2025-05-13 22:44 广东
早盘光伏板块涨幅较大，尤其是硅料环节多股触及涨停，主要原因系市场传言头部硅料企业计划联合对硅料环节进行产能整合从而根本上解决产能过剩问题。
小作文1：计划由硅料行业目前的前六家来收购并购剩余所有的硅料产能，协鑫、通威、大全、新特、东方希望和亚洲硅业。具体怎么对价、怎么收购方式还没有定，今天开始会六家公司联合办公，3个月内要出方案并递交给gwy，内部目标要把价格干到6万
小作文2：通威组织上交所投资者交流，晚上饭局对接政策口的战略部领导出来，讲了三件事：1）收储，前6家出钱收其他家产能，然后停掉不开，80%其他家同意以这种方式退出市场，近3个月过渡期形成方案；2）协会制定标杆成本价，50%开工率，前6家共识挺到4.5-5万；3）部委和协会领导压力大，做不成交不了差，预计这个月发改委政策会出来，把光伏从制造品作为能源品定位。
昨天的一个更新：根据SMM 5月12日消息，N型多晶硅价格指数37.05元/千克，颗粒硅价格35-36元/千克，多晶硅市场暂时稳定，【本周多晶硅会议将召开】，市场前期传出头部硅料厂挺价消息，或将对后续硅料价格产生支撑。
1、最近光伏小作文传的比较多，主要集中在行业通气、产能优化、政策落实等层面。据我们前期判断，今年Q1-Q2主要是“430”政策和“531”政策的抢装，价格上行，需求旺盛，但抢装后，需求、价格阶段性回落，为了防止行业再次陷入通缩及亏损，5月后我们预计光伏相关的支持政策真正进入密集讨论、落实阶段。
2、根据媒体验证，业内确有厂商提出对存量硅料产能、存货进行类似于“收储”计划，以实现产能整合。路径可能是通过主管部门引导下成立专项基金进行操作，待硅料价格回暖后资金再退出。
3、短期影响如何判断？ 我们认为，该变化或将类似于日本水泥1984年9月实现的22家水泥企业成立短期5大合营公司，来实现生产、销售、流通方面的合理化，协调区域销售市场，避免恶性竞争。优化竞争的模式包括：① 生产优化：把生产集中或委托给生产效率更高的工厂组织安排；②物流优化：取消或整合重叠货运路线，合并或重设销售发运站；③协同采购：协同、联合购买水泥生产所需原料、辅料和燃料等；④其他：品牌和商标优化；经营方针和主营业务结构优化等。在此推动下、此后6年日本水泥产能进一步下降。我们认为，存量产能合理规划调配有助于改变中尾部企业为保现金流持续开工的困局、推动中尾部企业减产增利、获利退出。
4、长期来看，供给出清取决于去产能方案与新技术迭代两种方式。目前，光伏产业链兼具传统制造业的周期属性与新技术带来的成长属性，因此未来供给出清将通过两方面结合。去产能方案，海外成熟制造业经验来看（以同质化程度相似的日本水泥为例），主要措施包括：1）第一阶段（1984-1990年）：政策引导下的淘汰与联合，产能出清最快速的阶段。1985年，通商产业省和水泥公司商议决定各公司产能削减分配方案，去闲置和落后产能。同时形成5大合营公司，实施持续产能削减。2）第二阶段（1991-1994年）：内外需短暂增长，产能小幅反弹；3）第三阶段（1994-1998年）：行业兼并重组，集中度大幅提升，但产能削减幅度小；4）第四阶段（1998至今）：大企业带头，行业主动缩减产能，需求下探到新的平台期后价格回升。此外，#重点关注行业底部下、各企业现金流压力增大、研发投入减少、新技术企业有望通过技术领先优势拉开差距、实现产能出清。
5、很多投资者关注网传政策的真假，我们认为无论真假，都表明无论是企业、行业协会、监管机构都已经把光伏当前所面临的问题都拿到了台前及相对较高的位置，目前的传言都是行业内的提案和商讨，需要时间论证及细化，无论最后成与不成，根据“第一性原理”来看，解决问题的初衷和决心是确定的。我们认为不应过度纠结于短期到底有没有政策以及政策到底怎么定，重要的是反内卷这件事情是一直在推的，光伏作为“新三样”，后续也是重点反内卷的行业之一，这一点一直都没有变。
6、抛开传言本身不谈，从去年年底工信部印发《光伏行业制造规范条件（2024年本）》对现有及新建产能进行进一步规范，到上周央行所提到的“价格调控思路上，从管高价转向管低价、从支持扩张规模转向高质量发展，从防垄断转向防无序竞争”相关内容，足以体现政府部门对于重要行业势必要实现健康发展的意愿。无论传言内容是否能顺利落地，本身对于光伏行业来讲，已经走在了纠偏、转变的道路上。
7、光伏板块大涨核心是板块处于预期底+基本面即将见底的状态，边际利好催化下预期修复。（比如，可能之前市场认为行业只有10%的概率能走出过剩，现在来看市场一致预期下这个概率上调了）。3-4月抢装需求结束后，行业进入需求下行阶段，5-6月预计组件排产环比持续下降，产业链价格阴跌，预计7月后组件排产可能企稳，考虑到年底集中式需求会释放，Q4需求有可能小幅恢复。市场对于抢装后下半年的悲观需求预期已经基本反应到股价中，且有望随各地市场化政策落地和组件排产走稳而逐步修复，6月snec展会新技术/新产品发布也将对相关标的形成催化。
8、近期新能源板块更新
1）HW被欧洲光伏协会SPE除名，国产上市公司份额或提升。
4）户储工商储需求井喷，头部公司2季度环比高增；德业储能环增50%+，艾罗工商储环增3倍，派能Q1 400mwh，5月单月达到500mwh。
5）大储亦延续高增长，中国抢装，欧洲爆发，冰冻的美国需求即将解封；储能企业阳光24年28Gwh发货，25年接近翻倍至50Gwh；海博24年12Gwh，25年预期发货27Gwh；
6）固态电池加速，深圳电池展固态产品发布会较多，贝特瑞/恩捷/国轩/星源/金博等纷纷发布固态相关新品，推动行业加速。
7）欧洲新能源汽车复苏，24年欧洲销量增速10%以内，中国动力电池出口2.4%增长；近两个月，欧洲新能源汽车销量增速恢复至近30%增长，中国动力电池出口4月恢复至61%增速，1-4月亦有41%增速。
