原创 寒雁Talk 2024-08-14 23:50 浙江
超级印钞机
今天下午，腾讯发布了 2024 年 Q2 财报，具体数字和我上周日的预测数字对比如下（非国际财务报告准则）：
| 项目 | 预测值 | 实际值 |
| 收入（亿） | 1566 ～ 1641 | 1611 |
| 营业收入增速 | 5% ~ 10% | 8% |
| 净利润（亿） | 508 ～ 549 | 573 |
| 净利润增速 | 35% ～ 46% | 55% |
| 每股净利润 | 超过 50% | 55% |
| 净利率 | 32.5%～33.5% | 35.6% |
表中的净利润指的是财务报告中的"非國際財務報告準則本公司權益持有人應佔盈利"，至于为什么是这个奇怪的名字，那就说来话长了。。。
表中的每股净利润指的是财务报表中的“非國際財務報告準則每股盈利”。
预测基本上是对的，其中净利润和净利率超出预期。
因此，我对腾讯 2024 年第 2 季度的业绩预测是（非国际财务报告准则）：营业收入1566 ~ 1641 亿，增长 5% ～ 10%，增速大概率接近 10%；净利润 508 ～ 549 亿，增长 35% ～ 46%，增速大概率高于 40%；
寒雁Talk，公众号：寒雁Talk腾讯2024年Q2 财报预测
腾讯的表现和茅台差不多，业绩都不错并且超出我的预测：
营收和归母净利润的增长均超过 15%，完美完成业绩目标。归母净利润的增速在我预测的范围之内，营业收入增长略超预期。
寒雁Talk，公众号：寒雁Talk预测对了！茅台 2024 年半年报解读
价值投资者都是乐观主义者，那我为什么在预测会相对保守呢？
因为乐观指的是对长期乐观，而不是对短期乐观。相反，价值投资者应该是长期乐观而短期悲观的，这样可以避免因为过度乐观而买入估值过高的股票，而是选择安全边际更高的股票。
长期的趋势其实是比较好判断的，商业模式好而护城河深的公司长期业绩会很稳定，而短期内的业绩则很难预测的，因为总会有一些意想不到的事情发生。
虽然腾讯的Q2的业绩很好，但是也不能过度乐观，原因主要有两方面：
腾讯的净利率已经达到35%，虽然高毛利的业务依然有望继续增长，从而带动净利率继续增长，但是其增长空间已经不多了，所以腾讯明年的净利润增速很可能会放缓；
腾讯财报中有提到"商业支付收入增速进一步放缓反映出消费支出增长缓慢"，说明目前宏观经济确实不是很好，这无疑会增加腾讯的经营压力，这也是腾讯营业收入增速低于 10% 的本质原因；
不过，即便腾讯营业收入和净利润增速放缓，也不是什么天塌下来的大事：
微信的地位依然稳固，腾讯的护城河依然深厚，这意味着腾讯依然会是一台超级印钞机；
腾讯的估值依然很低，这给了投资者足够的安全边际；
腾讯的回购和分红非常给力，即便利润不再增长，仅仅凭借回购和分红，也可以给投资者不错的回报，苹果多年以来也是这么做的；
正如巴菲特所说，投资者真正的回报来自于护城河：
投资的关键不在于评估一个行业将如何影响社会，或者它的潜在市场空间有多大，而在于评估任何给定公司的竞争优势，以及这种优势可以保持多久。拥有宽广且可持续护城河的产品或服务的公司，才能给投资者带来丰厚的回报。
巴菲特 1999 年太阳谷演讲
