来源：雪球App，作者： xu016，（https://xueqiu.com/1913164966/296490864）
会议要点
1、公司整体经营情况
· 2024年上半年，安琪酵母的整体经营情况较一季度有所改善。国内市场的收入增幅高于一季度，特别是小包装酵母和酿酒酵母业务增长超过15%。国际市场增长超过20%，主要增长区域包括中东、非洲、欧洲和亚太地区。
· 酵母提取物和下游衍生品在上半年也实现了较高增长，酵母提取物销量增长接近20%。主导产品的产量和销量基本匹配，发酵产量同比增长11%。
2、成本情况
· 糖蜜价格逐月下降，同比去年同期下降约8%，环比每月下降1%到2%。目前国内糖蜜到场价约为1370元/吨，海外糖蜜价格也维持在较低水平，埃及糖蜜价格同比下降超过40%。
· 自制水解糖的成本也在下降，上半年成本下降约2%到3%。公司在宜昌建设自制水解糖生产基地，未来有望进一步降低成本。
3、业务单元表现
· 烘焙面食业务在国内上半年增长接近6%，YE微中营养酿造业务增长超过20%。动物营养和凡奇纽克业务在去年下滑较多的情况下，今年上半年增幅也超过10%。
· 保健品业务上半年收入增长超过10%，亏损大幅减少。公司未来将聚焦核心产品和原料，同时寻找外部合作伙伴，更多地进行代工生产。
4、国际市场
· 国际市场是公司主要的增长点，上半年整体增长超过20%。公司在中东、非洲、欧洲和亚太地区的增长尤为显著。未来公司将继续加大海外产能建设，优化布局。
· 海外市场的糖蜜价格下降对公司下半年和明年的经营业绩有正面影响。公司两个海外子公司正在扩建，预计产能增加2到3万吨。
5、未来展望
· 下半年国内市场主要看经济环境，预计能与二季度持平。公司将继续关注成本优化，特别是糖蜜和原材料成本的下降趋势。
· 国际市场收入增长预计可以延续，但需关注海运费用和汇率变化。公司将继续推进海外子公司投产，利用成本优势和市场策略提升业绩。
6、股权激励和派息
· 公司将在7月19号召开股东大会审议股权激励方案，预计8月或9月完成激励授予。公司未来派息率将逐步提升，确保至少30%的派息率。
7、研发和新产品
· 公司在药品、保健食品和非动物源蛋白质产品上有相应的研发，并已取得一些进展。酵母蛋白被国家批准为新食品原料，未来在营养领域有较大增长空间。
Q&A Q：公司二季度的经营改善来源是什么？是否与下游需求和海外需求的变化有关？公司采取了哪些具体措施？
A：二季度的改善主要源于几个方面：首先，我们在应对竞争对手在国内市场的价格调整时，采取了相应的销售策略，包括升级新的菌种、品质提升、灵活的价格政策以及行业推广和渠道下沉等。此外，我们还推出了许多新产品，如动物营养和微生物营养产品，这些都在今年上半年取得了显著进展。竞争对手的价格策略也有周期性，随着我们的跟进和销售策略的发挥，部分订单会回流到我们这边。
Q：公司糖蜜的采购策略和成本改善趋势是什么？
A：今年糖蜜的价格呈现前高后低的趋势，从年初的1500多元/吨下降到目前不到1400元/吨。我们会在价格合适时采购大部分糖蜜，并根据市场判断进行少量采购，以应对未来的需求。此外，全球糖蜜价格也在下降，国内其他原料价格如煤炭、磷、钾等也在下降。我们预计未来几年将进入一个成本优化周期，这对公司经营有利。
Q：公司在应对竞争对手降价策略时，烘焙面食的销量增长情况如何？价格策略调整对均价的影响如何？
A：整体来看，竞争对手降价后，我们的平均价格下降了约5%。尽管如此，我们的销量有所恢复，特别是在酿造酿酒酵母和小包装酵母方面，增长超过10%。虽然具体的价格调整情况不清楚，但整体销量和产量均超过10%，二季度情况比一季度好。
Q：小包装酵母的高速增长是由于去年的低基数，还是因为经济不好导致家庭烘焙需求增加？
A：小包装酵母的增长确实有去年的低基数因素，但也可能是因为经济不景气，大家更多时间在家进行烘焙，这也是一个原因。
Q：面对海外产品价格的回落，公司在价格策略上会有进一步的动作吗？
A：海外价格应该相对会保持稳定。疫情之后，干酵母在全球增长更快，竞争对手在海外更多是新建工厂，主要生产干酵母。大家都面临海运费用和汇率的问题。国内的原料成本下降后，产能增长快于销量增长，出口受到各种因素影响，国内竞争更激烈，降价主要发生在国内。
Q：公司二季度的盈利情况如何？是否会比一季度有所改善？
A：二季度的盈利肯定比一季度要好。虽然具体数据还未出，但整体经营情况比一季度要好。
Q：公司保健品业务的减亏目标能否达成？
A：按照正常经营，保健品业务是按照减亏8000万的目标在进行。
Q：云南普洱和德宏的投产进展如何？
A：预计在九月份左右投产。
Q：上半年公司的销量和收入增长情况如何？
A：上半年公司整体收入增长不到10%。海外市场增长约20%，国内增长接近6%。国内价格下降5%，海外价格基本稳定。酵母业务国内量增长个位数，国际量增长13%-14%。酵母提取物总体增长接近20%，国内和国际增幅相似。
Q：公司对下半年的展望如何？
A：国内市场主要看经济环境，预计下半年与二季度持平是理想状态。成本优化趋势在下半年会持续，国际市场收入增长可延续。需要关注海运费用、汇率变化对公司的影响。
Q：埃及糖蜜成本下降对公司价格策略有何影响？
A：埃及糖蜜成本下降超出预期，但其产量不足以影响国际市场。国际糖蜜价格可能会因贸易流动而调整。预计未来几年糖蜜价格会恢复到正常水平，即900到1000之间。
Q：公司提到成本优化的周期，目前看到的成本下行幅度与年初预算相比是否更大？这对净利润的影响如何？
A：净利润受多种因素影响，不仅仅是成本，还有费用、运费、汇率等。我们今年的收入增长目标在10%到15%之间，净利润目标是7.8%。我们会努力实现这些目标，特别是在行业整体恢复的情况下，我们也需要在可比公司中保持竞争力。
Q：上半年收入未达到股权激励的10%增长目标，下半年公司有哪些措施来追赶销售目标？
A：整体经营趋势向上，销售和业务单元基本达预期。下半年有几个有利因素：原料成本逐季优化；两个海外子公司投产后市场策略更多，且成本有优势；海运费用上涨是短期因素，预计会恢复正常；国内市场逐渐恢复，主导产品销售处于恢复状态。
Q：如果今年利润恢复增长，未来公司对派息率的考量是什么？
A：公司派息率会逐步提升，但不会像一些民营企业那样大幅度提升。我们会逐步提高派息的绝对值，最低保证30%的派息率，但具体比例由董事会决定。
Q：二季度国内大包装项目的销售表现如何？
A：二季度大包装销售表现环比改善，比一季度好。
Q：当前渠道库存情况如何？环比和同比有何变化？
A：上半年产销量基本平衡，销量增长10%，产量增长11%。因此，库存情况与年初基本保持不变，处于稳定状态。
Q：出口的盈利能力和净利率如何？与整体净利率相比是高还是低？
A：出口的毛利和净利都比整体要低。具体数据可以参考之前的年报和半年报。
Q：海外产能如埃及公司和俄罗斯公司的净利率是否比公司整体要高？
A：单个工厂的净利率涉及到核算问题，不能简单比较。
Q：今年下半年到明年，国内的竞争趋势大概是怎么样的？是否会出现行业降价的情况？
A：国内的竞争趋势将会加强，这是不可避免的。过去几年，主要竞争对手不断扩张产能，特别是在干酵母领域，导致供大于求。由于出口面临各种问题，国内市场的竞争将更加激烈。未来可能会出现价格竞争、整合并购等情况。
Q：您怎么看待明年海外糖蜜成本和价格策略的变化？
A：海外糖蜜成本预计将保持平稳。除非某些区域出现特殊情况，比如战争或进出口限制，否则长期来看，海外糖蜜价格是稳定的。即使短期内有波动，中长期来看成本仍会保持稳定。
Q：公司在海外市场的市场份额和未来规划是怎样的？
A：公司在海外市场的市场份额正在提升。我们计划将出口收入占比从目前的30%多提升到40%，甚至未来占到公司收入的一半。市占率方面，除开中国市场，目前大约是10%左右，未来目标是提升到15%到20%。我们将通过海外产能建设、扩建、新建以及整合并购等手段来实现这一目标。
Q：其他竞争对手在海外的新建产能情况如何？
A：其他竞争对手在中国、东南亚、非洲等地都有新建干酵母产能的规划。
Q：酵母提取物在二季度的销量改善的驱动因素是什么？
A：二季度酵母提取物销量的改善主要是由于我们上半年实施了一些市场针对性的策略。新产品的推出，如动物营养产品等，带来了销量的提升。此外，国际客户对酵母提取物的需求增长更快，特别是在新兴市场，这些市场的消费水平提升后，对健康产品的需求增加。
Q：自制水解糖的成本下降了多少？与糖蜜的价格相比，差距有多大？
A：自制水解糖的成本上半年下降了2到3个百分点，绝对值大约在30到40元每吨。目前，自制水解糖的价格仍高于糖蜜，约为1400多元每吨。
Q：不同地区的水解糖成本和使用情况如何？
A：水解糖的成本和使用情况因地区和工厂而异。例如，宜昌工厂由于运输成本较高，使用糖蜜的成本更高，而河南和山东的工厂在使用水解糖方面更有优势。北方如内蒙和新疆，由于甜菜种植逐年萎缩，甜菜糖蜜价格较高，因此也有使用水解糖的必要性。而南方如广西的工厂则主要使用糖蜜生产。
Q：水解糖的替代比例是多少？未来是否有提升的计划？
A：目前水解糖的替代比例平均在30%以上。部分区域计划将替代比例提升到50%。具体来说，有些工厂已经实现了100%的水解糖替代，而有些工厂则没有达到这个水平。总体替代比例是根据糖意的采购量和自制及外购水解糖的使用量测算的。
Q：公司目前的研发是否涵盖药品、保健食品和非动物蛋白质产品？这些产品目前有任何销售贡献吗？未来2到3年内有任何销售目标吗？
A：是的，我们的研发涵盖药品、保健食品和非动物蛋白质产品。去年到今年，我们对研发的组织机构进行了调整，更加细分了各个研发团队。特别是在蛋白的应用上，是我们未来几年的重点。今年上半年，酵母蛋白已被国家批准为新食品原料，未来在国家层面将大力推广。我们对这些业务单元有明确的销售目标，目前这三个领域的收入贡献加在一起不会超过十个亿，但未来是我们的重点发展方向。酵母蛋白是一种优质蛋白，生产效率高，对环境污染小，是未来重点发展的方向。
Q：酵母蛋白业务与保健品业务是否有协同效应？
A：是的，从数据上看，酵母蛋白业务与保健品业务有一定的协同效应。我们首先缩减了品类，减少规模和亏损，聚焦大单品，包括酵母蛋白。今年上半年，酵母蛋白业务取得了符合预期的效果，纽特保健品业务收入增长超过10%，亏损大幅减少。未来，我们将进一步聚焦核心产品和原料，寻找外部合作伙伴，充分发挥产能、规模和设备优势，更多地进行代工生产。
Q：公司今年贸易业务减少的幅度如何？上半年收入是否包含这部分减少？
A：今年公司贸易业务大幅度减少。上半年相比去年减少了80%左右，收入减少了大约四五个亿。我们在收入预期中已经考虑了这部分贸易的减少，主要是糖贸易业务。
