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科大讯飞“猛回头”：2024半年度业绩重大信息提炼与思考
2024年7月5日晚间，科大讯飞发布了2024年半年度业绩预告。
以下对几点重要信息做个提炼与思考：
01 关于净利润
2024年上半年，科大讯飞归母净利润亏损4.6亿至亏损3.8亿，上年同期为盈利7357万元；扣非净利润亏损5亿至亏损4.2亿，上年同期为亏损3亿元。
我们看一下2024年一季度情况：
2024 Q1，科大讯飞归母净利润亏损3亿，上年同期为亏损5790万元；扣非净利润亏损4.4亿，上年同期为亏损3.38亿元。
据此可以推算科大讯飞2024年第二季度净利润情况：
2024 Q2，科大讯飞归母净利润亏损1.6亿至亏损0.8亿，2023Q2为盈利1.3亿元；扣非净利润为亏损0.6亿至盈利0.2亿元，2023Q2为盈利0.38亿元。
由此可见：
2024年第二季度，科大讯飞归母净利润继2024Q1后继续亏损，但亏损额环比有所收窄；2023Q2环比Q1扭亏为盈，所以2024Q2归母净利润同比数据表现不佳。
从扣非净利润情况看，2024Q2为亏损0.6亿至盈利0.2亿，相对于2024Q1亏损4.4亿已大幅改观；2023Q2为盈利0.38亿，所以同比数据稍弱，但绝对数字相差不大。
科大讯飞2024年上半年主要亏损原因如下：
1、研发投入增加。2024年上半年新增投入超过6.5亿元，用于大模型等技术研发及落地应用。无论是智能语音，还是大模型，技术是科大讯飞发展的基石，作为成长中的科大讯飞，这一块投入是必需的，也是为未来增长积蓄动能。
2、投资收益减少。2023年上半年公司持股的三人行、寒武纪等金融资产取得投资收益较大，合计约2亿元，2023年清仓了寒武纪，卖出了部分三人行。2024年上半年，这一部分投资收益相对于去年同期减少约1.4亿元。
3、政府补助减少。 公司利润表“其他收益”科目主要是政府补助，2023年上半年为4.69亿，2024年上半年同比减少约1.2亿元。
4、坏账准备计提增加。公司坏账准备计提主要是应收账款。2023年上半年新增计提金额为2.84亿，2024年上半年计提坏账准备同比增加约1亿元。
上述四项因素合计影响金额为6.5+1.4+1.2+1=10.1亿元。
这意味着，如果剔除这些因素影响，2024年上半年公司归母净利润将为5.5亿至6.3亿，大幅超过去年同期的7357万元！
不过，仔细看这四项因素，我们必需清醒看到：
研发投入增加虽是好事儿，但这个投入必需、较大且持续，对公司现金流一定是消耗。
投资收益及政府补助增减无关公司主业，其变化可以不必太关注。但应收账款坏账准备计提事关公司主业、财务质量，必须重点关注、跟踪考察。
02 关于营收与毛利
科大讯飞在其2024年上半年业绩预告中说：2024年上半年营业收入、毛利预计增长15%-20%，且毛利增速高于收入增速。
2023年上半年，公司营业收入78.42亿元，毛利31.47亿元。
这意味着，2024年上半年，公司营业收入将达到90.2亿-94.1亿，毛利将达到36.2亿-37.76亿。
既然2024年上年毛利增速高于收入增速，那就意味着毛利率同比是增长的。
请注意：2024Q1，公司毛利增速是14.7%，远低于营收26.2%的增速！
2023年上半年毛利率为40.13%，而2024Q1毛利率为38%。
这就意味着2024Q2毛利率环比将大幅攀升，至少超过3个百分点，可能是4-5个百分点，这是难能可贵的！
但也必须注意到：
2024年上半年营收增速区间是15%-20%，而2024年一季度的营收增速是26.2%。
可以算出：2024年第二季度的营业收入增速是8.4%-16.4%，取中值是12.4%，相比一季度增速是明显下滑的。
对于2024Q2增速下滑原因，公司在公告中透露的解释是“主动调整营收结构”。
我认为这是一个不可忽略的重大信息！
我在网页链接{《万字深度长文: 科大讯飞“软”报表与“硬”逻辑，实现千亿营收、成为AI巨头可期吗？》}一文中明确指出：
科大讯飞必须适当聚焦、适当舍弃，抓优质客户，弃劣质客户，改善回款，提高应收账款资产周转，加速现金回流，保持财务健康，才能重回稳健可持续增长轨道。在“人工智能”的浪潮下，千亿营收不是梦，万亿市值也不是梦！
因此，如果营收增速下降是公司“主动调整营收结构”的结果，在我看来就是一个“高质量的营收增速下降”，是一个事关公司未来发展走向的重大的、可喜的变化。
当然，我们不看“广告”、只看“疗效”，具体调整效果，我们还需经营数据和财务数字持续验证！
03 关于销售回款
科大讯飞在其2024年上半年业绩预告中说：
2024年上半年销售回款总额约90亿元，较去年同期增长约14.9亿元。
这是个什么概念呢？能说明公司应收账款回款显著改善吗？
为便于分析，我这里引入两个指标：
姑且称为“销售回款率”，等于销售回款现金流/含税营业收入；
姑且称为“销售回款差额”，等于销售回款现金流-含税营业收入。
财务报表中的营业收入是不含税的，但销售回款现金流显然是含税的。所以我们首先要确认营业收入税点，算出含税收入。
科大讯飞主要税种及税率（资料来源：iFind）
根据科大讯飞2023年年报，公司应税收入及税点分别为：
商品及软件销售服务，13%；
工程收入，9%；
房租收入，5%；
电信增值收入，6%；
工程、教育辅助收入等，3%。
因科大讯飞并没有按以上口径披露各期收入结构，而公司商品及软件销售服务在营收结构中占绝对大比重，我经过对2023年数据做回溯验证，可大致将科大讯飞的营业收入综合税点设定为11%。
这样，科大讯飞最近5个季度的“销售回款率”及“销售回款差额”如下表：
从“销售回款差额”看，2023四个季度分别为4.7亿、-16.6亿、-8.1亿、-7.7亿，2023年全年是-27.8亿。2024第一季度是3.1亿，第二季度是-13.2亿至-17.6亿，取中值-15.4亿，只能说同比2023Q2的-16.6亿可能有所改善，但改善效果并不明显。
从“销售回款率”看，2023四个季度分别为114.5%、69.7%、84.7%、90.2%，2023年全年是87.3%。2024第一季度是107.7%，第二季度是72.5%至77.8%，取中值75.1%，同比2023Q2的69.7%有所改善，但改善幅度也不是很明显，与销售回款差额表现结果基本一致。
我的推测及结论：
公司“主动调整营收结构”的战术落地需要时间，不可能在一两个季度直接体现为财务指标显著改善。
但重要的是：公司是否真真正正在做战术调整？是否真真正正在做客户结构优化？是否真真正正在做财务改善？目前看有这个迹象，但我们还需要进一步跟踪观察验证！
如果公司通过“猛回头”，主动优化客户结构，加速现金回款，步入健康发展快车道，科大讯飞将开启真正的新的高质量增长，向人工智能伟大企业灯塔迈进！
关于对科大讯飞的深度分析，有兴趣的朋友可参看：
网页链接{万字深度长文: 科大讯飞“软”报表与“硬”逻辑，实现千亿营收、成为AI巨头可期吗？}
本文完。
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各位小伙伴一定要独立思考，为自己的钱包负责。
