2025-05-16 00:01 广东
事件：今日化妆品板块大涨，源于618大促&麦角硫因概念双重催化
- 淘天618大促首日美妆品类增长表现较好+14%，内外资头部品牌跑赢行业，或侧面证明不同层级美妆消费需求均有所恢复&此前集中囤货的影响减少（大促月份社零总额占全年比重下降），对于化妆品板块或可更加乐观。淘天618首日美妆GMV41.8亿元/yoy+14.3%。①内资品牌：珀莱雅+17%、 可复美+47%、瑷尔博士+33%、可丽金+80%、润本+76%、韩束+77%、毛戈平+61%、恋火+47%、丸美+71%。②外资品牌：兰蔻+27%、修丽可+17%、娇韵诗+70%、赫莲娜+39%、海蓝之谜+47%。
- 近期麦角硫因成分的关注度持续提升《下一个NMN？》。科伦药业75岁董事长代言科伦永年旗下麦角硫因胶囊广告引发关注，麦角硫因具备抗氧化、抗炎、免疫调节等多种生物学功能，在化妆品、保健品等多个领域均有应用，随着该成分制备成本降低、推进新食品原料申请（未获批前主要通过跨境电商销售），成分的发展空间值得期待（或可对标具备类似线粒体抗衰的成分辅酶Q10，该成分保健品24年规模约41亿元）。
1、行业背景与市场发展
· 发现与产地：麦角硫因最早由法国药剂师发现，是一种需从外界获取的成分，主要集中在菌类。日本北海道及中国东北部麦角硫因含量高，当地工厂和供应链较多，无论是国内还是国外，麦角硫因的生产往往集中在这些区域。
· 合成方式：麦角硫因可通过化学合成或生物合成，目前国内宣传及主流添加渠道以化学合成为主，但考虑规模化生产需预估产量。同时，中国人对化学合成存在固有观念，认为是药三分毒，可能影响产品接受度，未来生物合成与化学合成共同组成产品是发展趋势。
· 法规与市场：国内法律法规尚未对麦角硫因像NAD+等特殊品类一样给予合法合规地位，当前国内市场主要靠海外旗舰店及菜鸟仓产品支撑，整体市场存在空白。预计2026年左右，麦角硫因在国内法律法规上会像NMN产品类一样，逐渐获得市场。2022年麦角硫因市场规模4.63亿，2025年预计超8亿，中国市场占有率约23% ，未来增长潜力大。
2、产品特性与功效
· 功效多样：麦角硫因具有抗氧化功效，能抗老抗衰、抗炎症、保护神经心血管、预防肝脏疾病等。与传统保健品如鱼油（保护血管）、辅酶Q10（保护心脏）单一功效不同，它集多种功效于一身，符合市场对复合功效产品的需求趋势。
· 安全性高：从欧盟药物认证看，麦角硫因成人含量一般为30毫克，三岁以上儿童20毫克，表明其安全性有一定保障，儿童也可使用。相比NMN、NAD等产品，因含量高在国内保健品或药物市场受限，麦角硫因更具进入国内市场的优势。
· 起效时间与含量：欧盟标准口服量为28毫克，多数品牌宣传服用两周到18天左右可见效，14天脸部有所缓解，28天脸部水光效果变好，三个月重塑脸部肌肤氛围，六个月强效稳住脸部肌肉及轮廓，九个月稳住提拉紧致现象。
3、市场竞争格局
· 品牌与市场份额：2024年国内麦角硫因保健品市场规模约8亿，主要通过跨境电商如天猫国际、京东国际等渠道销售。贡献较多的品牌有Swisse、Fancl、DDZ、莱特维健、美国GNC等，单个品牌大概占整个市场的10% - 20%，即一个亿左右的体量。
· 品牌差异化：各品牌从客单价、功效、复合成分功效三方面形成差异化。客单价方面，35岁以上资深中产人群消费300元以上产品，30 - 35岁新锐白领消费300 - 200元产品，200元以下为低端消费群体。功效方面，高端产品如超光瓶主打素颜、提拉紧致，中端小品牌侧重抗衰老，低端品牌强调抗糖、抗暗沉加抗酸。复合成分上，有以麦角硫因为主，也有麦角硫因与PQQ、葡萄籽精华等组合。
· 原料供应：从原料产地看，国内加上日本、澳洲，原料市场份额约占63%，美国加上部分欧洲地区约占23%。亚洲线部分品牌从日本获取原料或从中国东北拉原料到日本工厂加工；澳新线以澳大利亚工厂为代表；还有从香港注册公司，产品从美国等渠道进入中国市场。
4、消费者分析
· 性别与年龄：购买人群年龄集中在20 - 45岁，细分来看，25 - 35岁人群占比较大。性别方面，女性占购买人群的50% - 74%，考虑男性为女性购买的情况，实际女性成交用户人群可能达80% - 90%。
· 消费渠道偏好：线上是主要销售渠道，天猫占比45%，抖音占比35%，京东占15%，小红书、B站等小渠道占5%。天猫是电商主战场，消费者认可度高，但转化率1.8%左右；抖音增速最快，转化率超护肤品达2.8%，因精准触达25 - 35岁抗衰人群，且与直播达人强相关；京东以骨骼健康等产品为主，麦角硫因渠道占比小；小红书、B站是种草渠道，种草投入大但成交占比低。
5、市场前景与投资要点
· 市场规模预测：若2026年麦角硫因在国内彻底放开，市场规模保守预估16亿左右；若只是试点状态，预计10亿左右。2025年市场规模预计增速40%左右，即达10亿左右，但因法规未批，海外店铺增速未达预期，市场放量主要看2026年审批情况。若全面放开，增速可达百分之百；若试点，增速20% - 30%左右。
· 投资机会：国内如金斯瑞生物、中科新阳、西安赛邦生物、华熙生物、川宁生物等工厂看好麦角硫因市场，华熙生物等头部企业的进入对国内研发有催化作用。同时，麦角硫因精准定位中高端赛道，与护肤品有极强联合作用，未来发展潜力大，吸引众多国内投资企业观望。
Q&A
Q：麦角硫因行业及市场目前在国内和海外的发展情况。
A：麦角硫因最早由法国药剂师发现，是需从外界获取的成分，主要集中在菌类中。在亚洲，日本和中国东北部的菌类中麦角硫因含量最高，当地工厂和供应链也最多。麦角硫因可通过化学合成或生物合成，目前国内主流添加渠道是化学合成，但国内法律法规尚未使其合法化，目前国内市场以海外旗舰店或从菜鸟仓进入的产品为主。预计2026年左右，麦角硫因会像NMN产品一样逐渐获得国内市场。2022年麦角硫因市场规模为4.63亿，预计到2025年中国市场将超过8亿，占全球市场份额约23%。
Q：麦角硫因为何能在市场中逐渐增长？
A：一方面，麦角硫因具有抗氧化、抗老抗衰、抗炎症、保护神经心血管、预防肝脏疾病等功效，集鱼油保护血管和辅酶Q10保护心脏的功效于一身。另一方面，单一品类保健品增长已到顶，复合品类研发成本高，市场竞争激烈，从蓝海变成红海。而麦角硫因在海外或欧美市场有一定市场认证，且其功效结合了护肤品和药品的特点，更符合保健品的需求。预计未来2026年其增速至少50%以上。
Q：国内哪些工厂更看好麦角硫因市场？
A：国内像金斯瑞生物、中科新阳、西安赛邦生物、华熙生物以及川宁生物等工厂更看好麦角硫因市场。华熙生物以玻尿酸起家，其介入该市场意味着看好其前景，头部企业的看好会对国内研发起到催化作用。
Q：麦角硫因的产品价格情况如何？
A：与NMN等医美注射类保健品相比，麦角硫因客单价集中在300左右，最高可能在3000左右。
Q：麦角硫因的安全性如何？
A：NMN、NAD等产品因含量较高，国内不太允许其作为保健品或药物类进入市场，因为含量高一旦有副作用，进入人体会产生极大排斥反应。而从欧盟角度，麦角硫因成人含量一般为30毫克，三岁以上儿童一般为20毫克，欧盟法律法规明确了相关要点，意味着儿童也能使用，其安全性得到了一定保障。
Q：国内麦角硫因去年销售额八个亿是哪一年的数据，国内正式产品未获批的情况下这八个亿是否基本通过跨境电商渠道进来的？
A：这八个亿是去年的数据，国内麦角硫因正式产品还没获批，这八个亿基本上是通过跨境电商渠道进来的，主要是天猫国际、京东国际。
Q：目前有企业对麦角硫因提起审批流程，现在进度如何，预计何时获批，由哪个监管部门负责受理？
A：麦角硫因属于特殊品类，需要经过临床验证以及含量的最终验证结果，预计2026年会有法律条文批准下来，关于负责受理的监管部门，回答者表示不清楚。
Q：去年国内麦角硫因市场八个亿的销售额主要由哪些品牌贡献较多，这些品牌大概一年的销售体量如何？
A：贡献较多的品牌有sSwise、Fancl、DDZ、莱特维健、美国的GNC等。这些品牌基本上能占到整个市场的10% - 20%，也就是差不多一个亿左右。
Q：上述这些品牌各自针对的消费者群体和打法有什么不同？
A：可以从三个角度分析市场差异化。一是客单价，资深中产人群（年龄35岁以上）消费价格在上虞300以上，主要是一二三线消费能力较强人群；新锐白领（年龄25 - 35岁）客单价在200 - 300左右，也集中在一二三线；200以下客单价针对低端消费群体，如莱特维健等品牌。二是功效，超光频主要作用是素颜，部分品牌主打抗老，低端消费品牌有抗糖、抗暗沉、抗酸等功效。三是产品结构组合，有些产品以麦角硫因为主，有些是麦角硫因加PQQ、葡萄籽精华、植物提取物等共同组合。
Q：国内麦角硫因主要消费者中女性占比和年龄占比情况如何？
A：年龄方面，20 - 45岁期间都有很多人购买，其中最大占比是25 - 35岁人群。女性占比大概在50% - 74%，考虑到很多男性是为女性购买，实际女性成交用户人群可能达80%甚至90%。
Q：麦角硫因线上销售渠道的占比结构是怎样的？
A：市场份额方面，天猫占45%，抖音占35%，京东占15%，小红书、B站等小渠道占5%。背后逻辑是，天猫是电商主战场，价格在300 - 500左右，消费者认知度高，但转化率1.8%左右；抖音与直播达人强相关，增速快，转化率能达2.8%，精准触达25 - 35岁抗初老焦虑人群，且流量成本相对低；京东以骨骼健康、护肝、钙类产品为主，麦角硫因渠道占比15%；小红书、B站是种草渠道，种草占市场份额50%以上，但成交仅占5%。
Q：天猫、京东、抖音三个渠道关于麦角硫因品类的增长情况如何？
A：天猫增速是30%以上，抖音超过百分之百以上，京东是10%左右。
Q：现在主要品牌是否基本把资源投到了抖音？
A：对，很多市场中没知名度的白牌想要快速转化成交、成为知名品牌，多数会发力在种草渠道和抖音。因为天猫是销售越好流量越多，是个累计过程；而抖音是给钱就能迅速得到很多流量。
Q：从行业角度如何评价麦角硫因产品的性能，其实际功效在临床上是否得到验证？
A：麦角硫因是一种天然生物提取物，属于益生菌类，动物体内不能合成。过去因提取成本高、含量低、杂质多等问题，发展受限。随着技术发展和生物合成进步，其生产成本降低，规模化优势显现，含量只需25毫克就能产生作用。它精准定位中高端赛道，与护肤品有极强联合作用。预计2026年至少会呈现50%以上的增长。
Q：从口服角度，服用麦角硫因产品一般多久能看到明显效果，一年大概要吃多少，服用周期是怎样的？
A：应从时间和含量两方面来看。欧盟标准口服量是28毫克，这是最低且合理的标准。很多品牌表示以28毫克为准，两周到18天能起效，基本一个月左右。14天脸部有所缓解，28天脸部水光效果好，三个月能重塑脸部肌肤氛围，六个月能强效稳住脸部肌肉、强化脸部轮廓，九个月能稳住提拉紧致现象。不过，由于人体有差异，起效时间长短和效果保持时间需自行尝试。
Q：八个亿的市场规模是包含了有麦角硫因成分的保健品和护肤品吗？
A：八个亿的市场规模仅指保健品，不包括护肤品。化妆品领域受国家药监局审核，麦角硫因在化妆品中备案较早，2010 年出台的化妆品安全技术规范中有 1%的麦角硫因添加量规定；而保健品到 2026 年左右才会开放试点过程。
Q：麦角硫因在保健品领域的发展进度如何？
A：以麦角硫因在保健品领域的进度来看，2 - 3 年左右是品类的开拓过程，属于未来发展方向。如果没有像华熙这种头部企业推动，可能到 2028 年左右才会有大贸商家正式进入；在头部企业推动下，2026 年左右国内的头部龙头药企或化妆品企业能够使用。
Q：麦角硫因的功效和添加浓度情况如何？
A：麦角硫因抗氧化强度非常强大，25 - 28 毫克的麦角硫因功效是虾青素的六倍、谷胱甘肽的 30 倍、维生素的 6000 倍。在产品中添加的麦角硫因浓度约 0.5%，这一决策参考了化妆品药监局的法律条文。在欧盟测试中，5%左右浓度的麦角硫因抗衰老效率能达到 92%左右，比虾青素、热玛吉、水光针等成分的功效还好。
Q：麦角硫因保健品未来市场规模预估是多少？
A：如果把护肤品算进去，麦角硫因相关产品体量应超过 30 亿。未来市场规模要看 2026 年是试点状态还是彻底放开。若是试点状态，保守预估 2025 - 2026 年市场规模约 10 亿；若彻底放开，市场规模约 16 亿。
Q：麦角硫因成分在八个亿保健品市场规模里的占比大概是多少？
A：八个亿是以麦角硫因为主的市场份额，PQQ、葡萄籽、胶原蛋白、谷胱甘肽、玻尿酸等品类起辅助作用。很多产品以麦角硫因为主打功效和主要卖点。由于麦角硫因在国内不属于食品级原料和保健品原料，在电商生态中不被承认，所以产品需要复配 PQQ、虾青素等成分，以这些成分的名义售卖，实际卖的是麦角硫因的功效。但未明确给出麦角硫因成分在八个亿里的具体占比。
Q：麦角硫因加其他复配的产品中，消费者接受度较高、卖得较好的主要主打哪些功效的复配？
A：Switch最早是单一品类，后来加上复配成分，主要是麦角硫因加胶原蛋白肽，还加了玻尿酸、维C、维E、铜；华熙生物的某个品牌是麦角硫因加玻尿酸；公司有个品牌是Y90加PQQ、麦角硫因等，再加辅酶，辅酶可加强心血管功效；美国的时光瓶是麦角硫因加PQQ加葡萄籽，PQQ辅助心脏，葡萄籽和Y90可提亮；美国还有个七效合一的产品，是麦角硫因加烟酰胺、花青素、羊胎素、辅酶Q10；还有加维生素C、维生素A等经典品类的复配。
Q：国内的麦角硫因产品，包括海外品牌进口进来的，主要找哪些企业代工？
A：主要分成三大部分。第一部分是亚洲线，一些品牌从日本采购，还有部分从国内东北拉原料到日本工厂加工；第二部分是澳新线，代表是澳大利亚的工厂；第三部分是一些在香港注册公司，产品从美国等渠道进来。在中国市场，多数海外品牌以香港公司名义进入，国内还有华熙生物、四川的公司等代表，目前主要通过海外购、私域渠道（如微信小程序、微信小店、有赞小店）销售。
Q：东北、日本、美国、新西兰、澳洲等地从原料角度来看，大概会占到整个全球及国内市场的份额是怎样的？
A：国内、日本和澳新加起来能占到原料市场份额的63%，美国加上一部分欧洲地区占23%左右，还有一些零碎的小份额。
Q：2025年618期间，麦角硫因产品的展望、增速和销售情况如何？
A：海外店铺在国内2025年基本到头，目前增速没有想象中好，因为相关法律条文未批下来。2025年整个市场规模增速没有想象中快，销售额还没超过百分之百。2025年全年市场规模增速约40%，达到10亿左右。618期间增速规模没有像鱼油、叶黄素那么明显。
Q：整个市场的放量是否看2026年的审批情况？
A：没错。资本和资金投入取决于市场变化，如果2026年全面放开，增速百分之百没问题；如果只是试点过程，增速可能在20% - 30%左右。
