从历史经验来看，但港元触及强方保证水平或弱方保证水平往往具有很强的指示意义，分别意味着港股表现强势和弱势。
5月6日，因 美元/港元 (USDHKD.FX) 长时间触及7.75兑1美元的强方兑换保证，中国香港特区金融管理局在美股收市后，再接78.12亿美元沽盘、向市场注资605.43亿港元。
据财经报道，这已是4日内金管局的第三次出手，且再次创下单次注资纪录：
5月3日，随着港汇持续走强并触发7.75兑每美元的强方兑换保证，金管局入市承接60亿美元沽盘，向市场注入465.39亿港元资金，这是自2020年4月以来金管局首次启动接钱周期；
5月5日，金管局再次入市承接12.3亿美元沽盘，向市场注资95.32亿元。
三次注资数额相加，金管局近日已累计向市场注入1166.14亿港元。
看到这里，相信不少投资者好奇什么是强方兑换保证，对港股市场又有什么影响？富途资讯接下来将一一解答。
什么是强方兑换保证？
中国香港采用的独有联系汇率制度，其本质是仍是固定汇率制。在货币发行局制度下，通过1998年宣布的“七项技术性措施”和2005年宣布的“三项优化措施”，框定了美元兑港元在7.75-7.85之间波动。
金管局提供兑换保证，承诺在7.75港元兑1美元的“强方兑换保证水平”，按银行要求卖出港元，并在7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证水平”，按银行要求买入港元。
也就是说，当资金流入港元体系，若市场对港元的需求大过供应，令市场汇率转强至7.75港元兑1美元的“强方兑换保证水平”，金管局随时准备向银行沽出港元、买入美元，使总结余增加及港元利率下跌，从而令港元汇率从“强方兑换保证水平”回复至7.75港元到7.85港元的兑换范围内，反之亦然。
简单来说，联系汇率制度就像给港元汇率上了“安全阀”：
当港元汇率走强触及7.75上限时：金管局卖港元、买美元，增加港元供应，拉低汇率；
当港元汇率走弱触及7.85下限时：金管局买港元、卖美元，减少港元供应，拉高汇率。
目的是防止汇率大幅波动，维持金融市场稳定。这次抛售港元后，银行体系的“总结余”（银行存放在金管局的资金）将增加到913.09亿港元，说明市场上的港元变多了，汇率会逐渐稳定在合理区间。
当触及强方兑换保证，对港股市场有什么影响？
据东方证券此前研报表示，在联系汇率制度下，当资金流入—港元触及强方兑换保证水平—金管局卖港元买美元—基础货币增加、市场流动性扩张—利率下降。这一过程中，资金不断流入、利率下降、港元流动性充裕，导致港股估值重心上移。
反之，当资金流出—港元触及弱方兑换保证水平—金管局买港元卖美元—基础货币收缩、市场流动性降低—利率上行。这一过程中，资金不断流出、利率上行、港元流动性降低，往往导致港股估值重心下移。
从历史经验来看，但港元触及强方保证水平或弱方保证水平往往具有很强的指示意义，分别意味着港股表现强势和弱势。
自2005年以来，当港币触及7.75这个强方保证水准时，反映有大量的、持续的资金正在流入香港。一般情况下，港元触及强方保证时，往往连带香港股市表现较好或处于上升阶段。那么这次触及7.75，港股能否迎来新一轮上升呢？这也是不少投资者所期待的。
有分析称，随着“贸易战”不断演变，美国经济衰退风险上升，国际资金因避险需求流入中国香港，加之港股持续走高等因素带动当地货币需求持续增长，港元汇率被认为仍存一定上行空间。
金管局总裁余伟文表示，随着重磅IPO预料将来港上市，加上未来两三个月为港股派息期，预计对港元需求继续增加。余伟文在财委会会议表示，南向资金持续流入港股，股票投资需求增加，加上亚洲货币平仓需求，令近期港元偏强。
值得注意的是，今年来南向资金已累计买入港股近6200亿港元，已接近2024全年净流入金额8078.69亿港元的八成。
从Wind跟踪的港股通行业资金流向情况看，科技、消费与金融板块成为南向资金集中布局的方向。展望后市，机构人士称，当前港股估值处于历史中低水平，投资价值仍然较高，港股科技企业盈利表现或持续支持港股修复行情演绎。
展望后市，港股怎么走？哪些行业有望受益？
展望港股后市，光大证券最新策略报告指出，当前港股正处于“估值洼地”与“政策窗口”的共振阶段。从估值维度观察，恒生指数处于近十年估值中枢下方约12%位置，而恒生科技指数市盈率更回落至历史分位数的8%区间，配置性价比优势凸显。叠加国内稳增长政策持续发力与海外流动性扰动趋缓的双重支撑，港股市场有望延续震荡上行趋势。
中国银河证券认为，随着美国所谓“对等关税”政策影响渐弱，投资者风险偏好逐步回升。积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有望带动港股盈利稳中有升。当前港股估值处于历史中低水平，中长期投资价值较高。配置上，短期内关注受益于扩大内需政策的消费板块、自主可控程度提升的科技板块、贸易依赖度低及股息率高的板块。
国泰君安证券表示，在外部压力加大的背景下，内需相关行业或受益于消费政策预期升温。港股短期或横盘整固，可逐步加强科技成长风格的配置。
交银国际也指出，看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。
编辑/Somer
