本文分析了花园生物和正丹股份在维生素D3市场上的相似性和差异性。两家公司都拥有产品涨幅接近、周期接近、市场地位接近和销售对象接近等共同点，但涨价驱动因素有所不同。正丹股份的TMA涨价主要由于供应突然减少，而花园生物的VD3涨价则是因为上游生产原料胆固醇减少和下游市场需求增加的双重因素。花园生物在VD3上游原材料胆固醇的垄断性比正丹在TMA的主导地位更甚，这意味着未来一两年内VD3的价格将由花园生物决定。

🤔 两家公司产品涨幅接近，预计VD3涨幅将在下半年达到4-5倍以上，与TMA幅度相当甚至更高，因为历史上VD3价格最高到600多元，10倍涨幅。

⏳ 两家公司周期接近，VD3的上涨周期预计将在1-2年，与TMA周期相当。

📈 两家公司市场地位接近，花园生物在VD3上游原材料胆固醇的垄断性比正丹在TMA的主导地位更甚。

💰 两家公司销售对象接近，主要以出口为主。

🚀 两家公司涨价驱动因素不同。TMA是供应突然减少导致价格暴涨，而VD3是因为上游生产原料胆固醇的减少以及下游市场需求逐渐增加双重因素叠加导致。

🌎 花园生物供应着全球80-90%的羊毛脂胆固醇，这意味着今后一两年内维生素D3的价格将由花园生物决定。

🐷 国内猪价逐渐上涨，刺激养猪行业扩产的积极性，全国猪存量预期将逐渐增加，这对VD3需求起到促进作用，且周期至少两年以上。

🥛 帝斯曼近期在欧洲上市含VD3的新型食品，对VD3带来增量预期。

👨‍⚕️ 美国内分泌学会给出了人体补充VD实践建议，也带来了未来需求增长预期。

来源：雪球App，作者： 慢牛来了2020，（https://xueqiu.com/6135743789/296484799）

$正丹股份(SZ300641)$ $花园生物(SZ300401)$ $远兴能源(SZ000683)$
花园生物和正丹股份的同与不同
同：
1.产品涨幅将接近。VD3涨幅下半年将达到4-5倍以上，与TMA幅度相当甚至更高，因为历史上VD3价格最高到600多元，10倍涨幅。
2.周期接近。VD3的上涨周期我预期将在1-2年，与TMA周期相当。
3.市场地位接近。花园生物在VD3上游原材料胆固醇的垄断性比正丹在TMA的主导地位更甚。
4.销售对象接近。主要以出口为主。
不同：
涨价驱动因素不同。TMA是供应突然减少导致价格暴涨，而VD3是因为上游生产原料胆固醇的减少以及下游市场需求逐渐增加双重因素叠加导致。
供应减少方面，因为国家发行了新标准，使得羊毛脂胆固醇成了VD3唯一的生产原料，成了VD3产业链的最大瓶颈。这意味着，今后一两年内维生素D3的价格将由花园生物决定，因为花园生物供应着全球80-90%的羊毛脂胆固醇。
需求方面，一是国内猪价逐渐上涨，刺激养猪行业扩产的积极性，全国猪存量预期将逐渐增加，这对VD3需求起到促进作用，且周期至少两年以上。二是帝斯曼近期在欧洲上市含VD3的新型食品，对VD3带来增量预期。三是美国内分泌学会给出了人体补充VD实践建议，也带来了未来需求增长预期。