01
近日，据光伏电池片龙头钧达股份发布的2025年第一季度财报显示，钧达股份营业收入为18.75亿元，同比下降49.52%，净利润亏损1.06亿元，同比暴跌636.04%。这是钧达股份近五年来首次在一季度出现亏损。
尽管业绩持续下滑，钧达股份仍在积极推进港股上市。
公布完一季度财报的两天后，钧达股份又发布公告称，公司已在4月15日再次更新递交了发行上市的申请，并在同日刊登了发行的申请资料，之后据4月21日消息称，钧达股份通过香港联交所的上市聆讯，拟香港主板上市。
随后，据4月28日最新消息称，钧达股份已刊发H股招股说明书、H股发行价格区间及H股香港公开发售等事宜。将发售6343.23万股，发行价格在20.4港元—28.6港元之间，这标志着钧达股份将成为首家实现“A+H”双平台资本运作的光伏电池制造商。
值得注意的是，钧达股份的港股上市之路并不平坦。2024年2月，钧达股份首次递交上市申请，但因未能在6个月内完成上市流程而自动失效。同年10月再次递表，仍因申请材料超期而失效。2025年4月15日，这是钧达第三次递交上市申请。
资料显示，钧达股份成立于2014年，最开始是以汽车塑料内外饰件为主业，2017年4月份成功登录A股，随着传统汽车行业的增长乏力，钧达股份在2019就开始考虑转型。
直到2021年以14.34亿元收购捷泰科技51%的股份，成功进入光伏行业，成为一名N型TOPCon电池供应商。
不过，当时钧达股份的财务数据显示，其货币资金仅仅只有2亿元出头，被当时监管重点问询，但钧达股份通过申请贷款以及股份转让完成了这笔交易。
随后在2022年，钧达股份再以15.19亿元收购了捷泰科技剩余的49%的股份，并彻底将汽车饰件业务置出，成功转型为一家光伏企业。而在这转行过程中，钧达股份的业绩也随着光伏行业的热浪而变动。
在钧达股份考虑转型的2019年，钧达股份业绩就开始明显下滑。2019年至2021年，钧达股份的净利润分别为1723万元、1355万元、-1.786亿元，同比下降58.82%，21.37%，1418.69%。亏损幅度在2021年达到最高。
但随着钧达股份进入光伏行业，以及光伏行业在那时的火热行情，选择N型TOPCon电池方向的钧达股份一路上不断发展，在2022年业绩立马扭亏为盈。据悉，2022年至2023年，钧达股份的业绩分别为7.169亿元、8.156亿元，同比增长501.35%、13.77%。
此外，数据显示，在infolink公布的2024年光伏电池片全球出货榜单中，钧达股份出货量排名第三。此外，截至2024年年底，钧达股份拥有44GW全N型电池产能，2024年电池产品出货量为33.74GW，同比增长12.62%，其中N型电池出货量保持行业领先，为30.99GW。
以上数据足以证明钧达股份转型光伏后的实力。
02
不过，当初因为转型光伏而迎来企业“第二春”的钧达股份，现如今也因为光伏行业的“寒冬”也陷入巨大亏损。
事实上，这一亏损早在2024年的业绩中就体现出来了。
2023年钧达股份营业收入为186.6亿元，净利润首次超过8亿元，不管是营收还是净利润都达到了历史的最高峰。但同时登上峰顶也就意味着开始走下坡路。2024年钧达股份营业收入为99.52亿元，同比下降46.66%，营收近乎下降一半；净利润为-5.911亿元，同比下降172.47%，净利润直接由正转负。业绩几乎呈直线式下降。
此外，钧达股份的资产负债率也在持续上升。2023年、2024年和2025年一季度，钧达股份的资产负债率分别为74.39%、76.38%和78.95%。2025年一季度，钧达股份总负债高达141.9亿元，而货币资金仅有38.34亿元。港股上市融资成为解决公司资金困境的关键途径。
对于2024年业绩下滑以及一季度的骤降，钧达股份表示主要原因包括行业去产能周期、产品价格大幅下跌以及技术红利递减等因素。数据显示，2024年钧达股份的N型电池出货量为30.99GW，占比超90%，同比增长50.58%。然而，TOPCon电池片价格从2024年初的0.47元/W下降至年底的0.28元/W，跌幅超过40%，导致公司境内市场毛利率降至-1.04%。
值得一提的是，2024年以来，光伏行业竞争愈发激烈，光伏产业链一系列产品价格都在走低，大部分光伏企业包括龙头企业也都在亏损。
以TCL中环为例，2024年年初计划用满产低价来竞争的TCL中环，被自己的满产低价竞争策略“毒害”，业绩巨幅下滑，2024年亏损98.18亿元，同比下滑387.42%，在这场竞争当中损失惨重，成为光伏年度“亏损王”。并且公司曾经的掌舵手沈浩平也就此辞去CEO退居二线，换上少将王彦君。（详情可见预见能源此前文章《TCL中环：亏损82-89亿元，光伏年度最大“亏损王”》）
面对业绩下滑，钧达股份也在积极调整战略，推进海外市场布局，加快海外发展。2024年，钧达股份境外收入占比由2023年的4.7%上升至23.9%，2025年一季度进一步提高至58%。另外，钧达股份表示还计划在阿曼建设5GW高效电池产线，预计2025年底建成投产，同时在越南部署电池片产能。此外，钧达股份将围绕“高性价比电池”，持续加大研发投入，提升产品竞争力，推动TOPCon与钙钛矿叠层产品的产业化进程。
而上述的计划以及海外扩张，自然就少不了资金支持。因此本次钧达股份募资上市，就计划通过港股，拓宽融资渠道，整合各类资源，加强海外客户合作，推动海外高效电池产能建设落地，提升全球服务能力。
这也是近期来，国内许多新能源企业都选择港股融资上市的原因，一方面解决现金流问题，另一方面借助港股来扩张自己的海外业务，而这两条钧达股份都占了。
然而，港股市场虽然对企业上市的业绩要求比A股低，但对企业的盈利能力和发展前景要求较高，钧达股份能否讲好“技术输出+制造出海”的故事，上市后能不能得到投资者的认可，仍需时间检验。
本文来自微信公众号“预见能源”，作者：柯阳明，编辑：杨锐，36氪经授权发布。
