文章作者以江苏舜天为例，探讨了公司财务造假对“烟蒂投资策略”的影响。作者认为，财务造假超出了投资者应承担的风险范畴，缺乏赔偿制度导致投资者需要更高的风险补偿，从而影响市场整体估值水平。作者认为，当前市场的下跌是合理的，因为估值水平仍然过高。

🤔 **财务造假对“烟蒂投资策略”的影响**：作者以江苏舜天为例，指出财务造假超出了投资者应承担的风险范畴，因为公司财务造假，中小股东是毫无招架之力的，完全超出了中小投资者应该承担的“投资风险”的范畴。

🤔 **缺乏赔偿制度导致投资风险补偿提高**：作者认为，如果没有财务造假的赔偿制度，投资者需要自行承担公司财务造假的风险，那可能至少需要额外10%的风险补偿，加上3%的无风险收益率，投资者的要求回报率在13%以上，也即市场的整体PE水平需要降到7.7倍左右，才有投资价值。

🤔 **当前市场下跌的合理性**：作者认为，如果没有财务造假的赔偿制度，投资者必须要求更高的风险补偿，更高的回报率要求，当前的下跌是完全合理的，因为当前的估值水平显然还是太高了……

来源：雪球App，作者： 貔貅PX，（https://xueqiu.com/1252821421/296479234）

$江苏舜天(SH600287)$ 连续12年财务造假，让我不太敢再加仓烟蒂股了……当然，必须首先为监管层的积极作为点赞！
虽然我并未持有这家公司，但它除了借款偏高、2021年出现异常亏损外，其他指标都符合『烟蒂投资策略』的要求。
也就是说，这家公司可以看作是我『烟蒂投资策略』的备选标的之一……这是多么可怕的事情
没有赔偿制度，买到这种公司只能自认倒霉，问题是，公司财务造假，中小股东是毫无招架之力的……这种欺诈，完全超出了中小投资者应该承担的“投资风险”的范畴。
或许这正是市场缺乏信心的最主要因素吧。如果没有赔偿制度，中小投资者需要自行承担公司财务造假的风险，那可能至少需要额外10%的风险补偿，加上3%的无风险收益率，投资者的要求回报率在13%以上，也即市场的整体PE水平需要降到7.7倍左右，才有投资价值。
结论就是，如果没有财务造假的赔偿制度，投资者必须要求更高的风险补偿，更高的回报率要求，当前的下跌是完全合理的，因为当前的估值水平显然还是太高了……