巴菲特在致股东的信中提到，由于伯克希尔拥有高质量的股东群体，导致公司的股票回购机会受限。他认为，如果股票被短期投机者大量持有，将会增加交易量和价格波动，从而提供更大的回购价值创造机会。但巴菲特和芒格仍然偏好现有的股东，尽管他们的“买入并持有”策略限制了通过机会主义回购获利的空间。

📈 伯克希尔的股东群体质量高，导致股票回购机会有限。巴菲特认为，高质量股东使得股价很少被低估，减少了回购的可能性。

🌪️ 如果股票被短期投机者大量持有，将增加交易量和价格波动，为公司通过回购创造价值提供更大机会。

👍 巴菲特和芒格更偏好现有的股东，尽管他们的“买入并持有”策略限制了通过机会主义回购获利的空间。

来源：雪球App，作者： 王冠亚，（https://xueqiu.com/4525540121/296739356）

巴菲特致股东的信原文精读Day396：

原文：Berkshire’s buyback opportunities are limited because of its high-class investor base. If our shares were heavily held by short-term speculators, both price volatility and transaction volumes would materially increase. That kind of reshaping would offer us far greater opportunities for creating value by making repurchases. Nevertheless, Charlie and I far prefer the owners we have, even though their admirable buy-and-keep attitudes limit the extent to which long-term shareholders can profit from opportunistic repurchases.（2021）

释义：1.“materially”意为“实质性地”；

2.“opportunistic”意为“机会主义的”。

精译：由于伯克希尔拥有高质量的股东群体，所以我们的回购机会有限。如果我们的股票被短期投机者大量持有，交易数量和价格波动都将大幅上升，这将为我们通过回购创造价值提供更大的机会。尽管如此，我和芒格还是更喜欢现在的股东。虽然他们令人赞赏的“买入并持有”策略，限制了长期股东从机会主义回购中获利的程度。（2021年）

心得：尽管回购比并购股权或购买股票更简单、更方便，但伯克希尔的回购实在是少之又少。主要原因在于，伯克希尔的股东都比较理性，股价很少出现低估的情况。尽管减少了回购的机会，但巴菲特依然为伯克希尔拥有一群高质量的股东而感到自豪。

手抄：

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