礼来公司公布了2025财年第一季度财报，营收略超预期，但调整后每股盈利预期有所下调。主要原因是研发成本持续攀升。尽管明星减肥药Zepbound和糖尿病药物Mounjaro表现良好，但竞争对手诺和诺德与西维斯健康达成合作，可能影响礼来减肥药的销售前景。此外，礼来还面临市场竞争和政策不确定性的双重压力，盈利能力的可持续性受到审视。公司维持全年销售预期不变。

💰礼来Q1营收127.3亿美元，略超预期，调整后每股收益3.34美元，显著高于预期，但彭博分析师认为，作为高估值成长股，需持续超预期才能支撑股价，本次财报表现平淡。

📉礼来下调2025年调整后每股盈利预期至20.78-22.28美元区间，原因是研发成本攀升，但未计入特朗普提出的药品关税政策影响，全年销售预期维持不变。

💪核心产品表现稳健，明星减肥药Zepbound销售额达23.1亿美元，糖尿病药物Mounjaro营收38.4亿美元，略高于预期。

🤝西维斯健康宣布将降低诺和诺德减肥药在健康计划中的采购价格，可能分流礼来市场份额，礼来面临竞争对手的价格攻势。

🧪礼来前端市场需应对竞争对手的价格攻势，后端研发管线则需要持续投入以维持创新优势，公司盈利能力的可持续性正遭遇严格审视。

美国制药巨头 礼来 (LLY.US) 周四公布了2025财年第一季度财报并下调全年盈利预期，同时竞争对手 诺和诺德 (NVO.US) 与 西维斯健康 (CVS.US) 达成的新合作协议，为其减肥药销售前景蒙上阴影。

受此消息影响，截至发稿，礼来盘初大跌逾7%，而竞争对手西维斯健康则涨超7%，诺和诺德涨近2%。

财报显示，公司一季度营收127.3亿美元，略超市场预估的126.7亿美元；调整后每股收益3.34美元，显著高于华尔街3.10美元的预期。不过彭博行业研究分析师约翰·墨菲指出："作为长期享受高估值的成长股，礼来需要持续超预期表现才能支撑股价，这份平淡的财报显然未达市场预期。"

礼来同步下调2025年调整后每股盈利预期至20.78-22.28美元区间，较此前22.50-24美元的指引明显缩水。公司解释称持续攀升的研发成本是主因，但特别强调该预测未计入美国总统特朗普近期提出的药品关税政策影响。值得注意的是，礼来维持全年580亿-610亿美元的销售预期不变。

尽管礼来当季核心产品表现符合预期——明星减肥药Zepbound销售额达23.1亿美元，与分析师预期一致;糖尿病药物Mounjaro创38.4亿美元营收，略高于分析师预期的 37.7 亿美元。西维斯健康当日宣布将降低诺和诺德减肥药在健康计划中的采购价格，这一举措可能分流礼来市场份额。

当前礼来正面临双重压力：前端市场需应对竞争对手的价格攻势，后端研发管线则需要持续投入以维持创新优势。尽管核心产品保持稳健增长，但在全球医药市场激烈竞争与政策不确定性的双重夹击下，公司盈利能力的可持续性正遭遇严格审视。

编辑/rice