2025-05-12 10:21 广东
特朗普：将签署行政令，药价将立即降低30%-80%
1、在IRA之前，美国联邦政府在法律上并无对药价的议价能力，Biden通过IRA赋予美国医保局CMS对药价的干预能力，可以实行药价谈判；但CMS仅负责美国3大保险渠道的Medicare（老年保，占据30%支付比例）和Medicaid（穷人保。占据约10%支付比例），占据40%支付比例的商业保险（主要是18-65岁人群）暂时并无议价能力；参考此前Trump的言论，他的最惠国药价政策针对的是占比大约10%的Medicaid（药价相比于Medicare和商业保险明显更低，回扣更高）；
2、美国药物市场存在着诸多的药物价格概念，Trump降低药价的举措针对的是美国民众能看到的标签价（WAC）；但是药企报表端的净价和WAC之间有着巨大的返点；
3、100美元WAC药物，实际社会的净支出只有78美元，药物实际的净价只有62.2美元；从标签价100美元到净支出78美元，中间的22%是虚无缥缈的→将药价降低22%，对整个流通可以都无影响，包括药企和流通商、药店；实际上，以WAC作为药物规模口径，美国的药品高达9100亿美元，但净支出口径是6500亿美元左右，药企报表的药物规模是4300亿美元；从9100亿美元到4300亿美元，有着高达超过50%以上的药价缓冲区；从9100亿美元到6500亿美元也有着接近30%的药价缓冲区；
4、IRA第一批谈判实际表面价格降幅也很恐怖，阿哌沙班、西格列汀等都降价超过50%以上；但是BMS在IRA谈判过后的几天，立马给出阿哌沙班在降价之后（26年）的销售指引，美国市场的销售会在85亿美元-105亿美元，中值为95亿美元，相比于阿哌沙班美国市场2024年的销售额并无明显下降→大幅降低WAC，并不会对实际净价有大幅影响；
5、综上，我们认为Trump推特里的降低30-80%药价的表述，按照此前Trump言论，大概率会是占比10%左右的Medicaid；即使扩容到Medicare，按照当前返点存在的药价缓冲区间。
