摩根士丹利近日发布全球宏观策略研究报告，从美国占全球GDP、市场资本化、企业盈利份额等指标来看，美股在全球投资组合中的合理配置权重约为56-65%。
智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布全球宏观策略研究报告，围绕美国资产投资、货币走势、各类投资策略及宏观经济展望展开分析。从美国占全球GDP、市场资本化、企业盈利份额等指标来看，美国股票在全球投资组合中的合理配置权重约为56-65%。
研究指出，外国投资者对美国资产是否“超配”不能简单判断，需借助合适基准分析，不能仅依据价格走势。常用基准如MSCIWorld、MSCIACW等，但定义合适权重存在挑战，因投资者管理考虑因素多样，且美国资产表现会影响基准权重。
部分国家投资者持有美国股票的比例高于这一范围，但总体而言，他们对海外资产的敞口较低，这就是 “本土偏好”。“本土偏好”现象显著影响了对“超配美国”程度的评估。例如，加拿大等国家的投资者整体外国股票投资占比低，即便对美国股票有一定倾斜，其绝对投资规模可能仍在合理范围内。尽管“本土偏好”使分析复杂化，但从边际流动角度看，投资结论的大方向并未改变。
在货币市场方面，美元预计将持续走弱。受收益率差异、外国投资者对美国资产对冲比率变化以及美国政策不确定性等因素影响，美元面临下行压力。
其中，收益率差异以及负政策溢价是重要影响因素。随着美国与其他国家收益率差异的变化，以及政策溢价对市场信心的影响，美元在国际货币市场的吸引力下降。同时，外国投资者对美国资产对冲比率的调整也会对美元产生冲击。若投资者因对美元前景担忧而提高对冲比率，将加大美元的抛售压力。
在G10货币中，不同货币表现各异，欧元、日元因各自的经济和政策因素，前景被看好，英镑、瑞郎中性，加元受美国经济放缓影响，预期看跌，澳元受工业金属价格和美元走弱影响，新西兰元国内经济有所复苏，呈中性，澳元兑新西兰元汇率预计在特定区间波动;此外，瑞典克朗和挪威克朗中性，但受到国内经济数据和国际大宗商品价格等因素影响，存在一定风险。
投资策略上，利率策略建议维持收益率曲线陡峭化头寸，如做多3s30s美国国债利差、1y1y与5y5ySOFR利差等，同时警惕特朗普关税取消、通胀持续等风险。
货币外汇策略中，该行指出如做多欧元兑美元等，风险在于欧洲央行货币政策调整，鸽派程度超预期;做空加元兑瑞郎，需关注加拿大政策变动、投资者对冲比率调整等风险。
此外，报告还对美国国债发行策略、欧元区利率策略、新兴市场固定收益投资等提出观点，认为美国财政部若削减息票供应，国债占比到2027年可能接近30%;希腊短期国债相对便宜，可做多其与意大利国债利差;新兴市场固定收益投资者偏好非美元资产，美元走弱将使新兴市场本地资产持续跑赢。
编辑/jayden
