原创 库克船长 2025-03-14 22:51 中国香港
买可转债和买股票的区别。
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5个交易日
60元到102元 暴涨70%
最近普利转债，五个交易日，从60元最高上涨到了102元，涨幅高达70%。最近三个交易日，普利转债成交额在20亿左右，换手率高达800%。
为什么普利转债上涨和成交这么疯狂呢？主要导火索是ST普利下修转股价，从之前的4.89元，一步下修到底为3元。
叠加下修转股价当天和之前一天ST普利大涨超过30%；导致普利转债出现了严重的折价。在3月11日这天，转债20%涨停的情况下，折价依然高达-32.52%。
这意味着这天买入转债转股，如果第二天正股能平开不跌的话，可以套利收益32%。如此大的折价，迎来了巨量资金参与买卖和转股。
一天时间，普利转债剩余规模从3.883亿，变成了2.025亿，1.88亿的可转债转为股票，消失了；这使得普利转债的规模一下子缩小了很多，更加容易炒作了。
3月11日 转债折价-32%
而转债的剩余规模，又是决定可转债波动率和弹性的最重要因素之一。作为一个低剩余规模，低溢价率，正股又严重超跌的转债，是最值得参与的转债类型之一。
虽然ST普利因为业绩造假，面临退市风险，但距离退市，毕竟还需要时间，公司一再下修转股价的动作，也说明公司不想违约，当然也不想还钱或少还钱；
所以通过下修转股价，同时拉动正股上涨，导致可转债折价，实现转债投资人自发转股，减少转债剩余规模，是最好的解决转债问题的方式。
事实上，ST普利是下修转股价次数最多的上市公司之一，累计五次下修转股价。最初始转股价高达45.87元，这个价格也是转债上市（2021年3月8日）前后的正股价格。
此后曾经一度股价上涨到55元左右，然后就一路下跌了；最低跌到了前段时间的2.05元，跌幅超过了-95%。
随着正股价格一路下跌，公司为解决转债问题；转股价也就分别在2022年12月26日从45.87元下修到27.1元；2023年6月2日的27.1元下修到19.85元；
2024年11月19日的19.76元下修到11.22元；2025年1月22日的11.22元下修到2.89元。
五次下修转股价
不到2个月，ST普利正股价格还在继续下跌，今年3月10日，公司继续把转股价从4.89元下修到3元；同时正股“恰好”大涨，转债大幅折价，引发转债投资人转股套利。
普利转债的投资人是幸运的，如果在普利转债上市那天以开盘价格115元买入普利转债，中间有2次涨到150元左右的卖出机会；
如果一直持有至今，只要在最近半年的低位稍微加仓，现在应该都能保本或盈利了。
但如果持有的是普利转债的正股ST普利的话，就惨了；
如果同样是在普利转债上市当天以46元左右价格买入它的正股，不管你中途如何加仓，以今天收盘价2.71元的价格，肯定都是巨亏的。
这就是持有可转债和正股的巨大区别。
可转债因为有债底的保护，因为有下修的机制，因为上市公司和大股东不想还钱，需要维持公司信誉以便持续能融资留在牌桌上；所以上市公司是很有动力促进转债转股，避免违约的。
这些因素，都可以让转债投资人能利于不败之地。如何投资可转债，可以看我之前的一篇文章《连续六年正收益 盈利超过八位数的 可转债 实操策略》。
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