来源：雪球App，作者： 喝牛二的战总，（https://xueqiu.com/8869975766/296493782）
本周组合累计净值6.6408，下跌3.51%，今年累计下跌12.19%。实盘因为?融资，更惨，实盘的收益率就不公布了。
本周的下跌，已经跌出我的认知范围了。很多我以为是常识的东西，竟然全部都失效了。
洋河股份的市值跌到只有不到1200亿，老唐给的买入市值2100亿仿佛还在昨天。当时想，这么低的买入市值啥时候才能达到啊？市场先生还会给机会吗？
市场先生说：你也太小看我了，今年618大促，不要2100，也不要2000，甚至不要1800，1600。不到1200亿，三、二、一，直接上链接。
看着仅有两倍PB得洋河，股息率高达5.94%。三桶油、四大行、长江电力、煤炭、有色、高速、运输，哪个有脸在洋河面前说自己的股息高，属于高股息板块？
贵州茅台滚动市盈率23.4倍，而长江电力滚动市盈率26倍。真是时来天地皆同力，运去英雄不自由；龙入泥潭遭虾戏，虎落平阳被犬欺。贵州茅台都估值居然都干不过一个水电运营公司。品牌消费品公司的估值普遍低于（股息率普遍高于）无差异化产品的强周期公司。
更颠覆认知的是，估值这么低的品牌消费品公司没有人买，资金全力去抢债券。伊利股息率4.72%，美的股息率4.68%，口子窖股息率4.05%，洋河股息率高达5.94%。这些公司的吸引力不如所谓的高股息公司和两点多的债券。
这周又学习了一个新词，历史的垃圾时间。意思是现在就躺平吧，没有行情，垃圾时间。资金都跑去债券和高股息避险，散户全部被消灭，大家销户以后全都散了吧，该干嘛干嘛。
常识告诉我，这种情况不是常态。我认为现在不是历史的垃圾时间，而是投资的黄金时代。作为一名价值投资者，我唯一锚定的就是企业价值。股价的波动，可以利用，利用安全边际来获得超额收益。如果一家公司的内在价值是1元，我6毛钱买入，现在跌到4毛钱，我是应该清仓销户？还是应该继续买入？我认为应该继续买入。
企业的价值等于未来存续期内所有净现金流的折现值。先看企业存续期，对于煤炭公司，如果没有买新矿，那么在未来的某一天，资源被开采完毕，那么这个企业的存续期也就结束了。这个时间是比人们再也不喝白酒的时间更长还是更短？具体时间点我不知道，但是我认为大概率白酒公司的企业存续期会更长一些。
再看存续过程中的企业创造的净现金流，煤炭、有色、石油的价格波动会远远大于品牌消费品，这些公司可能在景气时大赚特赚，也有可能在衰退时破产。石油期货跌到负数也仅仅是几年前的事情，房地产公司如日中天，冠名几乎国内所有顶级俱乐部，也仅仅是几年前的事情。
而白酒的价格，却是一路上涨的。都知道茅台毛利率大于90%，但是1499的茅台在平台上仍然是一瓶难求。即使茅台价格最近也有波动，但是从定价权的角度来看，茅台和一些品牌白酒对比无差异化产品，仍然具有非常大的优势。所以，从存续期内的净现金流角度来看，我还是站队品牌消费品公司。
最后看折现率，折现率都是一样的。债券只是短期稳定，看似没有亏损的风险。但是时间延长到10年、20年，这个时间你会发现，债券的风险会更大，股票才是投资收益率最高的品类，不仅高于各种债券，也远高于黄金。
这些都是我认为都是投资的基本常识，虽然短期内出现了背离，但是长期来看，这些常识就像万有引力一样起作用。
最后总结两点教训，股神巴菲特有对于个人投资者有两个重要的忠告，“不加杠杆不做空”。以前我对这两个忠告不以为然，现在经历了股票价格的大幅调整以后，发现股神的这两个忠告价值千金。
公司的股价高估了以后还会再高估，你认为10倍PB的估值很夸张了，市场疯狂起来会涨到20倍。做空的人，很容易破产。
同理，使用杠杆的人也是一样。股价低估以后，还会更低估。腰斩之后还会又腰斩，又腰斩之后还会再腰斩。一只80元的股票，腰斩一次变40元，第二次腰斩变20元，第三次腰斩以后变10元，会不会有第四次腰斩，不知道，也许还有。腰斩三次亏损87.5%，这样的公司在A股?很多。所以，使用杠杆会增大爆仓的概率，哪怕有一丝破绽，这个破绽还是存在的，还是有可能被对手盘利用，会让投资者血本无归。
先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。胜可知，而不可为。
不使用杠杆，就可以把这一丝的破绽弥补。巴菲特和芒格说，如果伯克希尔微微的使用一点儿杠杆，会比现在富有的多，但是也有可能已经破产。所以，不怕一万就怕万一，伯克希尔不用杠杆。当然因为他们有保险公司的浮存金，所以根本不需要杠杆。而我们没有浮存金加持，又想快速致富，所以就用了杠杆。
我自己从18年以来，一直都是满仓满融，杠杆让实盘得收益率更高。但是杠杆也是双刃剑，在下行周期，杠杆也让亏损更多，还面临爆仓的风险。
未来会逐步得把杠杆去掉，全部用自有资金来投资。结硬寨，打呆仗。以天下之至拙胜天下之至巧。如果实盘没有使用杠杆，我的心态会比现在从容很多。面对市场先生的傻，只管利用就好了。现在还得担心，市场先生别傻过头了。
对于现在的市场，还得做好打持久战的准备。但是也不能完全丧失信心，只要选择优秀公司，我相信可以穿越牛熊，回到正常的市场环境中来。真正的价值投资者也不会害怕量化，未来大概率会是一次戴维斯双击，盈利和估值的双双提升。
㊗️朋友们周末愉快，不要被市场影响心情！
