核心观点： 本周A股行情：（1）本周（4月21日-4月25日），全A指数上涨1.15%。中证1000、创业板指、深证成指分别上涨1.85%、1.74%、1.38%，相对跑赢全A指数。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（1.85%）表现优于沪深300（0.38%）；周期风格、成长风格分别涨2.44%、1.41%，相对跑赢全A指数，稳定风格、消费风格和金融风格分别涨0.73%、0.24%和0.21%。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少，行情轮动较快。涨幅靠前的三个行业分别为汽车、美容护理和基础化工，涨幅分别为4.87%、3.80%和2.71%。而跌幅靠前的三个行业分别为食品饮料、房地产和煤炭。 本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度小幅回升。日均成交额为11466亿元，较上周上升379.79亿元；日均换手率为1.3974%，较上周上升0.04个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1419.13亿元，较上周下降14.17亿元。本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金21只，发行份额为222.92亿份。其中，权益类基金共有15只，发行份额84.45亿份，较上周上升15.66亿份，本周份额占比37.88%，较上周上升4.29个百分点。 本周估值变动：本周A股宽基指数估值多数上行。全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.42%至18.22倍，处于2010年以来56.31%分位数；全A指数PB(LF)估值本周上涨0.55%至1.53倍，处于2010年以来10.79%分位数。全A股债利差为3.8265%，位于3年滚动均值（3.3531%）+1.02倍标准差附近，处于2010年以来从低到高86.09%分位数水平。 公募基金一季度加仓硬科技：近期公募基金一季报显示，主动偏股型基金在板块与行业配置上出现变化。板块方面，2025年第一季度科创板和北证的配置比例明显提升，科创板占比由去年末的12.99%升至15.09%，北证由0.16%升至0.23%；而主板和创业板配置则持续回落，分别降至68.10%和16.58%。行业方面，基金在科技制造领域加大布局，重点聚焦汽车、电子、机械设备等行业；在涨价预期下，有色金属配置热度上升；大消费板块（如食品饮料、医药生物、商贸零售、美容护理）受到青睐；非银金融和地产链关注度提升，但整体仍属低配。 4月政治局会议指引投资线索：4月中央政治局会议再次强调资本市场的重要性，提出“持续稳定和活跃资本市场”的表述，释放更积极的政策信号，有助于提振市场信心。会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”，为A股提供坚实支撑。配置上，建议关注三大方向：一是红利板块，估值具备吸引力，业绩稳健、防御属性强，有望受益于中长期资金流入；二是科技板块，政策持续支持，产业自主可控加速，具备中长期配置价值；三是大消费板块，扩大内需战略强化，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。 风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
