日也就貿易問題舉行了會談。

摩根大通經濟學家Michael Feroli表示：「目前10%的對等稅率（不包括加拿大和墨西哥）是否會維持，或者對某些國家是升是降，還尚未明朗。」他估算目前的實際關稅水平約爲13%，相當於GDP的1.2%的稅負，「除了更高關稅本身帶來的衝擊，政策不確定性也會進一步拖累增長。」

貿易戰已削弱消費者信心，投資者本週將密切關注家得寶和塔吉特等零售巨頭的業績，以洞察消費趨勢。

荷蘭國際集團貨幣策略主管Chris Turner稱：「預計本週美元將持續包含風險溢價，投資者也會密切關注當前與亞洲國家談判的貿易協議中是否出現有關匯率的內容。」

亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克強調通脹擔憂 預計今年將減息一次

亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾-博斯蒂克（Raphael Bostic）在重申今年將減息一次的預期時，強調了對通脹的擔憂。

博斯蒂克週一表示：「鑑於我們兩大使命的軌跡，我對通脹方面感到非常擔憂，主要是因爲我們看到預期正以令人擔憂的方式變化，」他指的是消費者對未來價格漲幅的預期。

博斯蒂克表示，他希望看到由關稅和特朗普政府其他政策引發的高不確定性水平有所下降，然後再支持任何利率調整 —— 這一過程可能需要三到六個月。

「如今，形勢瞬息萬變，充滿不確定性，」博斯蒂克說。「對我來說，這意味着在我希望我們的政策朝着任何重大方向發展之前，我們必須先理清形勢。」

他補充道：「我更傾向於認爲今年會有一次減息，因爲我認爲這需要時間。」

聯儲局官員本月早些時候將基準利率維持不變，並預計通脹與失業上升的風險均增加。聯儲局主席鮑威爾強調，央行不急於調整利率。

博斯蒂克表示，穆迪週五下調美國信用評級的決定可能對尋求借款的美國企業和家庭產生負面影響。「隨着評級下調，這將對資本成本以及其他諸多方面產生影響，因此可能對整個經濟產生連鎖反應，」他說。

焦點個股

$特斯拉 (TSLA.US)$跌超4%，消息面上，特斯拉的Robotaxi上線倒計時僅剩數週，但「關鍵測試」卻仍未啓動。之前特斯拉高管在一季度業績電話會議上表示，今年6月會在美國奧斯汀上線Robotaxi服務。

$蘋果 (AAPL.US)$盤初跌超2%。消息上，蘋果軟件生態「掌舵人」對於向AI投入大量資金表示「猶豫」；AI主管詹南德雷亞似乎一直沒能融入蘋果核心圈子。業內人士表示，人工智能的持續失敗威脅到從iPhone的主導地位到機器人和其他未來產品的計劃。另外，紐約時報稱，美國政府一直審查蘋果與阿里巴巴的AI合作計劃。

$英偉達 (NVDA.US)$跌超3%，消息面上，英偉達CEO黃仁勳最新表示，由於美國政府限制Hopper架構的H20芯片出口至中國，公司正重新審視其中國市場戰略。

黃仁勳在接受採訪時明確表示，針對中國市場，英偉達在H20芯片後將不會再推出Hopper系列產品，「不會是Hopper，因爲Hopper已無法再調整。」

$諾瓦瓦克斯醫藥 (NVAX.US)$大漲超23%，消息面上，美國食品藥物管理局(FDA)批准諾瓦瓦克斯醫藥的新冠病毒疫苗上市，適用於老年人或12歲以上人士。

$台積電 (TSM.US)$跌近2%。消息上，索羅斯基金一季大幅調整持倉，13F報告顯示，索羅斯基金一季度增持英偉達、太空衛星通訊公司AST SpaceMobile、摩根大通與比特幣礦商 Cipher Mining。同時，該基金清倉超微電腦、阿里巴巴和台積電並大幅減持谷歌和京東的持股比例。

瑞安航空$Ryanair (RYAAY.US)$漲近6%，消息面上，瑞安航空公佈截至3月底止財年業績，盈利同比下降16%至16.1億歐元，達到公司預期上限。由於機票價格下降7%，客流量從2024年的1.837億上升至略超過2億人次。公司稱，計劃在接下來的6至12個月內回購7.5億歐元的股份。

在納斯達克上市的電動垂直起降飛行器(eVTOL)生產商 $億航智能 (EH.US)$ 正在考慮進行第二上市。財務長Conor Yang表示，「我們正在積極探索在美國以外上市的不同備選方案」。

$英偉達 (NVDA.US)$ 創始人兼CEO黃仁勳出席臺北國際電腦展（Computex 2025）開幕式並發表首場主題演講，分享AI與加速運算技術的最新突破和進展。

黃仁勳表示，GB300配備了升級版Blackwell芯片，其推理性能提升了1.5倍，HBM內存容量增加了1.5倍，網絡連接能力翻倍，增強了整體系統性能。黃仁勳表示，我們正處於一個AI工廠（AI Factories）時代的開端，英偉達將是一個AI基礎設施公司，不再只是芯片廠商。

$高通 (QCOM.US)$週一表示，計劃推出一款專爲數據中心設計的處理器，用於支持人工智能運算，該處理器將能夠連接英偉達的芯片。

編輯/danial