国内用电量与最大负荷的超预期增长，以及新能源超常规建设带来的技术挑战，推动了电网投资的持续增长。电网企业负债率水平不高，且历史投资基数较低，为中期电网投资提供了有力支撑。特高压和电表等结构性投资领域尤其值得关注。

🔌 用电量与最大负荷的超预期增长，直观上需要加大投资。今年前5月用电量同比增长近9%，新能源超常规建设带来的消纳、大电网安全控制、配电网有源化，以及电力电子大量使用后的转动惯量缺少及无功问题，都需要相应的持续投入。

💡 用电量持续增长，同时去年核准的输配电价大多数省份都在提升；而电网企业负债率水平不高。此外，电网投资2016-2022年区间投资停滞无增长，历史基数不高。所以中期看，电网投资能力相当有支撑。

⚡ 结构性仍看好特高压、电表：a)越来越严峻的新能源消纳问题，特高压输电技术成为解决跨区域电力输送的关键；b)电表的智能化升级，以适应新能源并网和电力市场的需求。

国内投资增长确定性高 1、 用电量与最大负荷的超预期增长，直观上需要加大投资。今年前5月用电量同比增长近9%；同时，新能源超常规建设带来的消纳、大电网安全控制、配电网有源化，以及电力电子大量使用后的转动惯量缺少及无功问题，都需要相应的持续投入。 2、 用电量持续增长，同时去年核准的输配电价大多数省份都在提升；而电网企业负债率水平不高。此外，电网投资2016-2022年区间投资停滞无增长，历史基数不高。所以中期看，电网投资能力相当有支撑。 3、 结构性仍看好特高压、电表：a)越来越严峻的新能源