《科创板日报》5月16日讯（记者 李明明） “险资可以通过S基金投早、投小、投硬科技。重点捕捉三类S基金项目供应源：一是“基金年限临界”——成立满7-10年的科创基金，管理人需回款而核心资产尚未退出；二是“机构流动性收缩”——受限于监管或募资环境，险资、银行理财子、上市公司等退出需求集中释放；三是“结构化项目包”——头部 GP 主动拆分的半导体、医药等赛道成熟项目包。”近日，在2025年PE沈阳投融资活动周上，中保投资有限责任公司总裁、党委副书记李军如是说。
科创产业的发展依赖技术创新，而技术的创新迭代呈现循环往复、不断试错的“S”型路径，该发展规律决定了科创产业资金需求具有长期性、持续性、周期性、规模性四个显著特点。
近年来，我国初步建成包括银行贷款、债券市场、股票市场、创业投资、保险和融资担保等全方位、多层次的科技金融服务体系，但科创产业因其资金需求特点，仍面临长期资本缺失的现状。
李军介绍，保险资金具有期限长、规模大、来源稳等特征，理论上非常符合科创产业发展的跨周期需要。在中长期利率下行趋势下，布局科创产业也是保险资金把握历史机遇、优化资金配置的自身需要。从行业责任、资金属性、实力潜力等角度来看，保险资金能够有效弥补科创企业融资短板，保险资金与科创产业具有契合性和内在适配性。
但实际上保险资金的权益投资在资金运用中整体占比并不高，保险资金属于负债经营，受到刚性成本约束，往往对安全性和流动性要求较高，偏好具有期间稳定现金流的项目。但科技创新企业往往回报后置，早期投入大、无营运现金流且缺少必要抵押担保物。同时科技公司往往缺乏完备财务报表，难以在短期内证明盈利能力，早期企业退出渠道不明朗，信息不对称形成明显供需割裂。
在探索保险资金更好服务科技创新发展的破局途径上，李军表示，在产品端，构建多元工具矩阵，支持险资投资不同阶段科创企业。保险资金可以通过与行业龙头企业合作设立并购基金，沿上下游细分产业链和供应链开展并购投资，并购基金有利于实现资金、资产、资源的“三资联动”闭环，可以较好解决险资关注的投资效率、专业评估能力不足、退出预期较差等问题。
其次，险资还可以通过Pre-IPO、战略配售基金的方式，投资成熟期的企业。第三，加强债权投资计划、股权投资计划等保险金融产品参与“锻长板、补短板、固底板”科技型企业和项目的投融资。
在机制端，推动考核与监管改革。李军总结，一是实施差异化监管。给予大型保险公司一定比例的沿着产业链开展科技投资的自主权，参与科技产业上下游强链补链。中小型保险公司主要做好资产负债匹配管理，但可以通过私募、S基金等方式开展财务性科技项目投资；
二是完善考核激励机制。支持保险投资机构针对自主投资部分单独制定和完善与科创投资相适应的保险资金运用考核激励机制。更加体现考核周期的长期性和耐心，培育长期可持续的内部考核机制；三是给予底层资产风险因子优惠。建议监管部门考虑将保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子给予进一步优惠。
“生态端，培育产融结合能力。一方面与银行、券商、区域股权市场等形成协同，共同投资科技产业；另一方面与产业链链主企业及CVC进行产业协同，把“链主协同 CVC”打造为科技产业投资的升级引擎。通过资本与产业的深度耦合，基金既能在硬科技赛道捕捉超额回报，又能为链主企业带来技术升级与成本优化。”李军说。
据了解，中保投资公司是国家级基金中国保险投资基金的普通合伙人和基金管理人，2015年12月根据国务院批复在上海成立，注册资本12亿元，股东单位共46家，包括27家保险公司、15家保险资产管理公司以及4家其他资本。2024年12月，中保投资公司从国家金融监管总局划转到上海管理，迎来了发展的新机遇。
李军透露，作为保险资金的行业投资平台，中保投资公司旨在集中行业长期资金，对接国家重大战略。科技金融是金融五篇大文章之首，具有紧迫性和巨大的市场需求。截至2025年3月末，中保投资公司通过设立69只产品参与科技类企业或项目投资，累计投资规模约142亿元，在管规模约67亿元。
