法玛和法兰奇发现投资少的公司回报高，资本支出和投资回报负相关，资产增长慢的公司股票表现好，与资产收缩相关的行为常伴正超额回报，文中以煤炭为例并提及互联网。

🎯法玛和法兰奇观察到投资较少的公司往往回报更高，此现象被称作“资产增长反常”。这表明在资本周期中，并非投资越多回报就越高，投资策略的选择至关重要。

💼很多论文指出资本支出和投资回报之间存在负相关关系，资产增长最慢的公司股票表现优于增长最快的公司。这意味着投资者在选择投资标的时，不能仅仅关注资产的增长速度，而应综合考虑多种因素。

📈与资产收缩相关的行为，如分立、股票回购、偿债和分配股利，常常会伴随此后正的超额回报。这提示投资者，资产收缩并不一定意味着企业的衰落，反而可能是一种积极的财务策略。

来源：雪球App，作者： 静待花开十八载，（https://xueqiu.com/8032421430/296321603）

关于资本周期，法玛和法兰奇观察到投资较少的公司回报更高，这一发现被称为“资产增长反常”。很多论文观察到资本支出和投资回报之间的负相关关系，那些资产增长最慢的公司股票表现要好于那些资产增长最快的公司。
与资产收缩相关的行为包括分立（书中原文，是不是应该理解成剥离边缘资产）、股票回购、偿债和分配股利，常常会伴以此后正的超额回报。
以上摘录自《资本回报》一书
2017年至今的煤炭已经把这个规律演绎了一遍，现在是不是应该轮到互联网了@MA200