美银分析师指出，地缘冲突下的“和平交易”优于“冲突交易”，新兴市场股票将成为新牛市的核心引擎，美债收益率将再次担任“总导演”……
美国银行策略师哈内特（Michael Hartnett）关于“买传闻，卖事实”的预言前半部分已应验：上周五他预测标普500指数将在贸易协议框架出炉后飙升，随后该指数果然暴涨5%。当然，细节公布后市场可能回吐涨幅，但眼下乐观情绪仍占据上风。
当市场在关税头条中震荡（或连日飙升）时，哈内特已瞄准“下一轮大机会”。他通过分析2025年表现最佳与最差的资产得出结论：2025年“和平交易”的表现优于“冲突交易”。具体来看：
最差资产：原油（-12%）
最佳资产：黄金（+21%）
最强货币：俄罗斯卢布（+41%）
最强股市：波兰（+28%）
特拉维夫与德黑兰股市同创历史新高
哈内特提醒投资者紧盯三大关键水平：30年期美债收益率的5%、美元指数的100点，和费城半导体指数（SOX）的5000点。
若美债收益率与美元再度出现“收益率升、美元跌”的组合（尤其特朗普在长期美债市场失利时），美股或将迎来下一轮抛售。不过，哈内特认为5%的收益率仍是当前防线（失守则需撤退）。与此同时，资金对长久期资产的厌恶已达极致——生物科技ETF（XBI）相对于经纪商ETF（XBD）的比值跌至2007年10月以来最低，凸显出“除了债券，什么都买”的共识根深蒂固。
哈内特在报告中预测，新兴市场股票将成为新牛市的核心引擎，支撑这一趋势的三大基石是：美元走弱、美债收益率见顶，和中国经济带动
尽管市场广度改善（84%的MSCI指数成分股站上50日/200日均线，逼近88%的超卖阈值），但美银的“牛熊指标”仍停留在3.6，显示情绪尚未过热。
特朗普推动的“利雅得协议”成为压低油价的关键——通过地缘博弈促使沙特、俄罗斯增产以换取解除制裁，同时引导石油收入回流美债市场。油价下跌对中国、欧日及新兴市场构成利好。
哈内特警告，债券收益率将揭示美国政策的最终结局：是重演70年代“通胀式和平红利”（滞胀、保护主义），还是90年代“通缩式和平红利”（全球化、央行独立）？他倾向于2025年出现美债收益率下行与通缩，但穆迪摘除美国AAA评级已为长期债市蒙上阴影。
编辑/danial
