五一假期，系统的梳理梳理军工板块的投资机会！
先说说今年景气度最好的方向，由于十四五最后一年补偿式增长，导弹链弹药链正迎来前所未有的高景气！北方导航和中兵红箭等公司今年预计的关联交易额度与业绩指引确实振奋人心！但是，目前的走势并未充分体现产业链的景气度，是因为这几年军工板块太伤人了增量资金不敢预期反应慢了？还是因为顾虑提高军费使用效率以量换价导致的价格压力影响业绩释放？或许都有吧，当业绩弹性体现在财报上，有了眼前可见的高增长，才有更多的增量资金敢于畅想未来的景气吧，但是确定性与升势空间不可兼得。
海工装备，我认为机会在于中国海防，而不是跟着大宗航运类走的造船业……由于东南沿海的重大历史使命，再考虑到深海科技带来的投资机遇，海工装备的景气度绝对值得期待！接下来也会迎来一系列科技成果兑现期，据新闻报道，我国自主研制的可潜无人艇“蓝鲸号”4月28日在珠海正式下水。“蓝鲸号”无人艇水面航速36节，水面续航可达数百公里，还可实现数十米深的下潜和水下航行，以及长时间水下静态潜伏待命。据悉，“蓝鲸号”有望于明年投入实际应用。
因为高频订单能见度较好而炒起来的军工电子，此前是订单拐点驱动的行情，距离业绩弹性呈现在财报中有一个时间差，而且订单拐点与业绩弹性，本来就属于短线博弈的逻辑，因为突出的持续的环比高增长是与业绩弹性无关的事情，这取决于产品渗透率提升情况。筹码结构必然变化剧烈的股票操作思路就应该是勇于高抛低吸，谋定大势敢于逆小势，至于中长线的行情高度问题，需要认真考虑产品价格的情况与是否扩展了新的利润增长点决定了公司业绩能否回到前几年的业绩高点……
军工信息化与人工智能，明显受益于现代战争的发展形式所驱动的资源配置，但是从基本面来看，众多相关的上市公司是否能够算得上这方面的核心资产？这是有疑问的，可能是我分析能力有限吧。当公司基本面不能给出明确指引的时候，就忠于技术分析吧，追随强者恒强是一个选择。类似于七一二这种股票，底部区域巨量换手，股东户数剧烈波动，散户和机构都换了一批，虽然股价还没起来，但也值得关注！
军用无人机，传统无人机军工企业，在低空经济的热潮中并不是主角，军民融合发展的不怎么样。军贸虽然发展的是很好，但是持续稳健增长的军贸并不能平滑国内的军工订单周期，所以依然属于强周期股。军用无人机领域，虽然市场空间大属于战略资源优先配置的方向，但是竞争明显加剧，毛利润率很难守得住！而且还存在两个技术路线，成本较高的大型察打一体机与成本较低的小型多终端作战模式，前者的头部企业主要是航天彩虹，中无人机，航天电子，后者最有潜力的可能是光启技术！从航天彩虹今年预计的关联交易额度来看，还是很乐观的，这说明新一轮批产列装已经开始，从二季度开始公司就要赶交付了……短期业绩弹性大，但是长期毛利润率承压……所以在市场情绪好的阶段，股价才有更大的上涨弹性……如果长期持股就要接受剧烈波动了……
再来谈谈军民融合发展趋势最好的航空航天业。
对于航天产业链，产值很大，这些年产值快速增长，商业航天的快速推进会带来产值的上台阶，这一点没问题，但问题是这些年的行业产值发展趋势并未体现在相关上市公司的业绩趋势中。蛋糕虽大，但是分蛋糕的参与者更多更杂，关键是分蛋糕的格局比较混乱才导致了这个局面。那么，商业航天的推进会改变行业分蛋糕的格局吗？拭目以待！（除非愿意提高资产证券化率，但是产业趋势发展到什么阶段去提高资产证券化率也很重要）如果改变不了，那么这次商业航天的行情就还是炒概念。概念股炒起来之后的消化估值有两个途径：业绩持续增长来持续消化高估值，股价调整。如果业绩趋势难以体现产业趋势的快速发展，那么，就只有通过股价调整来消化高估值了，这就是炒概念退潮后的表现形式，也是内在原因。多年来，航天产业链，一直如此！看不懂的投资机会不属于我的机会成本……
具备业绩持续增长持续消化高估值能力的是航空工业，这才更能够容纳大资金的持续运作。今年的低迷走势已经充分反映了市场对航空工业今年的业绩形势降低了预期……这个时候再去寻找短期的性价比，可能就要面临后知后觉追涨杀跌的风险了……航空工业此前去库存，中上游业绩波动更大，接下来面临补库存，中上游业绩弹性自然也更大！但是军品方面整体放量还要等待光启技术的新增产能，民品方面还要等待中国商飞与低空经济方向的量产爬坡情况，这个短期存在不确定性，但发展趋势的确定性是毋庸置疑的。
对于航空发动机，这是价值量占比最大后劲最强的方向！但是考虑到商发最初就独立于军发的深层次原因，如果商发总装单独上市，那么航空发动机的投资机会主要还在于中上游，如果再考虑到锻件与高温合金钛合金的议价能力，而且原材料企业并不掌握相应的矿产资源，所以可能还是发动机中游更有优势……
因为航空工业属于能够穿越军工订单周期的成长股，更能够容纳大资金的持续运作，在将来的顶部区域也是增量资金扎堆的地方！往往会逞强到最后！
总的来看，多数军工股，属于强周期股，恰巧赶上主升，精准的右侧进场，只有少数人能够成功做到，有些人可能还是侥幸，接下来还要面对大主力在火热的市场情绪中在景气上升期业绩高点出现之前派发筹码……所以，节奏并不好把握，技术分析或许比主观判断更加有效。
十四五最后一年补偿式增长，紧接着就是十五五第一年高歌猛进！年内很快就要切换到预期十五五景气度的投资逻辑！今年上市公司预计的关联交易额度和经营计划业绩指引，体现的是今年的业绩弹性。对于十五五景气度的强弱，还要看上市公司的产能建设！这才是行情高度的决定性因素！
但有一点还需留意，如果个别公司民用业务与军工业务前几年形成了景气共振，在新一轮军工订单周期中，原来的民用业务景气不再，如果军工业务不能体现远超同行业的产品渗透率提升，就没啥突出的性价比……
因为不同的分支领域，订单拐点步调不一致，所以订单拐点与业绩弹性驱动的短期超额收益还有机会，但是早期炒起来的周期类军工股，过了呈现业绩弹性这个阶段，性价比就不突出了。
订单拐点与业绩弹性炒过之后，才是预期十五五的主升行情！
什么是主升行情？炒预期，业绩增速赶不上拔估值的速度，才是主升！
订单拐点与业绩弹性只是炒现实，接下来切换到预期十五五的投资逻辑，才是主升！！
当前论不受经济形势影响的竞争格局良好的确定性增量市场，军工板块，无出其右！
$上证指数(SH000001)$ $恒生指数(HKHSI)$ $恒生科技指数(HKHSTECH)$
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