后市展望： 周五， 市场全天冲高回落， 三大指数涨跌不一。 早盘三大指数集体高开后有所分化，沪指全天小幅震荡， 3300 点得而复失， 深成指、 创业板指冲高回落表现偏强。 截至收盘，三大指数涨跌不一， 创业板指领涨。 盘面上， 电力股集体大涨， 算力股展开反弹， 统一大市场概念股一度冲高。 下跌方面， 高位股再度大跌。 总体上个股涨多跌少， 公用事业、 通信、 美容护理、 纺织服饰和钢铁等行业表现靠前； 房地产、 医药生物、 煤炭、 银行和农林牧渔等行业表现靠后。 概念指数方面， 生物质能发电、 F5G 概念、 钛白粉概念、 抽水蓄能和共封装光学(CPO)等板块表现靠前； 中韩自贸区、 重组蛋白、 PEEK 材料、 草甘膦和肝炎概念等板块表现靠后。 消息方面， 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议， 分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调， 要加紧实施更加积极有为的宏观政策， 用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 加快地方政府专项债券、 超长期特别国债等发行使用。 兜牢基层“ 三保”底线。 适时降准降息， 保持流动性充裕， 加力支持实体经济。 创设新的结构性货币政策工具， 设立新型政策性金融工具， 支持科技创新、 扩大消费、 稳定外贸等。 强化政策取向一致性。 会议指出， 要提高中低收入群体收入， 大力发展服务消费， 增强消费对经济增长的拉动作用。 尽快清理消费领域限制性措施， 设立服务消费与养老再贷款。 加大资金支持力度， 扩围提质实施“ 两新” 政策， 加力实施“ 两重” 建设。 此外， 央行行长在出席国际货币基金组织和世界银行春季例会系列会议时表示， 一季度中国经济开局良好， 中国金融体系保持稳健， 金融市场展现较强韧性， 运行平稳； 中国愿进一步加深与国际货币基金组织的合作， 支持其更好发挥全球金融安全网的核心作用。跨境贸易便利化专项行动 4 月 24 日在京启动， 国务院副总理指出， 要直面近期美对我加征关税的新形势， 坚持目标导向和问题导向， 聚焦广大企业需求， 加大政策供给， 解决实际问题， 加力培育壮大外贸发展新动能， 以更优口岸营商环境激发活力、 应对外部冲击、稳定增长。 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（ 2025-2030 年） 》 提出，开展“ 人工智能赋能医药全产业链” 应用试点。 海外方面， 美联储官员暗示 6 月份可能降息。 一位美联储理事表示， 如果政府重新实施高额关税， 届时他将支持降息以保护就业市场。 周五， 市场全天冲高回落， 三大指数涨跌不一。 沪深两市全天成交额 1.11 万亿， 较上个交易日放量 45.5 亿。 盘面上， 市场热点较为杂乱， 个股涨多跌少， 全市场超 2800只个股上涨。 海外方面， 随着多位美联储官员公开讨论降息事宜， 白宫的负面影响暂时退潮， 美股三大股指连续三个交易日上涨。 国内方面， 2025 年 4 月以来， 汇金积极增持 ETF有效稳定资本市场预期、 提振投资者信心。 而一系列的经济数据也显示政策效果正在逐渐显现， 宏观基本面正在改善之中。 面对二季度海外环境的急剧变化， 国内宏观政策仍有进一步发力的必要性， 4 月政治局会议重点强调了稳就业和稳企业， 微观主体预期有望得到进一步改善， 有利于维护社会信心与稳定。 对此， 我们认为， 一方面， 管理层把“ 稳就业”看作“ 稳消费” 的前提核心， 居民的就业稳定， 居民的收入就能得到保障， 从而促进消费和经济增长； 另一方面， 关税冲击下企业经营波动加剧， 除加强融资支持、 加快推动内外贸一体化外， 后续或将通过自贸区扩容、 人民币国际化和区域合作， 降低对美贸易依赖度，培育外贸新动能。 此外， 会议提到“ 持续巩固房地产市场稳定态势。 持续稳定和活跃资本市场” ， 与 2025 年政府工作报告中“ 稳住楼市股市” 的表述形成呼应， 凸显资本市场和楼市在经济全局中的战略地位。 财政货币方面， 目前特别国债发行已启动、 专项债发行节奏加快， MLF 大幅净投放注入中期流动性， 但考虑到当前基本面修复情况、 股市回暖节奏以及汇率压力， 预计降息操作时点上或需观察美联储后续议息决议。 随着美国政府的表态，市场上对于关税的担忧情绪有望进一步降温， 与此同时， 五一小长假即将来临， 一季报披露到达冲刺阶段， 短期 A 股市场或呈现整体稳定， 但结构分化的格局， 关注海外关税进展及一季报业绩情况。 中长期来看， 扩大消费和科技创新依然是主线， 短线上可以更加聚焦主线中业绩稳定、 分红较高、 自主可控的优质标的。 风险提示： 海外经济超预期下滑， 以及中美贸易摩擦超预期恶化， 导致外需回落， 国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期， 高利率环境使全球经济增速明显放缓， 压缩国内资金面； 海外信用收缩引发风险事件， 可能对市场流动性造成冲击， 干扰利率和汇率走势。
