随着日元贬值至近38年来的最低点，日本政府希望通过日元走强来稳定经济。

许多分析人士表示，日本政府正准备将部分政府控制的美元重新投入日元资产。由于涉及金额巨大，这一决定可能会对全球金融市场产生深远影响。

日元贬值引担忧，GPIF计划调整投资策略

日本的政府养老投资基金是一头巨大的投资“鲸鱼”。截至3月31日，其资产规模达246万亿日元。其中一半是外国股票和债券，主要是美元资产。

日本传统的社会保障等养老金计划为从民众的工资中抽取一大笔钱，将部分日元兑换成美元来购买美国股票和债券等资产。基于此，GPIF在2014年将外国资产的比例从23%提高到40%，四年前进一步提高到50%。这些投资引发了其他大型日本机构的类似转变，推动了美国和日本股市的上涨。

但有关分析人士指出，尽管养老基金在账面上获得了巨大的收益，但这是一种为未来退休人员投资资金的风险方式。这相当于日本政府对本国货币的不信任。

值得注意的是，日本政府目前正在重新权衡国内债券的权重。野村综合研究所经济学家木内孝秀表示，随着日本长期利率的上升，“提高国内债券的权重是使情况正常化的自然方向”。

1500亿美元变动，对日元影响几何？

如果GPIF将其资产的10%从外币转移到日元，这将意味着大约1500亿美元的变动。Kiuchi警告称，即使这样的大规模转变也不一定能阻止日元贬值，因为外汇市场规模庞大且反复无常。

在上周五的新闻发布会上，GPIF总裁Masataka Miyazono拒绝讨论明年投资组合可能如何变化，但表示该基金将分析每种资产类别的预期长期回报。他指出，“日元兑美元和欧元在上一财年贬值，这对我们的投资业绩产生了积极影响”，并补充说该基金并没有试图利用疲软的日元来增加回报。

新策略将于明年4月正式生效，但分析师观察到，该基金通常会提前进行计划的权重变化，以使过渡更加顺利。摩根士丹利分析师预测，日本政府将提高养老基金对国内股票的权重。

前政府养老金主管、现供职于日本综合研究所的高桥俊之指出，“由于GPIF的投资着眼于长远，因此从长期角度分散投资非常重要，而不是对短期事件感到兴奋或不安”。