2025年4月指数走出“V型”行情。4月在外部事件冲击下，全球资本市场整体出现巨幅动荡。而A股市场在“国家队”护盘以及内需政策预期的支撑下，大盘探底企稳回升，资金情绪持续修复，整体表现较为韧性，沪指一度走出八连涨，市场逐步修复，指数走出“V型”行情，不过三大指数月K线仍收绿。截至4月30日，上证指数月K线下跌1.70%，深证成指月K线下跌5.75%，创业板指月K线下跌7.40%，科创50月K线下跌1.01%，北证50月K线上涨4.72%。个股板块跌多涨少，美容护理、农林牧渔、商贸零售、公用事业和食品饮料等板块涨幅靠前；电子、计算机、家用电器通信和电力设备等板块跌幅靠前。 2025年5月份行情研判：继续企稳修复。从5月份的市场环境来看，海外方面，虽关税扰动落地，但全球经济前景不确定性仍存。美联储强调目前政策处于良好位置，等待更明确的经济数据再考虑调整政策立场。政府政策仍在不断调整，相关影响仍具有高度不确定性。国内方面，随着政策措施加力扩围，存量政策和增量政策共同显效，推动一季度国内经济实现“开门红”，5.4%的GDP增速高于市场预期和全年增长目标。不过4月PMI指数落至荣枯线下，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。相关部门亦多次强调，将在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”，后续经济将稳中有进、持续向好。当前增量政策或推出在即，政策将针对投资、消费、出口等维度进行部署，政策想象空间打开。同时面对4月初的市场波动，各路资金集体行动、多方部门公开表态维稳资本市场，这也将进一步提振市场信心。展望5月份，随着国内一季度经济实现“开门红”、政治局强调加紧实施更加积极有为的宏观政策、各方持续稳定和活跃资本市场等皆为国内经济基本面和资本市场的稳定性提供了强有力的支撑。短期海外扰动已经有所减弱，而随着财报披露窗口期结束，政治局会议给出政策新方向，外部扰动无碍市场逐步修复节奏，市场或从短期大波动行情转向基本面驱动的行情，整体趋势有望继续企稳修复。 板块上建议关注金融、公用事业、食品饮料、TMT、医药生物、有色金属、电力设备等板块。 行业配置：超配金融、公用事业、食品饮料、TMT等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，5月建议超配：金融、公用事业、食品饮料、TMT等。 风险提示：美联储超预期延长加息缩表进程，收紧国内市场资金面；大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩
