来源：雪球App，作者： 凡人大叔，（https://xueqiu.com/6564877966/296480017）
$华晨中国(01114)$ 对于到明年8月底还债到底每股还需要分多少，目前有两种说法，每股1.5和每股0.7-0.8，两种说法我都提过，所以对算法也很清楚。我们知道总共五笔重组债务，分别是48亿➕37亿➕37亿➕21亿➕21亿，第一笔48亿是沈阳汽车用48亿注册资金偿还，第二笔是跟自己100%持股的孙公司辽宁鑫瑞借（其实这部分可以理解为无偿使用，借或者加部分利息只是个形式）17.5亿（多5000万应该是企业的人员费用和过桥贷款的开支），从两家银行借了20亿过桥贷，这样解决了第二笔37亿的重组款，之后华晨中国4/26日每股分红1.5元刚好偿还了20亿过桥贷款，那么剩下的37➕21➕21这个债务总数，对应当时的汇率算下来，每股要分红5.8港币才够偿还，这次分了4.3/股，那么剩下的就是1.5/股了。
但是这个算法忽略了前面两个0.96/股的分红，实际辽宁鑫瑞从这两次分红拿到手的股息约为26.5亿人民币，被沈阳汽车拿走17.5亿后理论上还剩9亿可以用于偿债，把这部分算上，那么就是只用分0.7-0.8港币/股就够偿还到明年8月剩下的债务，之所以给出一个范围是因为人员开支和过桥贷利息等会消耗一部分资金。
这里要注意的是辽宁鑫瑞是沈阳汽车的全资孙公司，沈阳汽车要用钱为什么要借而不是让辽宁鑫瑞直接分红，因为重组协议规定还完前两笔后华晨集团股权才能过户，所以只能先借，但为什么借3年这么久我不太理解。
还有点需要考虑的是，明明辽宁鑫瑞账上有26.5亿分红款，为什么沈阳汽车只借17.5亿，而去银行贷款20亿，如果多借点，比如从辽宁鑫瑞借25.5亿，就可以从银行少贷8亿，不是可以少付点利息吗？这么做的原因是什么？可不可以据此猜测当时辽宁鑫瑞账上只能借出17.5亿，多余的钱用在了其他地方？如果是这样，那么到明年8月底前每股分1.5港币才够还债的可能性也是存在的。
至于那个用注册资金还的第一笔48亿债务，我个人倾向于沈阳汽车在未来会通过分红逐步收回，毕竟投资要有收益，仅仅拿着华晨集团的股权不能当饭吃，不能还财政，不能发工资，还是需要股权带来的分红才能算实际收益。
