本文对北交所2024年及2025年一季度的经营情况进行了分析。2024年北交所整体经营稳健，多数公司营收实现正增长，盈利面较广。2025年一季度，北交所营收端环比有所下滑，但利润端环比显著回暖。分行业来看，美容护理、汽车、家电等行业表现较优，而电力设备和机械设备对整体业绩拖累较为明显。此外，文章还分析了北交所的市场表现、供给端和投资端情况，并提出了相应的投资建议。

📊 **板块整体表现：** 2024年北交所经营保持稳定，盈利公司占比高，归母净利润同比降幅低于科创板，每股收益与净资产回报率优于其他板块。2025Q1利润端环比显著回暖，ROE表现优于创业板、科创板和主板。

🚗 **行业分化明显：** 受益于国家政策与需求复苏，美容护理、汽车、家电等行业业绩表现较好。其中，汽车产业链受益于新能源汽车、智能驾驶等发展机遇。电力设备与机械设备因下游景气度偏弱等因素，对北交所整体业绩造成拖累。

📈 **市场驱动因素：** 政策支持（如“深改19条”）、制度改革（如30%涨跌幅限制）以及北证50相关ETF产品的推出，是北交所及北证50流动性显著改善的主要驱动因素。这些因素改善了市场预期，提振了市场情绪，并吸引了增量资金入场。

💰 **投资价值凸显：** 北交所聚焦专精特新，科技属性明显，且30%涨跌幅限制使其标的更具弹性，投资价值凸显。2024年北交所基金业绩表现优异，大部分收益排名位居市场前列；2025年初至今，业绩表现依旧强劲。

　　核心要点 　　一、板块对比：2024年北交所整体经营稳健，25Q1利润端环比显著回暖 　　①2024年北交所经营保持稳定，66%的公司营收正增长，归母净利润同比降幅低于科创板，每股收益与净资产回报率优于其他板块。2024年北交所共225家公司实现盈利，盈利面85%；120家公司归母净利润同比增长，42家公司连续3年归母净利润实现正增长。板块对比来看，北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润同比增速分别为-22.41%/-11.48%/-38.02%/+0.71%，平均EPS为0.42/0.31/0.30/0.39元，平均ROE为6.41%/-3.94%/1.10%/-9.00%。 　　②25Q1北交所营收端环比下滑，但利润端环比显著回暖(+20%)。2025Q1北交所板块平均营收1.52亿元，环比-23.77%，同比+5.83%；平均归母净利润0.10亿元，环比+20.39%，同比-7.50%。北交所/创业板/科创板/主板平均ROE为1.21%/0.04%/-1.68%/-0.18%。 　　二、分行业表现：受益国家两新政策与需求复苏，美护/汽车/家电业绩较优 　　电力设备与机械设备对北交所整体业绩拖累较为明显，美容护理归母净利润增速迅猛。电力和机械设备合计占北交所整体归母净利润近五成，2024业绩同比增速分别为-16.42%/-14.61%，对北交所整体业绩拖累较为明显；增长较为良好的行业有美容护理（同比+128%）、家用电器（同比+19%）、交通运输（同比+15%）、纺织服饰（同比+14%）、汽车（同比+9%）。 　　(1)汽车：受新能源汽车、智能驾驶、国产化替代和产品出海带来的发展机遇驱动，北交所汽车产业链表现较优，2024年平均营收/归母净利润5.72/0.53亿元，同比+8.8%/+8.8%。 　　(2)机械：下游景气度偏弱，价格战加剧，叠加上游资源品涨价，机械设备利润短期承压，2024年平均营收/归母净利润4.17/0.45亿元，同比+1.4%/-14.6%。 　　(3)TMT：行业整体有所受阻，部分公司抗风险能力较弱，2024年平均营收/归母净利润4.71/0.19亿元，同比-0.01%/-33.70%。 　　(4)基础化工：受周期性调整显著，盈利空间明显压缩，2024年北交所基础化工行业平均营收/归母净利润10.08/0.22亿元，同比-0.26%/-72.93%。 　　(5)电新：受光伏产业链调整及市场竞争加剧影响，细分环节盈利分化，消费电池需求逐步回暖。2024年北交所电新板块平均营收/归母净利润17.6/0.9亿元，同比+20.2%/+8.4%。 　　(6)消费：下游需求温和复苏，行业营收稳健增长，利润短期承压。2024年北交所消费板块平均营收/归母净利润5.5/0.35亿元，同比+11.3%/-13.81%。 　　(7)医药生物：仿制药依赖集采以价换量，创新药有望迎来政策面边际改善。2024年北交所医药生物行业平均营收/归母净利润为3.3/0.42亿元，同比+4.45%/+7.39%。 　　三、投资建议：北证A股系统性重估后居历史高位，中长期配置价值明确 　　(1)市场表现：在三轮行情驱动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：①政策支持：“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资金入场，带动北交所进行系统性估值修复。②制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，小盘股特性使其成为活跃资金追逐高弹性的重要市场。③基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。 　　(2)供给端：新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长。截至2025年5月12日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交注册的企业数量分别为45/0/8家，未来北交所新股发行节奏有望 　　稳步提升。新三板挂牌公司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年4月的5754万元，助力北交所高质量扩容。 　　(3)投资端：2024年北交所基金业绩表现优异，大部分收益排名位居市场前25%；2025年初至今，北交所基金业绩表现依旧强劲，截至4月30日，多只基金收益率超40%，前十中有四家为北交所基金。北交所聚焦专精特新，科技属性明显，30%涨跌幅限制使得北交所标的更具弹性，投资价值凸显。 　　(4)估值端：截至2025年5月12日，北交所/创业板/科创板PE(TTM)分别为50.27/35.06/55.59倍。具体而言：①机械建议关注万通液压、同惠电子、吉冈精密、开发科技、同力股份、基康仪器、克莱特；②电新建议关注：德瑞锂电、科润智控、灵鸽科技；③基础化工建议关注利通科技、中裕科技、禾昌聚合；④轻工和消费建议关注康比特、欧福蛋业、柏星龙；⑤TMT建议关注奥迪威、威贸电子、视声智能、广脉科技、朗鸿科技。⑥汽车建议关注华洋赛车、捷众科技、明阳科技、开特股份、苏轴股份。⑦生物医药：锦波生物。 　　四、风险提示：1）政策风险；2）流动性风险；3）企业盈利不及预期。