180K 2025-05-13 18:30 中国香港
A streamlined info flow中港 + 北美 各自走了一个交易日，一起看下有什么值得留意的观察
中港 + 北美 各自走了一个交易日，一起看下有什么值得留意的观察。
情绪
1/ “短期情绪”变了 vs “长期情绪”没变；短期来看，昨天的结果一定是“大超预期”，毋庸置疑；但是长期来看，市场已经有一个“心理上的路径依赖”，那就是参考trump 1.0的路径，这只是谈判的“另一个开始”；
几乎每天在星球微信群都可以看到大家发trump 1.0谈判聊了多久，刻舟求剑一下，比如这张图今天在群里广为流传，
于是今天卖方反馈里面，出现最多的关键词就是“clearing events”，不管中美，大家都很难把昨天的瑞士会议，当做一次“利空出清”；
和一些中港的买方交流下来，大家基本上都是这些反馈，
现在便宜吗？不便宜，估值已经比4月2日更高了；这个反馈和4月2日大跌的时候不一样，当时很多人是朝着“抄底”的思路去走；
仓位低吗？不敢说低，比如你看看南水，前段时间爆买把仓位买高了，但是昨天...巨额流出....（vs 美国机构的仓位非常的低）；昨晚在美的中概股升的那么好，就是因为有很多来自对冲基金挤压、“short squeeze” + 被动型基金买入推动的；同样的标的，在香港就没有太多这个动量。
期待有吗？不敢说多，很多卖方都开始调低Q3季度的刺激力度了...好消息≈“坏消息”吗？；
确定性有吗？先别说什么90天后的事情了，trump的不确定性，值得一个更高的discount；中概股退市+小额包裹+其他一堆杂七杂八的新闻，指不定什么时候出来。
对比一下来自北美的反馈，
期待有吗？昨天Bessent已经开始在管理预期了，我们星球微信群里有和大家聊到，Bessent作为基金佬，果然知道市场想听什么（昨晚把减税，去监管的路径+时间安排的明明白白）。
确定性有吗？这个还真没有。很多北美的long onlys，也不敢进场。这里中美是有共识的。也就是所谓的“clearing events”还没出现。
叙事
1/ 叙事重点似乎开始“变了”；
从“防御”转向“进攻”；比如昨晚很多人都在聊的，需要从netflix之类的防御仓位，转向更加积极的进攻仓位。有意思的是，大家都知道谁是“防御”，却对“进攻”形成不了共识。
这个叙事转变只能说出现了“松动”，并没有完全的转向。防御股的抱团昨晚没有崩溃，从这里或许也能感受到大家的信心。半信半疑，看下图（全文是早上星球那条）。
2/ “不变”的是，大家对于叙事的追逐，仍然是短暂性的，交易性的，走一步看一步的，
尽管所有人都承认瑞士之后，宏观基本面较上周末有所改善，但昨晚北美的走势几乎由仓位调整+技术性因素驱动；
无论是对冲基金（HF）还是纯多头（LO），均不愿在必要的空头回补/减仓之外进一步追高;很多人认为当前这波冲高将逐渐消退，因宏观层面远未“全面明朗”（还是clearing event那个说法）；有能力等待回落的投资者正暂缓回补宏观/tariffs相关空头头寸。
3/ 什么时候看到一些长期的叙事走强，比如AI再次大于tariffs，才更加能看到一些“叙事主心骨”。不知道deepseek R2（随时出现）+ 老黄的中东之旅 （trump + sam + elon + jensen都去中东了，所以我们早上推送了G42的新闻）+ 老黄的computex + 英伟达业绩，会有什么新的东西出现。
4/ 当然我们这里，也有腾讯+阿里的业绩，万众瞩目，马上揭晓，届时和大家群里直播。
中美
1/ 在培风客文章下看到一个很好的留言，引述一下，变的是“短期暂缓”，不变的是“长期竞争”，
中美的任何一次缓和都是战术性的，任何一次升级都是战略性的，我个人认为某种意义上未来世界贸易会更加兴盛，只是可能不再是美元主导：大家都不想把鸡蛋放到一个篮子里，所有人都在追求供应链和需求的diversity。
2/ 中国经受住了这次“压力测试”，其实是一件非常好的事情。很多人热议“谁先眨眼”，“谁赢谁输”，可能仅仅是这一回合的短暂结果。
下图这句话讲的很好，我们撑过了这一轮，之后更多的结构性地缘接触中，我们只会更加游刃有余。
其他的一些，欢迎来星球微信群里继续讨论；
星球这两天上传了一堆“干货研报”（腾讯/阿里业绩预期+今晚的cpi preview） + 也更新了一些“外资大行的交易台“实时反馈（买方反馈/仓位） + “科技日报”复盘；
星球微信群和继续帮大家筛选“重要且有叙事的信息”+“每天复盘” + “实时微信群讨论”；
最近市场各种事件，各种小作文...星友们看到有用的东西都往微信群里扔，反馈速度加倍，辟谣速度也加倍。
星球微信群里有不少机构朋友，欢迎过来坐坐。
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