摘要（核心观点）： 假期出游市场活跃。交通运输部数据，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量累计为14.67亿人次，同比增长8.0%。根据去哪儿平台数据显示，“五一”假期首次预定机票人数同比增长超三成。商务部大数据监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。携程数据显示，全国人均租车消费较去年同期增长24%，平均租车时长延长至4天，异地自驾订单占比达85%，假期异地租车订单较2024年增长4%。 美国一季度经济环比萎缩。美国商务部4月30日公布数据显示，2025年Q1美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%，萎缩程度超出市场预期。美国经济分析局的报告显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点；占GDP三分之二的消费者支出仅以1.8%的速度增长，为自2023年年中以来最疲弱表现。美国Q1GDP萎缩主要受到进口大幅增加和支出放缓拖累。5月7日，美联储连续第三次会议维持利率不变，符合市场预期。 1-4月进出口同比增长2.4%，出口保持韧性。1-4月出口增长7.5%；进口下降4.2%。4月进出口同比增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8%。1-4月进出口表现特点：(1)一般贸易、加工贸易进出口增长。(2)对东盟、欧盟进出口增长。1-4月，第一大贸易伙伴为东盟，贸易总值为增长9.2%。(3)民营企业进出口比重提升。(4)机电产品占出口比重超6成。自动数据处理设备及其零部件增长5.6%；集成电路增长14.7%；汽车增长4%；纺织品增长4.9%；出口农产品增长6.1%。 利多因素助力市场。假期后叠加节假日期间利好因素较为密集，支撑了节后行情整体表现。假期期间商务部发言释放出中美贸易美方寻求谈判的信号，到节后中美贸易谈判相较于之前有明显进展。内需政策积极发挥作用，多部门推出一揽子政策对冲关税对经济的短期影响，并且节后出口数据反映出外需保持较强韧性，稳定经济和市场预期。总体上，利好因素的边际增多，改善市场环境，助力市场向好预期。 行业及主题配置建议。一是科技创新和先进制造方向。5月7日，央行、金融监管总局、证监会三部门释放一揽子金融政策，政策强调了对于科技创新和产业升级的支持。二是内需方向。内需成为二季度对冲外部不确定性的关键。关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备；“两新两重”等。三是外需突围方向。关注关税谈判中存在的预期改善等方向。主题关注：新质生产力、低空经济、人形机器人、并购重组、市值管理、化债等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。
