中芯国际 (00981.HK) 将于5月8日发布最新季度财报。市场普遍预计，中芯国际Q1预计实现营收23.59亿元，同比增加34.80%；预期每股收益0.026元，同比增加161%。
今年年初，中芯国际股价不断走高，于2月底创下历史新高，最高触及59.7港元。之后股价有所回落，截止5月2日收盘，中芯国际报47.5港元，年内累涨超49%。
展望本次业绩，投资者将聚焦于一季度营收的增长、毛利率以及资本支出等。
一季度“淡季不淡”，预期业绩强劲
光大证券海外研究团队预期中芯国际一季度业绩强劲，看好国家消费刺激政策+产业链回流+汽车等AI端侧新需求带动。该机构预期中芯国际Q1收入为23.4~23.8亿美元，环比增长6%~8%，同比增长34%~36%。
该机构表示，一季度预期强劲是客户因供应链安全考虑和国家刺激消费政策，急单增多、拉货加快，公司将持续受益于在地化制造趋势。
其中三大产业趋势利好公司2025年业绩：
1、公司预计25H1营收和盈利表现优秀，主要是国家消费刺激政策带动客户急单拉货，公司预计国补将带动大屏电视、手机、平板、PC等下游需求。但公司25H2表现持观望态度，主要担心国补导致全年需求前置；
2、汽车等行业出现回流至国内产业链趋势，且已从验证阶段逐步进入量产阶段，我们预计晶圆制造回流将从AI芯片扩散至汽车和AI端侧等；
3、汽车等AI端侧需求出现，公司持续推出高可靠的汽车电子产品以满足客户需求，公司预计未来汽车的营收占比将达10%。
对于2025年，中芯国际联席CEO赵海军此前表示，除了人工智能继续高速成长外，市场各应用领域需求持平或温和增长，一季度“淡季不淡”。但也需看到，公司面临着持续高投入带来的折旧压力，以及更加激烈的同业竞争，必要时会和战略客户一起直面价格竞争。
对于近期的产业形势，赵海军看到两个现象。一是汽车等产业向国产链转移切换的进程从验证阶段进入体量阶段，部分产品正式量产。二是在国家刺激消费政策红利的带动下，客户补库存意愿较高，消费、互联、手机等补单急单较多。
但值得注意的是，外部环境给今年下半年带来一定的不确定性，同业竞争愈演愈烈。
全球市场竞争激烈，毛利率或环比降低
IDC预计，全球半导体市场2025年将实现稳步增长。其中，作为半导体制造的核心，晶圆代工市场在2025年预计增长18%。该机构指出，AI需求的持续增长和非AI需求的逐步复苏是此番市场向好的主要驱动力。
在市场份额方面，台积电、三星依旧是全球晶圆代工市场的龙头，占据了市场主导地位。根据TrendForce集邦咨询此前调查，台积电在2024年第四季度的全球晶圆代工市场份额达到67.1%，三星的市场份额为8.1%。
而中芯国际的市场份额虽然近年来有所提升，但仍仅占全球晶圆代工市场份额的5.5%，与台积电和三星相比依旧差距明显。
中芯国际在全球晶圆代工市场中面临着来自台积电、三星、格芯、联电等国际巨头的激烈竞争。这些竞争对手在技术、规模、客户资源等方面都具有一定的优势，给中芯国际带来了巨大的市场竞争压力。
与此同时，在市场竞争的压力下，半导体行业的价格战也日益激烈，尤其是在成熟制程工艺领域。2024年，中芯国际采取了以量补价的策略，虽然销售晶圆数量大幅增长，但是产品平均单价却同比下滑了5%。
长城证券预计中芯国际Q1毛利率区间在19%~21%，毛利率中值为20%，环比下降2.6百分点。该机构表示，毛利率环比下降或主要是为填补新增产能，公司订单中较低价位订单增多，整体晶圆ASP环比或呈现下降趋势。
而过高的成本支出也给中芯国际毛利率造成了巨大压力。2024年，中芯国际折旧成本的上升尤为显著，公司折旧摊销费用达到229.15亿元，同比上升23.17%。分析师表示，随着公司持续扩建产能，未来折旧成本仍将保持在较高水平，这无疑将对公司的盈利能力构成长期挑战。
此外，为了不断追赶国际水平，中芯国际近年来资本开支高企，其中2024年公司资本支出73.26亿美元。中芯国际表示，为保障公司正常生产经营和未来发展需要，公司2025年仍将维持较大规模的资本支出。
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编辑/jayden
