中信证券研报分析了4月社融数据，指出社融增速走高主要受去年低基数影响，信贷节奏阶段性回落，部分品种需求减弱，企业有效融资需求同步走弱。M1增速再度走弱，反映居民消费和企业投资意愿仍未明显改善。尽管面临关税等负面冲击，研报预计在宽松货币和财政发力下，二季度社融增速将保持稳健。

📈 4月社融增速上升：主要源于去年政府债发行和信贷需求双低基数。去年4月手工补息叫停导致信贷基数偏低，政府债净融资额也处于历史低位。

📉 信贷节奏阶段性回落：受季末前置放贷和传统信贷小月影响。结构上，房贷等部分品种需求减弱，叠加外部关税因素，企业有效融资需求同步走弱。

📉 M1增速再度走弱：反映居民消费和企业投资意愿仍未明显改善，私人部门加杠杆动力较弱。这表明市场信心和经济活力有待提升，或需政策引导。

💡 未来展望：尽管关税对经济有负面影响，但在宽松货币环境和财政发力提速的背景下，预计二季度社融增速将保持稳健。

人民财讯5月15日电，中信证券研报表示，4月社融增速继续走高，主要是去年的政府债发行和信贷需求双低基数所致。一方面，去年4月手工补息被叫停使得信贷基数偏低，另一方面，去年4月政府债净融资额为纳入社融统计以来最低值。不过考虑到4月本身是社融和信贷小月，还需继续观察以确定融资需求情况。信贷方面，受季末前置放贷和传统信贷小月的影响，信贷节奏出现阶段性回落。结构上，以房贷为代表的部分品种需求减弱，叠加外部关税因素扰动，企业有效融资需求同步走弱。存款方面，M1增速再度走弱并低于市场预期，居民消费和企业投资意愿仍未明显改善，私人部门加杠杆的动力较弱，后续或仍需政策端进一步引导。展望未来，关税对经济的负面冲击客观存在，但在宽货币环境与财政发力提速的背景下，预计二季度社融增速将保持稳健。