2025-05-11 23:54 广东
CIBF2025即将召开，关注固态电池等新技术边际变化，国轩、贝特瑞即将发布固态电池新品，下周密集催化将至
1、新技术新产品发布、CIBF有望带来催化
5月15日至17日，第十七届CIBF将在深圳召开，包括上游材料（贝特瑞固态负极/电解质等）、中游电芯（国轩高安全性的固态电芯等）以及下游整车企业（比亚迪、广汽等）在内围绕固态技术、超快充等核心电池技术的进展有望发布。国轩高科此前透露，将于5月17日发布全新高安全固态电池，能量密度为 300Wh/kg。贝特瑞将于5月13日召开新品发布会，有望发布固态新产品。
2、如何看待固态电池板块的催化？
回顾固态过往1年的3段主要行情（24年4月，24年11月，25年2月），我们总结固态行情的启动主要与3类核心催化相关：
1）重点公司进展类：典型如24年11月华为发布专利/宁德文章显示公司1000人团队攻克全固态电芯难点，以及24年4月清陶发布第一代高能量密度的半固态电池装车；
2）核心板块拉动类：典型如24年10月低空/25年2月机器人板块火爆下，市场演绎其需要固态电池对续航/安全性的加成；
3）政策支持类：典型如24年H1工信部60亿资金补贴，以及25年4月底工信部将固态电池纳入《2025年汽车标准化工作要点》。
3、产业进展显著、板块估值有望回升
- 海外，Stellantis于4月25日宣布与美国电池企业Factorial Energyw完成固态电池FEST联合验证，该电池能量密度达到了375Wh/kg；
- 国内，5月7日，金龙羽固态电池材料项目动工仪式在惠州举行，项目规划投资超12亿元。
4、资金面：估值回归历史低位
当前万得固态电池指数（8841671.WI）距离上一轮高点回调12%，估值水平处于历史46%分位（接近上一轮上涨起点）
5、基本面：海外固态电池量产节点符合预期、国内材料企业签约/开工动作频繁
- 电池：国外三星SDI宣布按计划推进27年实现量产
- 电解质：恩捷股份硫化物固态电解质材料中试生产线预计6月开工；金龙羽固态电池材料关键材料量产线动工。
6、关注新车型及电池端催化带动对应产业链投资机会
- 下周新品发布标的：国轩高科、贝特瑞
- 清陶链（上汽新车型催化）：三祥新材、元力股份、天奈科技、容百科技、当升科技、纳科诺尔、利元亨、先惠技术、翔丰华
- 卫蓝链（首条大容量半固态电池线投产）：元力股份、天奈科技、容百科技、当升科技、曼恩斯特
- 太蓝链（长安新车型催化）：天奈科技、捷邦科技、曼恩斯特
这次锂电、光伏产业链大底部布局非常关键，市场最关心的还是在新业务拓展方面有想象空间的；膜材料一种选择，其新材料延伸能力比较强（电动车、半导体、机器人等），标的如星源材质、福斯特、海优新材等。
今天重点分享下星源材质：
1、新技术与新产品：固态、机器人等有潜力
1）固态电池：
- 合作进展：与中科深蓝汇泽合作，采用“大孔径基膜+电解质”技术路线，首条吉瓦级全固态电池产线预计2025年投产，验证“刚性骨架原位固化”技术，能量密度300-350Wh/kg，聚焦安全性与可行性验证。
- 未来定位：当前以供应基膜为主，计划向“固态电池解决方案提供商”转型，未来或直接提供含固态电解质的复合膜。
2）机器人：近期，广东智能机器人研究院院长李晓涛到访星源材质，积极探讨合作机会。
3）涂覆与特种产品：
- 纳米纤维涂覆：适配快充（支持10C以上），2023-2024年销量累计超2亿平，海外高端客户（如LG、三星）指定使用，单品盈利显著高于传统涂覆（如陶瓷、PVDF）。
- 芳纶涂覆：聚焦数据中心锂电UPS电源等高端场景，安全性要求高，国内竞争较少，2025年有望放量。
- 超薄基膜：5μm基膜进入推广阶段，主打高端数码与动力市场；钠电池隔膜完成客户送样，孔径优化以适配钠离子传导。
2、产能规划与布局：
1）中长期目标：2027年干湿法合计产能超100亿平，湿法占比70%+；干法产能稳定在30亿平左右；以高端涂覆为主。
2）海外：
- 马来西亚基地：2025年下半年启动量产，2026年全面投产，2027年完成爬坡。
- 欧美基地：因关税问题调整进度，预计2027年投产，两基地合计产能规模超马来西亚，聚焦本地化供应（如LG、三星、大众）。
3、 客户和市场情况：
- 2025年LG、三星SDI订单占比提升（目标各10%左右），三星合作增量显著（2024年四季度起放量），大众欧洲工厂预计2025年开始供货（湿法涂覆）。
- 盈利：下半年依赖高端客户（LG、三星）改善盈利。干法价格已触底向上。
星源材质固态电池电话会议纪要：
1、固态电池材料布局
1）硫化物电解质：
- 通过合资公司开发硫化物电解质，已与国内前三电池厂之一合作，成为合格供应商，进入小批量供应阶段。
- 材料稳定性与成本仍需优化，但硫化物路线在国际（欧美）市场较受重视。
2）氧化物电解质（LLZO 等）：
- 自主研发氧化物材料，已实现量产，涂覆后用于复合材料膜。
- 2023 年成为行业首家交付客户认证产品的企业，2024 年预计交付量达千万平方米，主要配套半固态电池（如储能和车用领域）。
3）聚合物电解质：
- 路径一：与日本大金化工合作，开发水性聚氨酯（PU）基超高分子量聚合物，产品具有高柔韧性和加工性，技术独家绑定。
- 路径二：与中科深蓝合作，基于刚性骨架膜与柔性聚合物原位聚合技术，开发全固态电池电解质膜，解决界面问题，目标能量密度 300-350Wh/kg。
2、固态电池技术路线与产品
1）刚性骨架结构膜：
- 核心需求：高孔隙率（>70%）、高强度（机械与穿刺）、均匀孔结构。
- 干法工艺：已推出产品并与多家电池厂合作测试；湿法工艺：开发高耐温、高孔隙率复合材料膜，性能优于传统隔膜。
- 应用场景：支撑硫化物、氧化物或聚合物填充电解质，降低电池生产设备改动成本，提升量产可行性。
2）全固态电池技术：
- 刚柔并济电解质膜：与中科深蓝合作，采用刚性骨架+柔性导电聚合物三体系材料，实现无液态电解质的全固态解决方案，已进入客户送样阶段。
- 一步法制备：研发中，计划将刚性骨架与电解质复合一步成型，简化流程。
3、半固态电池市场进展
1）氧化物基产品：
- 2023 年底完成开发认证，2024 年预计交付 1500 万平米，配套储能及动力电池客户。
2）聚合物基产品：
- 与大金化工合作产品瞄准细分市场：1）日本小家电；2）国内两轮车；3）车用 EV 领域，与三家电池厂绑定开发。
- 美国初创企业（如 24M）的半固态电池已量产，星源为其长期隔膜供应商。
4、量产化与商业化前景
1）全固态电池量产化挑战：
- 材料成本（如硫化物高昂）、界面问题（脆性氧化物与电极接触）和工艺复杂性仍是主要瓶颈。
- 预计全固态真正落地需 3-5 年，半固态作为过渡方案将先行（如蔚来、清陶等厂商的示范应用）。
2）客户合作与量产规划：
- 中科深蓝首条吉瓦级全固态产线预计 2024 年 8 月投产，能量密度 300-350Wh/kg。
- 星源的全固态膜解决方案可适配电池厂现有产线，减少设备改动，商业化路径明确。
5、价值量提升与市场潜力
1）固态电解质膜溢价：
- 综合电解液与隔膜功能，单价或为传统隔膜的数倍（成本覆盖电解质+结构创新）。
- 低空飞行器等高端场景需 400Wh/kg+能量密度，星源通过芳纶涂覆隔膜布局安全性需求。
6、总结
星源材质通过多材料体系（硫/氧/聚合物）+多技术路径（干法/湿法/原位聚合）的矩阵式布局，覆盖半固态到全固态电池需求，已具备批量交付能力。随着中科深蓝等合作伙伴量产线落地，公司有望在固态电池材料环节占据先发优势，成为技术迭代的核心受益者。
